Экономика:
По предварительной оценке Росстата, ВВП в 1 кв. вырос на 5,4% г./г. Рассчитанный ведомством темп роста совпал с более ранней оценкой МинЭко. В квартальном выражении с исключением сезонности, по нашим оценкам, рост ВВП составил 0,8% кв./кв. – несколько выше оценки за 4 кв. (0,5% кв./кв.), когда экономика показывала признаки замедления. На наш взгляд, рост во многом был поддержан бюджетным стимулом. Впрочем, уже со 2 кв. мы ждем замедления темпов роста кв./кв. в условиях ограниченных возможностей дальнейшего ускоренного расширения предложения (темпы роста ВВП находятся выше потенциала, что может говорить об их неустойчивости в долгосрочной перспективе). Среди основных причин – (1) близкая к историческим максимумам загрузка производственных мощностей, (2) жесткая ситуация на рынке труда. При этом потребительский спрос также может перейти к охлаждению за счет долгого периода жестких монетарных условий.
Результат по ВВП за 1 кв. сложился выше наших ожиданий – мы не предполагали произошедшего всплеска экономической активности. ЦБ при обновлении среднесрочного прогноза также отмечал сюрпризность динамики в начале 2024 г. С учетом оценок за 1 кв. (более высокая фактическая оценка и возможная более плавная траектория замедления) мы повысили прогноз по росту ВВП на 2024 г. до 2,5% г./г. Оценка на 2025 г. осталась на консервативном уровне +0,9% г./г.
Нефть:
На прошлой неделе стоимость нефти марки Brent несколько снизилась н./н., но осталась в диапазоне 80-85 долл./барр., в котором закрепилась с начала мая. Средняя за неделю цена барреля нефти составила 82,4 долл./барр. против 83,2 долл./барр. неделей ранее.
Результатом ближайшей встречи участников ОПЕК+, которая пройдет 2 июня, скорее всего, станет сохранение ограничений на текущем уровне. Такой сценарий является рыночным консенсус-прогнозом, и, если он реализуется, котировки вряд ли существенно отклонятся от текущих значений.
Валюта:
По итогам прошлой недели рублю удалось укрепиться ниже отметки 90 руб./долл. Закрытие на этих уровнях в последний раз наблюдалось в январе этого года. Средний курс за неделю составил 90,1 руб./долл. против 91,1 руб./долл. на предыдущей.
При этом торги преимущественно проходили с умеренной активностью – за исключением пятницы, когда рублю все-таки удалось укрепиться в диапазон 89-90 руб./долл. Этот виток укрепления, как мы предполагали, мог быть связан с майским налоговым периодом и активностью экспортеров – основные выплаты пройдут в начале этой недели (понедельник и вторник).
Облигации:
На прошедшей неделе кривая ОФЗ продолжила смещаться вверх. Так, на отрезке от 2 до 10 лет она сохраняет инвертированный наклон, минимальная доходность соответствует 10-летним бумагам – 14,5%. На сопоставимых уровнях кривая находилась только в 2014-15 гг. За последнюю неделю на движение котировок преимущественно могли повлиять относительно ястребиные комментарии представителей ЦБ – А. Заботкин заявил, что ЦБ, скорее всего, будет предметно рассматривать альтернативный сценарий (повышение ключевой ставки) на июньском заседании. Этот сценарий по-прежнему не является базовым, но его вероятность возросла – этот факт рынок закладывает в котировки.
Акции:
В США индекс S&P 500 на прошлой неделе оставался на рекордных уровнях – около 5 300 пунктов. Инвесторы переоценивали вероятность понижения процентных ставок ФРС до конца года: ожидания по началу смягчения денежно-кредитной политики сместились на ноябрь – декабрь. При этом инфляционные ожидания среди американского населения, согласно опросу университета Мичигана, снизились, что позволило акциям испытать рост в конце недели. Важным событием стала отчетность NVIDIA: в последнем квартале компания отразила рост выручки на 262% г./г., а чистой прибыли – на 461% г./г. Кроме того, NVIDIA анонсировала дробление акций в отношении 10 к 1, что было позитивно воспринято инвесторами вкупе с квартальными результатами лучше ожиданий.
В КНР индекс CSI 300 за прошедшую неделю упал на 2%. Снижение внутреннего рынка акций КНР следовало за падением рынка акций Гонконга, индекс Hang Seng потерял почти 5%. Коррекция в Гонконге произошла после отчетностей компаний Tencent и Alibaba – в конце апреля и начале мая инвесторы возлагали на них большие надежды, что вело к ралли в гонконгских акциях. Однако Alibaba опубликовала разочаровывающие результаты за квартал, отразив падение скорректированной чистой прибыли на 5% г./г. Между тем, акции на биржах Шанхая и Шэньчжэня демонстрировали более сбалансированную динамику и просадку меньшей амплитуды.
Прошлая неделя на российском рынке акций ознаменовалась коррекцией, поводом для которой послужили сообщения о начале публичного обсуждения изменений налогообложения и сигналы со стороны представителей ЦБ РФ о вероятности повышения ключевой ставки. Также негатива в начале прошлой недели добавила директива Правительства по Газпрому, в рамках которой компании разрешено не платить дивиденды по итогам слабого 2023 г. В целом по итогам прошлой недели рынок акций по основному индексу МосБиржи упал на 3,0%.
Компании финансового сектора Ренессанс Страхование и Московская биржа опубликовали сильные результаты по итогам 1 кв. 2024 г. по МСФО. Страховая компания показала хороший рост валовых страховых премий на 39% г./г., а Биржа отчиталась об уверенном росте комиссионного дохода на 46% г./г. и чистого процентного дохода на 47% г./г. Квартальные результаты Акрона оказались неоднозначными. Рост выручки относительно предыдущего квартала на фоне восстановления продаж был нивелирован ростом расходов, а свободный денежный поток стал сильно отрицательным. Совет директоров Норникеля рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды по 2023 г., что не стало неожиданностью, т.к. менеджмент уже намекал на это еще в феврале. Наряду с этим, компания заявила о планах строительства завода по выпуску платины в Бахрейне. Также Совет директоров золотодобывающей компании ЮГК не стал рекомендовать дивиденды, обещав вернуться к данному вопросу по итогам 1П текущего года, что стало некоторым разочарованием для участников рынка. С другой стороны, Совет директоров Газпром нефти рекомендовал акционерам выплатить 19,49 рублей на акцию, что близко к консенсус-прогнозу Интерфакса – 19,24 руб. на акцию.