Экономика:
По данным ежемесячного опроса инФОМ по заказу ЦБ, инфляционные ожидания населения резко выросли в августе (15% после 14,2% в июле). Наблюдаемая инфляция также пошла вверх – до 12,9% против 12,4% месяцем ранее. Острее всего ощутила на себе текущее инфляционное давление группа респондентов со сбережениями – для них наблюдаемая инфляция скакнула до 13,5%, впервые с февраля 2024 г. (тогда как для группы без сбережений она даже немного снизилась, до 16,1%). Обычно негативные тенденции острее на себе чувствует часть населения без сбережений (вероятно, это группы с меньшими доходами и более слабой защищенностью от шоковых событий), и объяснить текущее отклонение довольно трудно (возможно, сыграл эффект подорожания дорогостоящих товаров длительного пользования, на которые и предполагалось потратить сбережения – начиная от импортных потребтоваров и заканчивая автомобилями, стоимость которых в ближайшее время должна возрасти из-за повышения утильсбора). Незатухающие проинфляционные тенденции все больше говорят в пользу вероятного ужесточения политики ЦБ в ближайшее время. Однако, даже если регулятор сочтет, что этого не потребуется, в любом случае жесткой монетарная политика будет оставаться долго.
Нефть:
На прошлой неделе котировки нефтяного рынка ослабли. Так, средняя цена нефти марки Brent снизилась с 80,7 долл./барр. до 77,4 долл./барр. Судя по всему, удешевление происходило на фоне снижения рисков, связанных с геополитической напряженностью на Ближнем Востоке. При этом, в пятницу нефть подорожала более чем на 2%, до 79 долл./барр., что могло быть связано относительно мягкой риторикой со стороны ФРС (возможность начала цикла снижения ставок). При прочих равных, меньшая жесткость ФРС снижает риски рецессии в США (и глобальной), что играет «в плюс» для нефтяных котировок.
Валюта:
За прошлую неделю рубль укрепился относительно юаня, по данным Мосбиржи. Закрытие торгов состоялось на уровне 11,8 руб./юань против 12,07 руб./юань неделей ранее. В то же время, средний за неделю уровень остался вблизи 12 руб./юань. Укрепление рубля произошло во второй половине недели, скорее всего, на фоне подготовки экспортеров к основным налоговым выплатам (в начале этой недели). Так, объем биржевых торгов в паре юань-рубль в пятницу поднялся выше 200 млрд руб., одно из крупнейших значений за последние месяцы.
При этом, официальные курсы ЦБ к доллару и евро, напротив, выросли за прошлую неделю. Напомним, эти расчеты регулятор делает на основе внебиржевых сделок. Такая разнонаправленная динамика, судя по всему, говорит, о сегментированности рынка и повышенных рисках, связанных с владением «токсичными» валютами.
Облигации:
В последние недели Минфин более активно вернулся к заимствованиям в «классике», в середине августа даже делал паузу в предложении рынку флоатеров. Это оказалось возможно на фоне временной стабилизации рынка. После всплеска доходностей, который был вызван результатами июльского заседания ЦБ по ключевой ставке, рынок находится в поиске нового локального равновесия (в начале августа доходности снижались, в середине – перешли к росту). Высокий уровень доходностей в коротком конце кривой во многом определяется текущей жесткостью монетарной политики. Доходности на более дальнем горизонте, снизились, что мы в большей степени связываем с сокращением премии за риск (в том числе благодаря ужесточению позиции ЦБ в части возвращения инфляции к цели уже в 2025 г.). На этом фоне инверсия кривой ОФЗ стала более устойчивой, отрицательный наклон вырос до 1,8 п.п.
Акции:
В США индекс S&P 500 на прошедшей неделе восстановился до уровня в 5 600 пунктов и был относительно стабилен. Ключевым событием на американском рынке стал экономический симпозиум в Джексон-Хоул, в ходе которого председатель ФРС Джером Пауэлл дал мягкий сигнал о дальнейшей траектории денежно-кредитной политики, заявив, что настало время для понижения процентных ставок. Заявление привело к снижению доходностей по американским казначейским облигациям, что позитивно отразилось на ценах акций и стоимости золота. Рост прибылей корпораций США во 2 кв., согласно данным FactSet, составил 10,9% г./г. Лейтмотивом американского рынка также оставались предстоящие президентские выборы: кандидатом от Демократической партии официально стала Камала Харрис, озвучившая намерения повысить налоги и расходы на социальное обеспечение в случае ее избрания.
В КНР индекс CSI 300 за неделю снизился на 0,5%, но оставался выше 3 300 пунктов. Народный банк Китая не изменил уровень процентных ставок, что было ожидаемо. Акции крупнейших китайских банков продолжили обновлять исторические максимумы: стабильность процентных ставок обеспечивает и устойчивость их чистого процентного дохода. Цены на недвижимость усилили снижение, однако к концу недели китайское государство заявило о намерении ускорить меры по поддержке рынка за счет покупки нераспроданных квартир для программы доступного жилья. Введенные тарифы на импорт электрокаров в ЕС из Китая оказались ниже, чем европейские власти анонсировали ранее. Акции крупнейшего в мире производителя литий-ионных батарей CATL были лучше индекса широкого рынка и за неделю выросли на 4,7%. В конце недели по акциям производителя байцзю Luzhou Laojiao в Шэньчжэне прошла дивидендная отсечка: доходность по цене закрытия составила 4,2%.
На российском рынке сохраняющаяся повышенная геополитическая напряженность вкупе с жесткой монетарной политикой ЦБ РФ создавали негативный фон для торгов на прошлой неделе. Дополнительный негатив в конце прошлой недели привнесли сообщения о рассмотрении ЕС новых пакетов санкций в отношении России и расширение санкционных списков со стороны США. В итоге рынок акций упал на 5,9%, завершив пятничные торги ниже отметки 2700 пунктов. В разрезе по секторам динамику лучше рынка, но тоже отрицательную, показали потребительский сектор (-4,0%), нефтегаз (-5,1%) и финансы (-5,5%), в аутсайдерах прошлой недели оказались телекомы (-9,5%), сектор металлов и добычи (-9,2%) и транспорт (-8,6%).
На прошлой неделе о финансовых результатах отчиталось большое количество компаний – Делимобиль, Диасофт, ТКС Холдинг, Татнефть, Европлан, Циан, IVA Technologies, Ренессанс Страхование, МТС, Мечел, НоваБев Групп, Эталон, Норникель. Некоторые из них дали рекомендации по дивидендам. В частности, совет директоров Делимобиля рекомендовал выплатить в виде дивидендов за 1П 2024 г. 1 руб. на акцию, или суммарно 176 млн руб. Менеджмент Европлана дал рекомендацию совету директоров направить на выплату дивидендов 3 млрд руб., несмотря на понижение прогноза по чистой прибыли и динамике бизнеса в 2024 г. Менеджмент Ренессанс страхования рекомендовал своему совету директоров распределить на дивиденды 51% чистой прибыли за 1П 2024 г., что соответствует 3,6 руб. на акцию. В свою очередь, ТКС Холдинг помимо сильной отчетности за 2 кв. 2024 г., который он окончил с ростом прибыли на 15,4% г./г. и с ROE 32,7%, принял обновленную дивидендную политику – банк планирует направлять до 30% чистой прибыли по МСФО на дивиденды с возможностью квартальных выплат.