Рынок российский облигаций показывал уверенный рост на протяжении большей части третьего квартала, так индекс RGBITR (индекс государственных облигаций/ОФЗ) вырос приблизительно на 1,5% с начала квартала по конец августа. Однако после сентябрьского заседания ЦБ РФ, на котором было объявлено, что цикл снижения ключевой ставки близок к завершению, рынок развернулся. А после объявления частичной мобилизации рынок ускорил падение, показав по итогам третьего квартала снижение на уровне 4,7%, и с начала года – на 1,8%.
Рынок корпоративных облигаций следовал за динамикой рынка ОФЗ. Однако если в сегменте наиболее надежных облигаций доходности снижались, не только за счет снижения доходностей ОФЗ, но и за счет снижения премия к ОФЗ, то в сегменте облигаций с умеренным риском премии значительно превышали уровни до начала февраля 2022 года. В целом рынок корпоративных облигаций можно охарактеризовать как низколиквидный, с невысокой активностью эмитентов на первичном рынке и как следствие ограниченными возможностями по приобретению корпоративных облигаций по справедливой цене.
В целом мы ожидаем, что ключевая ставка может сохраниться на уровне 7,5% в ближайшие месяцы, так как инфляция хоть и перестала снижаться, но и не показывает значительного роста. Потребительский спрос остается неустойчивым, а курс достаточно крепким, что позволит ЦБ РФ на октябрьском заседании занять выжидательную позицию в денежно-кредитной политике.