Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор 22.07.2024

Экономика:

По нашим оценкам, основанным на данных Росстата, недельная инфляция (с 9 по 15 июля) составила 8,66% г./г. Это немного ниже уровней предыдущей недели (со 2 по 8 июля мы оценивали ее в 8,73% г./г.). Впрочем, говорить об устойчивом замедлении, на наш взгляд, преждевременно – удорожание все еще активно происходит в ключевых позициях. В частности, недельные темпы роста цен на бензин в последние недели остаются крайне высокими 0,5-0,6% н./н.  – последний раз также активно бензин дорожал в августе 2023 г. Впрочем, вероятно, эту ситуацию удастся купировать в той или иной мере – ФАС по поручению Правительства уже занимается этим вопросом, пытаясь не допустить удорожания бензина выше темпов инфляции.

Для ЦБ устойчивая инфляция выше 8% - несомненный сигнал к ужесточению политики на ближайшем заседании. Также в копилку аргументов за повышение ключевой ставки можно отнести и продолжающийся рост инфляционных ожиданий населения – опубликованные вчера результаты опроса инФОМ указывают на рост ожидаемой населением через год инфляции до 12,4% в июле против 11,9% в июне. Наконец, в риторике регулятора продолжают отсутствовать мягкие сигналы. В итоге, на ближайшем заседании мы ожидаем повышения ключевой ставки до 18%.

Нефть:

Нефть марки Brent на прошлой неделе продолжила дешеветь – котировки чаще стали опускаться ниже отметки 85 долл./барр. Средняя цена снизилась до 84,7 долл./барр. с 85,2 долл./барр. При этом, в целом котировки остаются достаточно стабильными, Bloomberg отмечает один из минимальных уровней волатильности за последние 9 лет.

Валюта:

На прошлой неделе курс рубля сохранился фактически неизменным. Волатильность, в том числе внутридневная, низкая (по данным торгов валютной парой CNYRUB_TOM на Московской бирже). Объемы торгов также оставались умеренными, приближение июльского налогового периода, судя по всему, пока не сказалось на активности экспортеров.

Основным фундаментальным фактором для курса рубля остается состояние торгового баланса. При этом, импорт потенциально может оказаться более подвержен санкционному давлению. Этот сценарий приведет к расширению торгового баланса, что, при прочих равных, должно быть позитивно для рубля. Впрочем, на уровень курса также влияет то, в каком объеме платежи за внешнюю торговлю транслируются на валютный рынок. Помимо самой структуры торгового баланса, на это влияют: (1) формат указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами (на прошлой неделе, ограничение по репатриации было смягчено до 40% - с 60% и, ранее, 80%), (2) объем взаимозачетов, (3) в краткосрочной перспективе – объем ликвидности валютного рынка, точечные навесы спроса / предложения. Напомним, в нашем прогнозе мы ждем консолидации рубля ближе к середине диапазона 85-95 руб./долл.

Облигации:

На прошедшей неделе Минфин разместил скромный объем 13-летнего флоатера ОФЗ-ПК 29025 (16 млрд руб.). Ранее ведомство занимало более высокими, хотя также умеренными темпами. Таким образом, в начале 3 кв. Минфин не стремится занимать любой ценой, несмотря на достаточно амбициозный ориентир в 1,5 трлн руб. (нетто). Насколько мы понимаем, ведомство хочет сохранить фокус на размещении классических выпусков, но «не спешит» с ними в период волатильной динамики доходностей. Так, кривая ОФЗ с июньского заседания ЦБ фактически параллельно сместилась вверх (в среднем на 1,4 п.п.) на фоне ожиданий по дальнейшему ужесточению монетарной политики, хотя, при прочих равных, дальний конец кривой должен быть менее чувствителен к таким изменениям. Мы полагаем, что, как минимум до заседания ЦБ по ключевой ставке 26 июля, Минфин не будет существенно менять стратегию привлечения. На этом заседании ЦБ представит обновленный среднесрочный прогноз, может повысить оценку долгосрочной нейтральной ключевой ставки – эта информация снизит неопределенность в оценках.

Акции:

В США индекс S&P 500 на прошлой неделе падал, потеряв более 1%. Основное снижение пришлось на акции технологических компаний – сектор снижался на ориентировочно 4%. Падение наблюдалось преимущественно в акциях производителей чипов: администрация Байдена рассматривала введение новых ограничений на поставку полупроводников в Китай, а кандидат в президенты Трамп заявил об отсутствии у США обязательств по бесплатной защите Тайваня (где производится большинство передовых процессоров в мире). Кроме того, акции CrowdStrike в конце недели падали на 9% за день из-за сбоя в работе систем компании, которые привели к приостановке работы сервисов Microsoft по всему миру на короткий срок. В фокусе инвесторов оставалась предвыборная гонка и анонс Джеймса Вэнса в качестве кандидата на пост вице-президента от республиканцев. Лучше ожиданий за 2 кв. отчитались отдельные компании: Netflix, Schlumberger и American Express. 

В КНР индекс CSI 300 за прошедшую неделю вырос на 1,9%. Внутренний фондовый рынок Китая рос на позитивных настроениях вокруг состоявшегося 3-го пленума ЦК КПК 20-го созыва. В коммюнике по итогам пленума особое внимание было уделено высококачественному развитию экономики КНР, ее модернизации с опорой на «новые производительные силы», что означает фокус правительства на развитии новых технологий и самодостаточного производства электроники на фоне торговых войн. Благодаря этому сильнее рынка росли акции из отраслей полупроводников, программного обеспечения, электрокаров и других инновационных сфер. Акции производителя полупроводникового оборудования NAURA Technology прибавили 8% за неделю, а котировки производителя батарей CATL выросли на 5,3%. Кроме того, пленум сделал акцент на поддержке развития внутреннего спроса и потребления, однако анонсов конкретных мер в моменте не последовало. Акции горнодобывающей компании Zijin Mining были слабее широкого рынка и снизились за неделю на 2,3% - цены на медь падали, поскольку инвесторы не увидели акцента на поддержке промышленного производства в заявлениях пленума.

На прошлой неделе российский рынок акций уходил ниже психологически важной отметки 2900 пунктов по основному индексу МосБиржи, после чего наблюдался отскок вверх и окончание недели прошло на позитивной ноте. В итоге индекс МосБиржи завершил основную торговую сессию выше 3000 пунктов, показав за неделю рост на 1,2%. В лидерах роста по отраслевым индексам МосБиржи оказался сектор информационных технологий (+3,2%), строительных компаний (+2,0%) и транспорт (+2,0%), в аутсайдерах прошлой недели – телекоммуникации (-2,7%), сектор химии и нефтехимии (-1,2%) и потребительский сектор (+0,1%). 

Сильными операционными результатами порадовал участников рынка ритейлер X5 Group. Во 2 кв. 2024 г. рост выручки составил 25,1% г./г. при росте сопоставимых продаж на 14,9% г./г. за счет роста трафика на 2,9% г./г. и опережающего роста продовольственной инфляции роста среднего чека на 11,7%, также торговые площади выросли на 10,5% г./г., группа открыла еще 582 магазина на нетто-основе.  Вслед за Самолетом и Эталоном, операционные результаты за 2 кв. 2024 г. опубликовал девелопер ЛСР, которые можно характеризовать как нейтральные. Динамика продаж выглядит скромнее, чем у Самолета и Эталона – рост на 32% г/г в денежном выражении и всего на 1% г/г в стоимостном. Также металлургическая компания ММК поделилась операционными результатами за 2 кв. и 1П 2024 г. Благодаря завершению ремонта доменной печи №8 во 2 кв. увеличился объем выплавки стали на 14% кв./кв., в свою очередь, объем реализации стали вырос на 12% кв./кв., а доля премиальной продукции в структуре продаж увеличилась до 45,8%. По прогнозу менеджмента ММК, спрос на металлопродукцию в 3 кв. 2024 г. стабилизируется на среднемесячных уровнях 1П 2024 г. в силу вероятного охлаждения инвестиционной активности из-за роста процентных ставок и завершения программы льготной ипотеки, наряду с этим поддержку окажет металлопотребление в обрабатывающей промышленности и автомобильной отрасли.

Предыдущая статья
Еженедельный обзор 29.07.2024
29.07.2024
Следующая статья
Обзор стратегии «Возможности Китая» за второй квартал 2024 года
19.07.2024

Задать вопрос

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!