Европейский рынок акций в первом квартале 2024 года демонстрировал восходящую динамику. Индекс Europe STOXX 600 вырос на 7%, немецкий индекс DAX прибавил 10%, а французский CAC 40 – 9%. Экономика Еврозоны сумела избежать глубокой рецессии и кризисных явлений, которые для нее прогнозировались многими аналитиками. Индекс деловой активности PMI отражал рост в сфере услуг Еврозоны, тогда как в производственной сфере сохранялся спад. Между тем, экономика Германии в первом квартале находилась в близком к технической рецессии состоянии, а экономики Франции, Италии и остальной Европы показывали несущественный рост и стагнацию. Позитивным фактором для европейского рынка выступила его низкая оценка: менее 13х по мультипликатору P/E для индекса Еврозоны против мультипликатора выше 20х для рынка акций США – разрыв в оценке рынков США и Европы находился на рекордных значениях в пользу дешевизны европейских акций. Кроме того, по итогам марта 2024 года уровень инфляции в Еврозоне в годовом выражении составил 2,4%, что указывало на приближение показателя к цели ЕЦБ (2%). ЕЦБ в течение прошедшего квартала не изменял уровень процентных ставок, при этом европейский регулятор давал мягкий сигнал о возможности начала снижения ставок в середине 2024 года. При сохранении наблюдавшейся траектории инфляции ЕЦБ может начать понижать ставки раньше, чем ФРС (а первое понижение среди центральных банков развитых стран уже провел Национальный банк Швейцарии). Европейский фондовый рынок остается относительно недорогим по оценочным мультипликаторам, а смягчение денежно-кредитной политики в регионе при отсутствии кризисных явлений в экономике может быть позитивно для его дальнейшей динамики. При этом европейский рынок продолжает испытывать влияние событий на американском рынке акций, коррелировать с ним и зависеть от рисков в экономике США.
Включенные в стратегию европейские акции преимущественно росли в первом квартале 2024 года вместе с индексами широкого рынка Европы. Наибольший рост за квартал в стратегии продемонстрировали акции Daimler Truck Holding – они прибавили 38%. Котировки голландского производителя полупроводникового оборудования ASML и французского дома моды LVMH прибавили 31% и 14% соответственно после сильных отчетов компаний за прошедшие финансовые периоды. Акции авиастроительной компании Airbus выросли за квартал на 22% в противовес падавшим котировкам акций Boeing в США - у американского конкурента вскрывались новые инженерные и корпоративные проблемы. Акции дома моды Kering снизились на 8% за квартал, компания предупредила о двузначном снижении продаж сумок под брендом Gucci. Худшую динамику в стратегии показали акции немецких компаний Deutsche Post (-11%) и Infineon Technologies (-17%). Тем не менее, широкая диверсификация акций в стратегии по ключевым секторам экономики Еврозоны способствовала общей положительной динамике – в среднем акции в стратегии росли на 9% по итогам первого квартала 2024 года.