Экономика
По нашим оценкам на основе недельных данных Росстата, инфляция вновь резко пошла вверх (+8,6% г./г. на неделе к 18 ноября). Среднесуточный темп роста цен подрос до 0,053% (и 0,05% на прошлой неделе) – это очень высокие темпы, до этого две недели подряд они не превышали 0,025%. Инфляцию безусловно подстегивает рост цен на авиабилеты (+3,1% н./н.) и плодоовощную продукцию (+4% н./н.), однако, остальные товары также дорожают широким фронтом. Так, без учета этих двух категорий инфляция ускорилась до 0,23% н./н. (0,16% н./н. неделей ранее). Слабые фактические данные по инфляции омрачают и высокие ценовые ожидания предприятий – ожидания по ценам на выпускаемую ими продукцию, равно как и оценки текущего их состояния, в ноябре повысились до локальных максимумов. Для регулятора пока совсем нет позитивных новостей в инфляционной картине, и, по нашему мнению, повышение ключевой ставки в декабре неизбежно.
Нефть
Для нефти на прошлой неделе усиление геополитической напряженности в результате применения дальнобойных ракет Украиной и Россией стало поводом для роста котировок, цена Brent вновь тестировала уровни 75 долл./барр. Однако, геополитика вряд ли сможет поддерживать цены долго, а других факторов роста пока нет.
Валюта
Фактор налогового периода не смог переломить нисходящий тренд в рубле за неделю. Под конец обвал усилился на фоне обращения В. Путина о применении баллистической ракеты в ответ на использование Украиной дальнобойных ракет по российской территории. Перед выходными рубль пробил отметку 14 руб./.юань, обвалившись почти на 1%. Столь слабые значения – минимумы за почти 2,5 года (хуже рубль бы только в начале 2022 г.). Очевидно, что столь сильное движение – полностью результат эмоциональной реакции рынка на усиление геополитической напряженности. В таких условиях, участники обычно игнорируют прочие позитивные факторы, такие как, например, продажи экспортеров (обороты торгов оказались выше средних) и рост нефтяных котировок (Brent прибавила сразу 1,2% за день). Однако, в среднесрочной перспективе мы полагаем, что геополитическая премия в рубле должна снизиться.
Облигации
Оптимизм, связанный с победой Трампа, похоже, улетучился – индекс RGBI вновь перешел к падению, а за неделю кривая доходностей вновь сдвинулась вверх на всех участках. Факторами пессимизма также служат слабые данные по инфляции и фактическая предопределенность относительно повышения ключевой ставки в декабре. Возможно, инвесторов насторожило и то, что на неделе в ходе своего выступления в Госдуме Э. Набиуллина допустила сценарий, в котором смягчение политики в следующем году может не начаться (глава ЦБ отметила, что снижение ключевой ставки в будущем году начнется, если не будет дополнительных внешних шоков). Наконец, ослабление рубля после продолжительного периода стабильности лишь подогревает инфляционные риски в перспективе. При этом фактор геополитики гораздо меньше повлиял на рынок ОФЗ.
Акции:
В США индекс S&P 500 за неделю восстанавливался на 1% и вновь был выше уровня в 5 900 пунктов. NVIDIA отчиталась о росте выручки в 3 кв. на 94% г./г. до 35 млрд долл. и увеличении чистой прибыли на акцию на 111% г./г. – NVIDIA оставалась самой крупной в мире компанией по капитализации. Акции розничной сети Target упали на 21% за день после публикации слабой отчетности: выручка выросла только на 1,1% г./г., чистая прибыль оказалась на 20% ниже ожиданий, а прогноз продаж на предстоящий праздничный сезон разочаровал инвесторов. Акции Tesla прибавляли 11% за неделю на новостях о планах команды Д. Трампа ускорить государственное регулирование беспилотных автомобилей.
В КНР индекс CSI 300 с 15 по 22 ноября снизился на 2,6%. По статистике за октябрь розничные продажи в КНР выросли на 4,8% г./г., ускорившись с 3,2% в сентябре – это отразило позитивный тренд в потреблении китайских домохозяйств. Инвестиции в основной капитал выросли на 3,4% г./г., а промышленное производство – на 5,3% г./г.; оба показателя были в рамках ожиданий и не отразили тренда на ускорение в китайской экономике. Инвестиции в недвижимость в октябре снизились на 12,4% г./г. – падение усугубилось с 9,4% в сентябре. Народный банк Китая за прошедшую неделю оставил уровни ключевых процентных ставок без изменений. НБК может предпринять понижения процентных ставок на 20 – 40 б.п. в 2025 г. Большинство акций на китайском рынке снижалось на прошедшей неделе вместе с индексом CSI 300 ввиду отсутствия новых краткосрочных макроэкономических катализаторов и фиксации прибыли инвесторами после сильного роста котировок в начале ноября.
Индекс Московской биржи на прошлой неделе закрылся ниже 2 600 пунктов. Рынок находился под давлением очередного витка геополитической напряженности и новых американских санкций на финансовый сектор.
Из корпоративных новостей: комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил поправку, согласно которой ставка налога на прибыль для Транснефти за период с 2025 по 2030 гг. будет увеличена с 25% до 40%. «Ренессанс Страхование» опубликовал результаты по МСФО за 9М 2024 г. Так, суммарные премии увеличились на 39% г./г. до 118 млрд руб. за счет накопительного страхования жизни, ДМС и автострахования. Инвестиционный портфель компании увеличился на 12% с начала года до 203,8 млрд руб., коэффициент достаточности капитала компании составил 114%. Чистая прибыль же упала на 53% г./г. до 4,5 млрд руб. «Сегежа» объявила о проведении SPO с целью привлечь до 101 млрд руб., размещение планируется по цене 1,8 руб./акция, что соответствует средней цене бумаги за последние шесть месяцев. SPO будет проведено по закрытой подписке в пользу АФК «Система» и группы неназванных инвесторов. Выручка МТС в 3 кв. 2024 г. выросла на 15% г./г. до 180 млрд руб., OIBDA - на 5% г./г. до 61,5 млрд руб. при снижении рентабельности на 3,5 п. п. до 34,1%. Чистая прибыль упала на 89% г./г. до 1,0 млрд руб. Чистый долг на конец квартала составил 460 млрд руб., его соотношение к OIBDA – 1,9х. Группа Астра опубликовала сильные результаты за 9М 2024 г. по МСФО: отгрузки практически удвоились (+98%) г./г. до 10,1 млрд руб., выручка выросла на 84% г./г. до 8,6 млрд руб. Показатель EBITDA при этом увеличился на 64% г./г., до 2,0 млрд руб. Компания показала низкую долговую нагрузку на конец квартала, чистый долг составил 1,8 млрд руб., или 0,3х к EBITDA LTM.