О санкциях и ОФЗ. Константин Артемов. Райффайзен Капитал
Загрузка ...

Система находится на финальном этапе разработки. Мы очень стараемся запустить ее, как можно быстрее.
Если Вы хотите быть в числе первых ее пользователей, пожалуйста, заполните форму ниже, и мы сообщим Вам о начале ее работы.

Назад

О санкциях и ОФЗ

По-летнему жаркий август неожиданно стал самым разочаровывающим месяцем для долгового рынка РФ – даже апрельские санкции не вызвали столь значительной просадки цен облигаций, несмотря на значительный объем продаж. Стоимость самых ликвидных долгосрочных и среднесрочных выпусков ОФЗ снизилась с 1 августа по 9 сентября на 5,5% – 11%. Что же произошло? Курс доллара с конца июля вырос с 62,3 руб./$ до своих локальных максимумов в 70,8 руб./$, доходности ОФЗ подскочили на 90 – 160 б.п. в зависимости от срока погашения бумаг до 9,3% - 9,35%, инфляция ускорилась в годовом исчислении до 3,1%. Долговой и валютный рынок стали ускоренно отыгрывать растущую вероятность введения санкций на новый государственный долг и блокировку операций крупнейших банков страны по корреспондентским счетам в долларах и активам в США. Инвесторами движет страх, они не знают, чего ожидать и избавляются от рисков, связанных с Россией. Было бы неправильно не упомянуть о волатильности валют и долговых бумаг Турции и ЮАР, однако тут ситуация значительно отличается от российской. Поскольку экономические показатели России (за исключением, пожалуй, роста ВВП) выглядят весьма внушительно в отличие от Турции или ЮАР, а основной урон российскому рынку приносит политическая составляющая. Что ожидать дальше? Учитывая промежуточные итоги слушаний банковского комитета в США, мы считаем весьма вероятными введение санкций на новый долг РФ. На конец июля доля нерезидентов в ОФЗ уже снизилась до 28% – это порядка 1947 млрд руб. ($28,2 млрд по курсу 69 руб./$) – даже при самом пессимистичном сценарии и ликвидации нерезидентами своих вложений в ОФЗ, это не должно обрушить российский долговой рынок: ЦБ РФ и Министерству Финансов по силам выкупить (или профинансировать банки через РЕПО) весь этот объем. Высокие цены на нефть (в долларах и особенно в рублях) поддерживают российский торговый баланс и бюджет. Бюджет РФ при текущих рублевых ценах на нефть находится в глубоком профиците и у Минфина РФ нет необходимости любой ценой занимать деньги на рынке – в отсутствии навеса продаж со стороны нерезидентов это должно оказать поддержку долговому рынку. Объем погашений внешних долгов и потенциальный отток из ОФЗ в доллары сопоставим с двухмесячным торговым балансом ($32-35 млрд), что также не является значимой проблемой. Ощутимой мерой была бы блокировка банковских счетов в долларах – сложно представить, чем это могло бы закончится, даже несмотря на возможность расчетов в иных валютах (EUR, GBP, CNY и т.д.). После изучения опубликованных документов банковского комитета США складывается ощущение, что новые санкции на банки не будут введены, поскольку являются достаточно разрушительными, а у США нет задачи превратить Россию в Северную Корею. Резюмируя вышесказанное, нам представляется разумным не драматизировать происходящее на долговом и валютном рынке, поэтому мы рекомендуем инвесторам оставить накопления в фондах облигаций. При стабилизации ситуации и снижении доходности на 1% в следующем году доходность фондов облигаций может составить около 8%. Для новых пайщиков текущую ситуацию можно рассматривать как отличную инвестиционную возможность.
Предыдущая статья
Дивиденды как бонус для инвестора
20.08.2018

Задать вопрос

Оставить комментарий


Уважаемые клиенты, спасибо Вам за комментарии и конструктивную критику. Мы ценим Ваши мнения, ведь они помогают сделать работу сайта лучше и удобнее для Вас. Авторы наиболее полезных отзывов получат от Управляющей компании памятный подарок.

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!