Экономика:
По нашим оценкам, основанным на данных Росстата, инфляция по состоянию на 17 июня в годовом выражении ускорилась до 8,5% г./г. (8,3% г./г. ранее). Отчасти более высокая инфляция г./г. связана с эффектом низкой базы, в то же время инфляция н./н. остается умеренной. С корректировкой на волатильные компоненты (их вклад на прошедшей неделе дал 0,07 п.п.) индекс составил 0,1% н./н. Для сравнения, средний уровень для этого показателя с начала мая выше – 0,15% н./н.
Однако, замедление недельных темпов роста цен на устойчивые компоненты в последние недели едва ли можно назвать улучшением инфляционного фона, которое могло бы смягчить настрой ЦБ. В опубликованном вчера обзоре майской инфляции, регулятор повторил сигнал о том, что сейчас необходима более продолжительная жесткость монетарной политики (чем это было заложено в апрельском прогнозе). В части ключевой ставки, напомним, что сохранение уровня в 16% в этом году являлось верхней границей в той версии (15…16% для среднего уровня). На июльском заседании прогноз будет пересмотрен (это часть регулярной процедуры), с безусловным сдвигом вверх. При этом, вопрос о снижении ключевой ставки наверняка снят с повестки как минимум до конца года, что означает, что уровень в 16% на 2024 г., вероятно, окажется ближе к нижней границе нового прогноза. Впрочем, мы по-прежнему ожидаем, что регулятор может выбрать сценарий сохранения ставки, но на более продолжительный период во времени, т.е. с более жесткими условиями в 2025 г.
Нефть:
На прошедшей неделе нефть продолжила дорожать – средняя стоимость марки Brent поднялась выше 85 долл./барр. (против 82,2 долл./барр. неделей ранее). На текущих уровнях котировки в последний раз находились в конце апреля. Сейчас, судя по всему, нефтяной рынок поддерживают сильные ожидания по спросу.
Валюта:
Прошлая неделя стала первой полной неделей после объявления санкций против Мосбиржи, НКЦ и НРД. В валютной секции биржи торговались преимущественно инструменты с юанем, торги «токсичными» валютами проходили на внебиржевом рынке.
Курс рубля, который был стабилен в первые дни после объявления санкций, на прошедшей неделе испытал ощутимую турбулентность. В первой половине недели рубль укрепился на ~ 7%, а в четверг-пятницу произошла коррекция, в результате которой курс почти вернулся к прежним уровням. Одним из факторов, способствовавших коррекции, могло быть решение Правительства о смягчении порога по репатриации выручки крупнейшими экспортерами (с 80% до 60%). При прочих равных, этот фактор снизит объем предложения валюты на валютном рынке, что сыграет против рубля. Однако, возможное ослабление импорта может нейтрализовать этот эффект.
Облигации:
На прошлой неделе доходности рублевого госдолга продолжили расти. Кривая ОФЗ сместилась вверх на 30-80 б.п., более выраженно в коротком конце, за счет чего усилилась ее инвертированность. Таким образом, доходности на отрезке 1-10 лет еще более устойчиво закрепились выше 15%, вблизи исторических максимумов. В последние недели повышающее давление на них может оказывать ужесточившийся на последнем заседании ЦБ сигнал в части монетарной политики. Так, рыночные ожидания (из котировок ROISFIX) сейчас допускают повышение ключевой ставки до 18% в ближайшие месяцы.
Акции:
В США индекс S&P 500 на прошедшей неделе вновь обновил исторический максимум: его значение превышало 5 450 пунктов. Основной рост продолжали показывать акции технологических компаний. Капитализация Nvidia в течение недели превышала показатель Microsoft, что ставило компанию на первое место по стоимости среди публичных корпораций мира. Продажи на вторичном рынке недвижимости США по статистике за май сокращались третий месяц подряд. При этом PMI в сфере услуг от S&P Global отразил ускорение роста деловой активности в американской экономике. Национальный банк Швейцарии понизил ключевую ставку с 1,5% до 1,25%.
В КНР индекс CSI 300 за неделю снизился на 1,3%. По статистике за май промышленное производство в Китае выросло на 5,6% г./г. (рост замедлился по сравнению с 6,7% в апреле). Сильнее прогнозов увеличились майские розничные продажи: они прибавили 3,7% г./г. (против 2,3% месяцем ранее). Инвестиции в недвижимость за 5 месяцев 2024 г. сократились на 10,1% - падение углубилось. Вместе с этим, цены на новостройки в 70 городах упали на 0,7% м./м., что стало самым сильным месячным падением цен на жилье в Китае с 2014 г. На фоне снижения широкого рынка за неделю акции полупроводниковой компании NAURA Technology в Шэньжэне прибавили 2,3%, а акции горнодобывающей корпорации Zijin Mining на бирже Шанхая выросли на 1,3% ввиду позитивной динамики цен золота и меди.
На российском рынке прошлая торговая неделя оказалась волатильной. Индекс МосБиржи обновил локальный минимум и вновь продемонстрировал отскок вверх. Негативом послужило сочетание геополитики, сообщений об утверждении 14 пакета санкций ЕС и заявлений ЦБ РФ о возможном существенном повышении ставки на следующем заседании. По итогам прошлой недели основной индекс МосБиржи упал на 3,2%.
Наряду с этим ЦБ РФ повысил прогноз прибыли российского банковского сектора на 2024 г. до 3,1-3,6 трлн руб. с прежних 2,3-2,8 трлн руб. на фоне высокой активности по кредитованию, улучшены ожидания по чистой прибыли на 2025 г. до 2,7-3,2 трлн руб. с 2,6-3,1 трлн руб., что в целом позитивно для акций банковского сектора. В рамках объявленного SPO золотодобывающая компания ЮГК планирует разместить 2-4% своих акций по цене не более 84 копеек за акцию, это предполагает небольшой дисконт к текущей рыночной цене. В случае, если будет размещено 4%, доля акций в свободном обращении составит 10%, что потенциально открывает возможности для включения акций компании в основной индекс МосБиржи. Отметим, что на прошлой неделе в силу вступили обновленные базы расчета индексов МосБиржи, в частности, в расчет основного индекса вошли акции лизинговой компании Европлан, а в листе ожидания на включение – акции компаний Группа Астра и Ренессанс Страхование. С другой стороны, в лист ожидания на исключение попали акции Магнита. Несколько огорчила участников рынка компания Транснефть, размер дивиденда по итогам 2023 г., который утвержден директивой правительства, оказался несколько меньше ожиданий рынка – суммарный размер выплаты 128,5 млрд руб., или 177,2 руб. на акцию (консенсус-прогноза аналитиков, опрошенных Интерфаксом, составлял 185,4 руб. на акцию). В свою очередь, акционеры Сбербанка одобрили на ГОСА рекомендацию совета директоров выплатить рекордные для банка дивиденды по итогам 2023 г. общим объемом 752,1 млрд руб., или 33,3 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию.