Российский рынок акций
Российский рынок акций в августе оказался под давлением преимущественно негативных факторов. Индекс РТС упал на 6,9%, в то время как индекс МосБиржи за счет ослабления рубля смог подрасти на 1,1%.
Тенденция к снижению на российском рынке акций сформировалась с самого начала месяца на фоне усиления опасений, связанных с торговыми спорами между США и Китаем. Так, Вашингтон заявил о намерении ввести более высокие пошлины на китайские товары стоимостью $200 млрд – 25% вместо ранее планировавшихся 10%. ФРС по итогам второго летнего заседания ожидаемо оставила базовую ставку в диапазоне 1,75-2% годовых. Прогноз на 2018 г. предусматривает еще 2 повышения ставки, 3 подъема запланированы на 2019 г., и еще 1 ожидается в 2020 г.
Падению отечественных акций способствовала и публикация законопроекта об ужесточении санкций против России за вмешательство в выборы США. Документ предусматривает запрет на транзакции, связанные с суверенным долгом РФ, запрет на участие в российских энергетических и нефтяных проектах. Однако «самыми болезненным» в плане реакции рынка стала идея запрета на операции и замораживание активов в США российских госбанков (Сбербанк, ВТБ и ВЭБ), что может стать сильным ударом по международному бизнесу банков. Вскоре после этого администрация США озвучила еще один проект санкций, уже по «делу Скрипаля». Первый раунд вступил в силу уже 22 августа, он предполагает запрет на оказание России иностранного финансирования, а также продажу товаров военного и двойного назначения, т.е. дублирует существующие ограничения. Однако основную угрозу представляет второй раунд санкций, который будет реализован, если Россия не предоставит гарантии отказа от использования химоружия в будущем: он включает приостановку или снижение уровня дипотношений между РФ и США, запреты на импорт и экспорт, а также ограничения в сфере авиаперевозок.
Добавило негатива и предложение помощника президента РФ Андрея Белоусова увеличить налоги для горнометаллургических предприятий и производителей удобрений, чтобы пополнить бюджет на 500 млрд руб. Хотя в дальнейшем эта идея развития не получила, однако успела обрушить котировки акций металлургов.
Помимо сугубо российских факторов во второй декаде августа рынок захлестнула паника, распространившаяся на все развивающиеся рынки, из-за валютного кризиса в Турции на фоне решения Д.Трампа вдвое увеличить импортные пошлины на алюминий и сталь для Турции (на алюминий - 20%, на сталь - 50%).
Действия ЦБ Турции по обеспечению ликвидностью финансовой системы страны в условиях обвала лиры и финансовая помощь Катара немного приостановили бегство с рынков EM, в том числе и из России. Ожидания торговых переговоров США и Китая в конце августа подарили инвесторам надежду на мирное разрешение противоречий между крупнейшими экономика мира, что подстегнуло «аппетит к риску». Дополнительную поддержку отечественным активам оказала и подорожавшая до $75 нефть. Выступление Минэкономразвития РФ против идеи Белоусова привело к отскоку в акциях металлургов.
Однако в последнюю декаду августа снижение российских индексов возобновилось на ожиданиях вступления в силу новых санкций со стороны США (были объявлены 24 августа, запущены - 27 августа). Ослабление курса рубля до 69 руб./$ (максимум с апреля 2016 г.) заставило ЦБ РФ приостановить покупки валюты на открытом рынке в рамках бюджетного правила с 23 августа до конца сентября.
В то же время отсутствие прогресса в переговорах торговых представителей США и Китая ослабило вероятность достижения соглашения между государствами, что снова вернуло инвесторов в режим «risk-off» и не смогло оказать поддержку отечественному рынку.
Стоит отметить, что в августе фонды акций, ориентированные на российский рынок, потеряли всего $40 млн после $150 млн в июле, $880 млн в июне и $890 в мае. Однако этот результат объясняется в основном притоками со стороны одного крупнейшего фонда, без него совокупный результат был бы существенно слабее.
Рынок облигаций
Распродажи на Emerging Markets из-за валютного кризиса в Турции и усиления рисков новых антироссийских санкций и бегство инвесторов из рисковых активов «в качество» привело к снижению стоимости казначейских обязательств США на 10 б.п., с 2,96% до 2,86%, даже несмотря на довольно уверенные комментарии ФРС о готовящихся еще двух повышениях ставки до конца года. Сильные макроданные по США (пересмотренная оценка роста ВВП во 2 кв. 2018 г. составила 4,2% вместо предварительных 4,1%) подтвердили высокую вероятность продолжения тренда на ужесточение кредитно-денежной политики Федрезерва даже в условиях возможных торговых войн.
В итоге за август котировки большинства выпусков российских еврооблигаций заметно снизились, а сводный индекс российских еврооблигаций в августе упал на 1,8%, причем наиболее сильное падение показали «длинные» выпуски отечественных евробондов с погашением в 2042-2047 гг. Из-за роста цен американских Treasuries, спрэды к доходности базовых активов расширились. Так, котировки российских еврооблигаций с погашением в 2043 г. снизились на 3,5%, бумаги с погашением в 2042 г. – тоже на 3,5%. Новый 30-тилетний выпуск суверенных евробондов с погашением в 2047 г. упал на 4,3%. Цены евробондов с погашением в 2026 г. снизились на 2,05%, бумаги с погашением в 2020 г. – на 0,85%, а новый 10-тилетний выпуск с погашением в 2027 г. упал в цене на 2,2%.
Рынок российского рублевого долга в августе показал еще более слабую динамику: индекс государственных облигаций упал на 4,1%, индекс корпоративных бондов потерял 1,8% из-за опасений перед возможными санкциями.
Курс рубля
Курс рубля в августе по отношению к доллару упал на 8,1% (с 62,5 до 67,6 руб./$), по отношению к евро - на 7,1% (с 73,1 до 78,3 руб./евро). К «бивалютной корзине» курс отечественной валюты снизился на 7,8% (ее стоимость подорожала с 67,1 до 72,4 руб.).
Давление на отечественную валюту оказали как опасение новых санкций, так и снижение «аппетита к риску» у глобальных инвесторов, вызвавшее оттоки с рынков и распродажу валют Emerging markets. Только решение ЦБ РФ приостановить покупки валюты для Минфина до конца сентября удержало нацвалюту от достижения 70 руб./$ в середине месяца. Целью своего действия регулятор назвал повышение предсказуемости действий денежных властей и снижение волатильности финансовых рынков. В конце августа рублю помогла подорожавшая нефть, а также повышенный спрос со стороны компаний-экспортеров для налоговых выплат.
Сырьевые товары и драгоценные металлы
Стоимость нефти в августе выросла на 5,6% с $73,1 до $77,2. Тем не менее в первую половину месяца котировки «черного золота» снижались под давлением новостей об увеличении добычи ОПЕК в июле на 300 тыс. б/с, ухудшении торговых взаимоотношений США и Китая, возобновлении добычи в Ливии, а также о росте запасов в хранилищах США. В середине августа цена Brent спот опустилась до $70 за баррель, однако затем ситуация резко развернулась. Способствовали этому сокращение запасов «черного золота» в США, а также ожидании остановки поставок из Ирана, которые должны убрать с рынка минимум 500-600 тыс. б/с экспорта. Судя по тому, что Китай не включил в список импортируемых из США товаров, попадающих под ответные 25%-ные пошлины, нефть, которую покупает у Штатов (400 тыс б/с), ожидания по поводу сокращения предложения на рынке сильны.
Почти все базовые металлы в августе подешевели на опасениях эскалации торговых войн. Никель потерял в цене 8,8%, медь – 5,2%, только алюминий прибавил 2,1%. Коксующийся уголь при этом подорожал на 6,7%.
Драгоценные металлы в августе также дешевели: серебро потеряло в цене 6,3%, платина – 6,1%, золото – 1,9%. И только палладий подрос на 5,1%.
София Кирсанова, старший аналитик УК «Райффайзен Капитал»