Экономика:
По данным Росстата, инфляция по итогам июня составила 8,6% г./г., +0,3 п.п за месяц – даже несколько ниже, чем ожидалось по недельным данным (8,7% г./г.). Месячная инфляция осталась на майском уровне 0,7-0,8% м./м. с исключением сезонности – наибольшие значения для 2024 г., но ниже пиков осени 2023 г. Впрочем, в отличие от майского результата, существенный вклад в июньский пришелся на динамику цен на фрукты и овощи (+4,1% м./м. с исключением сезонности против -1,3% м./м.). За счет этого, базовая инфляция в июне скорректировалась после майского всплеска, ее вклад вернулся к уровням января-апреля. Тем не менее, инфляционное давление в целом остается повышенным. Инфляция развивается существенно выше апрельского прогнозного диапазона ЦБ (4,3…4,8% г./г.), что также отмечают представители регулятора. С учетом имеющихся данных, мы допускаем, что на июльском заседании нижняя граница прогнозного диапазона может быть смещена вверх на 1,0-1,5 п.п.
С учетом устойчивости инфляционного фона, ЦБ в июле, скорее всего, продолжит донастраивать жесткость монетарной политики. Так, Э. Набиуллина заявляла, что основным предметом дискуссии на ближайшем заседании будет шаг повышения ключевой ставки. А. Заботкин упоминал возможность рассмотрения аналогичных июньскому заседанию шагов – 1-2 п.п. В нашем обновленном прогнозе мы допускаем повышение ключевой ставки до 18% и ее дальнейшее удержание на этом уровне как минимум до 1 кв. 2024 г. (учитывая лаги трансмиссионного механизма). Более того, если не в базовом, то в альтернативном сценарии (с отсутствием дезинфляционного тренда) останется потенциал для ее повышения до 20%. С другой стороны, вопрос о ее снижении в этом году, наоборот, исключен.
Нефть:
Стоимость нефти марки Brent остается на уровнях 85-87 долл./барр. в последний месяц (с середины июня). На прошедшей неделе средний уровень котировок составил 85,2 долл./барр. – лишь несколько ниже 86,8 долл./барр. на первой неделе июля. Судя по всему, рынок поддерживается ожидаемым в 2П дефицитом – по оценкам МЭА, он составит 800 тыс. барр./сут. в 3 кв. и 400 тыс. барр./сут. в 4 кв., и во многом будет связан с добровольными ограничениями со стороны ОПЕК+.
Валюта:
На прошлой неделе рубль демонстрировал стабильную динамику на фоне низких объемов торгов (биржевых и внебиржевых). Средний курс к доллару сложился вблизи 88 руб./долл., к юаню - ~12 руб./юань.
В пятницу было объявлено о новом этапе смягчения требований по репатриации валютной выручке для крупнейших экспортеров – с 60% до 40% (в июне ограничение снизили с 80%). Напомним, что лимит по обязательной конвертации устанавливается на уровне 90% от суммы репатриированной выручки. Отмечается, что решение принято «с учетом стабилизации курса национальной валюты и достижения достаточного уровня валютной ликвидности». На наш взгляд, это изменение может не повлиять на объем репатриированной / конвертируемой выручки (и, соответственно, на уровень курса рубля), т.к. экспортеры и так конвертируют большую долю валюты в рубли для поддержания бизнеса. Однако, это может смягчить возможные точечные пики укрепления рубля, т.к. действие Указа также предполагает временные рамки для этих операций.
Облигации:
На прошлой неделе кривая ОФЗ продолжила смещаться вверх. Как и на первой неделе июня, происходит параллельное смещение. Доходности вдоль всей кривой выросли на 0,2-0,3 п.п. Такое движение, скорее всего, связано с изменением ожиданий в части монетарной политики. Напомним, рынок ждет повышения ключевой ставки на июльском заседании (и допускает ее продолжительное сохранение как минимуму на новом уровне).
Акции:
В США индекс S&P 500 на прошлой неделе вновь обновлял рекорды, превысив отметку в 5 600 пунктов. Потребительская инфляция в стране по итогам июня замедлилась до 3,0% г./г. (против 3,1% месяцем ранее). Базовый индекс потребительских цен (исключает волатильные цены на еду и энергоносители) отразил замедление роста цен до 3,3% г./г. (против 3,4% ранее). С учетом наблюдаемого роста уровня безработицы, председатель ФРС Дж. Пауэлл, выступая в Конгрессе, заявил о том, что экономика США более не находится в «состоянии перегрева». На фоне этого комментария и снижения уровня инфляции инвесторы на американском рынке стали ожидать понижения ставки ФРС в сентябре этого года, что позволило цене золота закрепиться выше 2 400 долл. за тройскую унцию. В конце недели о результатах за 2 кв. отчитывались американские банки: акции Wells Fargo снизились на 7% за день после публикации разочаровавшей инвесторов динамики чистого процентного дохода банка.
В КНР индекс CSI 300 за неделю вырос на 1,2%. Потребительская инфляция за июнь составила 0,2% г./г. В помесячном выражении потребительская инфляция отражала снижение цен третий месяц подряд, что сигнализирует о слабости внутреннего спроса. В промышленности сохраняется дефляция: индекс цен производителей снизился на 0,8% г./г. Во внешней торговле экспорт КНР за июнь вырос сильнее ожиданий – на 8,6% г./г., тогда как импорт снизился на 2,3% г./г. Профицит торгового баланса Китая в долларовом выражении стал рекордным за всю историю. Китайский рынок рос на фоне ожиданий анонсов новых государственных программ и ориентиров по развитию экономики в ходе 3-го пленума ЦК КПК 20-го созыва, который состоится с 15 по 18 июля. Акции BYD выросли за неделю на 9%, акции NAURA Technology – на 5%. По акциям China Merchants Bank состоялась дивидендная отсечка – дивидендная доходность по выплате составила около 5,7%.
Российский рынок акций пережил неделю снижения. В продажах чувствовались нотки паники, основной индекс МосБиржи вплотную приближался к отметке 2900 п. на торгах в четверг. Участники рынка продолжили закладывать негативные ожидания от предстоящего повышения ключевой ставки ЦБ РФ, также давление на рынок оказывали дивидендные отсечки по таким индексным бумагам, как Роснефть, Татнефть, Мосэнерго, Сбербанк и ФосАгро. В итоге основной индекс МосБиржи упал за прошлую неделю на 5,6%. В разрезе по секторным индексам МосБиржи наиболее слабо себя чувствовали транспортный сектор (-7,2%), электроэнергетика (-7,0%) и нефтегазовый сектор (-5,9%). Лучше рынка выглядел сектор недвижимости (-1,9%).
Девелоперы САМОЛЕТ и Эталон отчитались о сильных операционных результатах за 2 кв. и 1П 2024 г. Компании показали двузначный рост продаж. Одним из драйверов роста стало завершение программы льготной ипотеки и желание населения успеть приобрести недвижимость по ставке 8%. Кроме того, стало известно о продлении до 2030 г. программы семейной ипотеки по ставке 6%, что позитивно для сектора. Также порадовал сильной операционной статистикой Аэрофлот, уверенный рост пассажиропотока продолжился – в июне рост на 20% г./г., за 1П – на 21,4% г./г. Нейтральные финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. опубликовала компания МТС. Выручка и показатель OIBDA оказались близкими к консенсус-прогнозу Интерфакса, а чистая прибыль превзошла прогнозы, показав рост более чем в 3 раза г./г. до 39,5 млрд руб. благодаря росту разовых статей дохода от продажи бизнеса в Армении и положительной курсовой переоценке.