Экономика:
По нашим оценкам, основанным на данных Росстата, инфляция после первых двух недель августа оказалась вблизи 9,1% г./г., на уровне конца июля. Недельная инфляция в августе замедлилась, что, впрочем, связано с сезонным удешевлением цен на фрукты и овощи (см. график). С поправкой на волатильные компоненты недельные темпы роста цен остаются вблизи 0,1% н./н. Аналитики ЦБ отмечают, что инфляционное давление в июле оставалось повышенным (в том числе, в части устойчивых компонент). В начале августа, по нашим оценкам, ценовое давление несколько снизилось. Так, если до конца месяца сохранится среднесуточный темп роста цен первых недель (0,004 д./д.), месячная инфляция с исключением сезонности сложится на уровне 0,6% м./м. – против 0,7-0,8% м./м. в мае-июле (июльская оценка скорректирована на разовый вклад индексации тарифов ЖКХ). Тем не менее, судя по всему, инфляция на этот год пока развивается ближе к верхней границе прогнозного диапазона ЦБ (6,5…7,0% г./г.).
Нефть:
На прошедшей неделе нефтяной рынок частично растерял достигнутые успехи, цена Brent снизилась с 82,3 долл./барр. до 79,6 долл./барр. Просадка во многом происходит за счет снижения рисков эскалации ближневосточного конфликта - вероятность атаки Ирана на Израиль уменьшается. Также на снижение нефтяных котировок влияет слабая экономическая статистика по Китаю, сигнализирующая о снижении спроса на нефтепродукты.
Валюта:
По предварительной оценке ЦБ, сальдо счета текущих операций в июле опустилось до околонулевого уровня, -0,5 млрд долл. против 5-6 млрд долл. в прошлые 2 месяца. Его сокращение преимущественно связано с динамикой товарного экспорта, он сократился до 32,6 млрд долл., на 2,7 млрд долл. к июню. Впрочем, во-первых, в последние месяцы ЦБ регулярно уточняет вверх оценки по экспорту (например, результат за июнь был скорректирован на ~1 млрд долл.), и, во-вторых, это ослабление может объясняться сезонностью. По нашим оценкам, компоненты торгового баланса остались стабильными м./м. – в том числе импорт, снижение которого предполагалось на фоне трудностей с проведением платежей. Помимо сужения торгового баланса, к более низкому сальдо текущего счета привело расширение дефицита баланса первичных и вторичных доходов (до -4,4 млрд долл., на 1,7 млрд долл.) и дефицита баланса услуг (до -4,2 млрд долл., на 0,5 млрд долл.). Первое, в связи с ограничениями на движение капитала, не влияет на движение валюты и в текущих условиях нейтрально в части влияния на рубль. Второе – сезонное изменение, связанное с компонентой импорта услуг (зарубежные туристические поездки).
При этом, наблюдаемая сейчас на валютном рынке турбулентность (разнородная динамика курсов в разных сегментах, наблюдаемый локально кросс-курс юань-доллар ощутимо отклонился от глобального) скорее не связана с фундаментальными факторами. Как мы понимаем, она вызвана фрагментацией рынка, и, соответственно, низкой ликвидностью в отдельных сегментах. Темпы и сроки нормализации ситуации пока сложно оценить из-за ее беспрецедентности (но основываясь на историческом опыте, адаптация должна пройти достаточно быстро). Тем не менее, мы ожидаем определенной стабилизации и сохраняем наш прогнозный диапазон в 85-95 руб./долл. на среднесрочную перспективу. При этом, в этом году, равновесный уровень, скорее, может находиться ближе к середине этого диапазона.
Облигации:
Доходности вдоль кривой ОФЗ за неделю прибавили 30-40 б.п. Рынок по-прежнему опасается возможного ужесточения монетарной политики ЦБ, и достаточно слабые данные по недельной инфляции на прошедшей неделе (инфляция находится вблизи 9% г./г. без признаков замедления) лишь подогревают страхи участников рынка. Дальнейшее повышение ключевой ставки, равно как и удержание ее на высоком уровне в течение длительного периода уже включено в ожидания инвесторов.
Акции:
В США индекс S&P 500 продолжил восстановление после снижения в начале августа и к 16 августа он ушел выше 5 500 пунктов, прошедшая неделя оказалась для американского рынка акций лучшей по динамике с ноября 2023 г. Потребительская инфляция в США по итогам июля составила 2,9% г./г., замедлившись с 3,0% месяцем ранее. Индекс цен производителей отразил рост на 2,2% г./г., также меньше, чем месяцев ранее (2,6%). Замедление инфляционных показателей укрепляет на рынке уверенность в возможности понижения процентных ставок ФРС в сентябре. Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета показал улучшение впервые за последние 5 месяцев. В лидерах роста за неделю были акции технологических компаний, индекс которых вырос на более чем 6%. Акции размещенных в США китайских компаний – Alibaba и JD.com – прибавляли по 5% в пятницу после публикации компаниями отчетов за последний квартал, в частности, JD.com заявила о выходе на рекордную чистую прибыль.
В КНР индекс CSI 300 за неделю прибавил 0,4%, оставаясь на уровнях выше 3 300 пунктов. В июле промышленное производство в КНР увеличилось на 5,1% г./г., (5,3% месяцем ранее). Инвестиции в основной капитал выросли на 3,6% г./г., но также замедлились по сравнению с предыдущим периодом из-за наблюдаемого снижения государственных расходов на инфраструктуру. Позитивным моментом стал рост розничных продаж на 2,7% г./г. – он ускорился и оказался выше прогнозных ожиданий, что улучшило настроения на рынке. Ранее китайские инвесторы опасались слабости внутреннего потребления в стране. На рынке недвижимости цены упали на 0,65% м./м. – спад замедлился против 0,67% месяцем ранее, что дало рынку надежду на действенность программ государственной поддержки сектора. Продажи электрокаров в КНР в июле выросли на 27% г./г. до 991 тыс. единиц, а рост их производства составил 22,3% г./г. В Гонконге о результатах за последний квартал отчитался китайский интернет-гигант Tencent: выручка компании выросла на 8% г./г. - в рамках ожиданий. Акции китайских государственных банков (ICBC, CCB, Bank of China) обновили рекорд по стоимости в Шанхае, рост на 2,5% за неделю также показали акции China Merchants Bank. Кроме того, в Шанхае прошла дивидендная выплата по акциям Haier Smart Home в размере 0,80 юаней на акцию с дивидендной доходностью в 3,2%.
Бодрое начало прошлой недели, когда российский рынок акций протестировал вверх отметку 2900 п. по индексу МосБиржи, затухло к ее концу и в итоге основной индекс МосБиржи завершил неделю на отметке 2828 пунктов, потеряв 0,7%. В отраслевом разрезе по секторным индексам МосБиржи слабую динамику показали информационные технологии (-3,5%), транспорт (-1,7%) и строители (-1,0%), при этом сильно выглядели телекоммуникации (3,2%), электроэнергетика (+2,3%) и химия и нефтехимия (+0,6%).
Ростелеком отчитался о финансовых результатах за 2 кв. 2024 г.: выручка выросла на 9% г./г., а показатель OIBDA – на 15% г./г., тренд на улучшение рентабельности продолжился, она выросла на 2,2 п.п. г./г. и составила 40,6%. Совет директоров компании рекомендовал акционерам 6,06 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию в виде дивидендов по итогам 2023 г., что соответствует дивидендной доходности 7% по обыкновенным акциям и 7,9% по привилегированным. Также совет директоров Татнефти порадовал участников рынка своей рекомендацией по дивидендам за 1П 2024 г. в размере 38,2 руб. на акцию., что оказалось выше консенсуса Интерфакса, ждавшего 33,8 руб. На этой новости акции компании прибавляли более 2% на торгах внутри дня. В пятницу компания HeadHunter опубликовала финансовые результаты за 2 кв. 2024 г., показав еще один сильный квартал с ростом выручки на 39,6% г./г. до 9,8 млрд руб. благодаря высокому спросу и конкуренции за соискателя, а также росту платящих клиентов. Скорректированная EBITDA выросла на 38,4% г./г., а скорректированная чистая прибыль – на 83,5% г./г., чему способствовал рост процентных доходов при росте процентных ставок и денежных средств на балансе, размер которых достиг 27,3 млрд руб., а также снижении налогов, поскольку с 2024 г. компания пользуется льготной ставкой IT-компаний. Наряду с этим генеральный директор Дмитрий Сергиенков в пресс-релизе отметил, что возобновление выплаты дивидендов является следующим ключевым событием для компании, которое станет возможным после завершения редомициляции в Россию.