Аналитика

Потребительские расходы начали год крайне оптимистично: в январе они улучшили динамику почти вдвое (-2,3% г./г. против -5,4% г./г. в декабре). Интересно, что все компоненты прибавили почти одинаково, но наибольший вклад (из-за веса) пришелся на непродовольственный товарооборот, который сумел перейти к росту г./г., первым из всех компонент с начала кризиса (т.е. с апреля 2020 г.). 

На пятничном заседании ЦБ сохранил ключевую ставку неизменной (4,25%), что не стало сюрпризом для рынка. Важной новостью стало уточнение риторики в части дальнейшего направления монетарной политики – Э. Набиуллина на пресс-конференции прокомментировала, что потенциал для смягчения денежно-кредитной политики считается исчерпанным

На прошлой неделе Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 2020 г. За год в целом падение экономики составило лишь 3,1% г./г. Это очень оптимистичный результат с учетом того, что в прошлом году на экономику оказывало беспрецедентное негативное влияние сразу три фактора: 1)сокращение добычи нефти по соглашению ОПЕК+ (она упала на 8,7% г./г. за год, при том что в 1 кв. 2020 г. она еще росла), 2) самоизоляционные ограничения и 3) масштабная просадка внешнего спроса. В совокупности мы оценивали влияние этих факторов в более чем -4 п.п. к общей годовой динамике ВВП, и тот факт, что в итоге экономика «сработала» лучше, на наш взгляд, позитивно. 

По нашим оценкам, основанным на данных Росстата, совокупный оборот розничной торговли и платных услуг населению не ухудшил своей динамики в декабре (-5,4% г./г., как и в ноябре). По мере исчерпания бюджетных стимулов первой волны коронавируса и замедления темпов роста потребкредитования скорость восстановления потребительских расходов уменьшалась, что выражалось в околонулевых месячных темпах роста (с исключением сезонности), которые сохранялись с октября вплоть до конца 2020 г. Надежду на восстановление дает динамика реальных располагаемых доходов населения - заметно улучшение и в годовом, и в квартальном выражении.