Китайский рынок акций в виде индекса CSI 300, включающего акции с бирж Шанхая и Шэньчжэня, во втором квартале 2024 года умеренно снизился на 2,1%. С начала года по конец июня индекс вырос менее чем на 1% без учета дивидендов. ВВП КНР во втором квартале вырос на 4,7% г./г. в реальном выражении, значение оказалось ниже прогнозов экономистов, ожидавших рост на уровне 5,1%. По итогам первого полугодия ВВП при этом вырос на 5,0% – в рамках установленной на 2024 год цели китайского государства. Драйвером роста китайской экономики были производство (оно выросло на 5,3% г./г. в июне) и экспорт. Однако слабыми были показатели внутреннего спроса – динамика потребительской инфляции, импорта и продаж в сфере недвижимости разочаровывала инвесторов.
Динамика китайского рынка с апреля по июнь была волатильной и зависела от релизов макроэкономической статистики: с начала квартала по 20 мая индекс CSI 300 показал рост на 4,3% благодаря выходу позитивных данных и опережающих индикаторов, тогда как с 20 мая по конец квартала индекс снизился на ориентировочно 6,2% ввиду релизов статистики слабее ожиданий. Народный банк Китая (НБК) не предпринимал мер по понижению процентных ставок, несмотря на ожидания китайских экономистов – НБК исходил из необходимости поддержания стабильного и крепкого курса юаня против доллара, на который мог бы негативно влиять высокий уровень процентных ставок в США и сохранявшаяся жесткой риторика ФРС.
В рамках портфеля стратегии акции крупнейшего в мире производителя электрокаров BYD выросли за квартал на 23%. Акции производителя полупроводникового оборудования NAURA Technology прибавили 4,6% – на фоне растущих ограничений на поставку передовых чипов в КНР со стороны США китайское государство в мае анонсировало фонд на 344 млрд юаней для инвестиций в развитие самодостаточной полупроводниковой отрасли. Акции горнодобывающей Zijin Mining выросли на 5,6% благодаря росту цен на золото и наращиванию компанией объемов его добычи на 9,6% г./г. по итогам первого полугодия. Акции производителя байцзю Luzhou Laojiao испытали резкое снижение из-за слабых данных по потребительскому спросу внутри страны и снижения розничных цен на алкоголь в ходе распродаж в июне, однако падение акций было несоразмерно понижению прогнозов по прибыли компании от аналитиков, которое составило 3 - 4%. В ходе квартала против КНР повышались тарифы в США и ЕС, однако они не затрагивали весь китайский рынок – в рамках CSI 300 только 14% выручки приходится на экспорт.
К концу второго квартала индекс CSI 300 находился на уровне около 3 400 пунктов – на этих уровнях китайский рынок представлялся привлекательным по ключевым оценочным метрикам. Мультипликатор P/E по прогнозным прибылям на следующие 12 месяцев находился на уровне 10,7х – ниже медианы исторической оценки китайского рынка за последние 10 лет на 8%, что указывало на соразмерный потенциал роста рынка только за счет восстановления оценки до исторической нормы. Консенсус-прогноз китайских и глобальных аналитиков по росту прибыли компаний в индексе CSI 300 на следующие 12 месяцев составлял 10,5%, согласно данным Wind, что указывало на дополнительный потенциал роста рынка на соразмерную величину. С начала года по конец июня доходности на облигационном рынке Китая снижались до 2,2% с 2,5% по 10летним государственным облигациям, что сигнализировало о растущей привлекательности акций против облигаций для китайских инвесторов. Ожидаемыми катализаторами для китайского рынка в третьем квартале являются дивидендные выплаты компаний за год с возможностью их реинвестирования инвесторами, анонсы новых направлений развития экономики КНР с фокусом на технологические и инновационные секторы как новый драйвер роста. Согласно опросам Bloomberg и Wind, глобальные управляющие и инвестиционные банки на конец квартала оценивали потенциал роста индекса CSI 300 до уровней в 3 800 – 4 100 пунктов на горизонте года.