Российский рынок акций
В феврале российский фондовый рынок взял паузу после слишком бурного старта 2019 года: индекс МосБиржи потерял 1,4%, а РТС – 2,2% из-за ослабления курса рубля на 0,8%. Под влиянием санкционных рисков на фоне пока еще отсутствия торгового соглашения между США и КНР инвесторы решили зафиксировать полученную с начала года прибыль в отечественных активах.
Наибольшее влияние на динамику торгов в феврале оказывали следующие факторы:
- динамика китайско-американских переговоров по торговым вопросам;
- публикация протоколов январского заседания ФРС США;
- сильная динамика нефтяных котировок на фоне сокращения добычи участниками соглашения ОПЕК+;
- возобновление санкционной риторики в отношении России.
Несмотря на то, что обсуждение торговых противоречий США с Китаем длится уже несколько месяцев, официальные комментарии обеих сторон дают основания полагать, что соглашение близко. Так, переговоры в Пекине в середине февраля плавно продолжились в Вашингтоне уже через неделю. США и Китай подготовили 6 меморандумов о взаимопонимании по ключевым структурным вопросам (принудительная передача технологий, киберпреступления, права интеллектуальной собственности, услуги, стабильный курс китайского юаня, сельское хозяйство и нетарифные торговые барьеры), что подтверждает серьезный настрой оппонентов. Несмотря на то, что Д.Трамп отменил встречу с Си Цзиньпином, запланированную на середину марта, он выразил уверенность в достижении компромисса и перенес сроки повышения пошлин с 1 марта на более поздний срок. Настрой обеих сторон на диалог был позитивно воспринят рынками и оказал поддержку ценам на сырьевые активы в феврале.
Опубликованные 20 февраля протоколы январского заседания ФРС США оказали смешанное влияние на настроение инвесторов: подтверждение выжидательной позиции в отношении цикла нормализации ставок, но отсутствие планов по снижению ставки, с одной стороны, показало уверенность регулятора в устойчивости американской экономики, с другой стороны, расстроило тех участников рынка, кто настраивался на смягчение денежной политики Федрезерва.
Нефтяные котировки в феврале продолжили растущий тренд на фоне продуктивных торговых переговоров США и Китая, сокращения добычи странами в рамках соглашения ОПЕК+, а также санкций в отношении экспорта нефти из Венесуэлы. Всего за месяц баррель Brent подорожал на 8%, до $65,8.
Однако влияние внешних положительных факторов на отечественный рынок было нивелировано возобновлением угрозы антироссийских санкций. Представители США и ЕС заявили, что разрабатывают меры в ответ на инцидент с задержанием украинских моряков в Керченском проливе, а группа сенаторов США уже подготовила драфт дополнительных санкций за «вмешательство в выборы». Официальный представленный законопроект в итоге содержал: за инцидент в Керченском проливе наложить санкции против высокопоставленных сотрудников ФСБ, за вмешательство в выборы – ограничить инвестиции в СПГ-проекты России за рубежом. Поскольку инвесторы не увидели в озвученных мерах серьезного негативного влияния на экономику РФ, давление санкционных рисков на фондовый рынок снизилось. Это нашло отражение и в динамике притоков в фонды акций, ориентированные на российский рынок. В последнюю неделю февраля оттоки из фондов составили $20 после -120$ неделей ранее. С учетом притоков в первой половине месяца, совокупный результат за февраль составил +$70 млн после +$540 в январе.
Рынок облигаций
Котировки российских еврооблигаций в феврале показали смешанную динамику на фоне возросших санкционных рисков, несмотря на в целом позитивный внешний фон. Энтузиазм глобальных инвесторов после январского заседания ФРС США уже в феврале сменился желанием зафиксировать прибыль, особенно в активах Emerging Markets (EM). Более того, опубликованный 20 февраля протокол заседания Федрезерва вызвал у рынков неоднозначную реакцию, что даже привело к возвращению доходностей 10-летних US Treasuries на уровни декабря: 2,72% после 2,63% в январе. Документ показал, что руководители Федрезерва расходятся во мнениях относительно будущего денежной политики. Одни считают, что ставку можно поднимать дальше, только если инфляция превысит прогнозы, другие – если американская экономика будет расти лучше ожиданий. Планов касательно снижения ставки озвучено не было, что несколько разочаровало наиболее оптимистично настроенных участников торгов.
Реакция отечественных евробондов на повышение агентством Moody`s кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня (Baa3) была довольно сдержанной и не оказала заметного эффекта на котировки облигаций. Всего сводный индекс российских еврооблигаций в феврале прибавил 0,6%. При этом «длинные» выпуски чувствовали себя более уверенно по сравнению с «короткими» бумагами.
Котировки российских еврооблигаций с погашением в 2043 г. выросли почти на 1,1%, бумаги с погашением в 2042 г. – на 0,9%. Новый 30-тилетний выпуск евробондов с погашением в 2047 г. подорожал на 0,3%. Вместе с тем цены евробондов с погашением в 2026 г. снизились за месяц на 0,3%, бумаг с погашением в 2023 г. – на 0,2%. Новый 10-тилетний выпуск с погашением в 2027 г. вырос в цене на 0,1%.
Рынок российского рублевого долга в феврале показал более слабый результат под давлением возросших санкционных рисков и на фоне небольшого ослабления курса рубля: индекс государственных облигаций снизился на 0,7%, а индекс корпоративных бондов прибавил 0,5%. В середине месяца группа сенаторов США представила законопроект о введении дополнительных санкций против РФ в ответ на «вмешательство в выборы», а также за инцидент в Керченском проливе, однако официальные меры, озвученные в конце месяца, оказались мягче, чем ожидал рынок, поэтому существенного снижения на долговом рынке не произошло.
В рамках заседания ЦБ РФ 8 февраля регулятор оставил ставку без изменения, что было ожидаемо, и потому влияния на долговой рынок и курс рубля не оказало.
Курс рубля
Курс рубля в феврале немного ослабел: по отношению к доллару на 0,8% (с 65,4 руб./$ до 65,9 руб./$), по отношению к евро – на 0,2% (с 74,8 руб./евро до 75 руб./евро). К «бивалютной корзине» курс отечественной валюты снизился на 0,2% (ее стоимость подросла с 69,8 до 69,9 руб.).
Отечественная валюта оказалась под давлением новых санкционных рисков со стороны ЕС и США, которые заявили, что разрабатывают меры в ответ на инцидент в Керченском проливе, а группа сенаторов США готовит законопроект о дополнительных санкциях за «вмешательство в выборы». Однако по факту в качестве мер были предложены санкции в отношении сотрудников ФСБ, ответственных за задержание украинских моряков, и ограничение инвестиций в СПГ-проекты России за рубежом, что немного успокоило рынки.
Сырьевые товары и драгоценные металлы
Баррель Brent спот в феврале прибавил еще 8% после +17,4% в январе: нефть подорожала с $60,9 до $65,8.
Как и в январе, поддержку «черному золоту» оказали продолжившиеся торговые переговоры США и Китая, снизившие риски замедления мировой экономики, а также слаженные действия участников соглашения ОПЕК+ по сокращению добычи. Помимо этого, позитивное влияние на рынки оказали заявления министра энергетики Саудовской Аравии о том, что сделка ОПЕК+ может быть продлена на вторую половину 2019 года, а также санкции, которые США наложили на экспорт нефти из Венесуэлы. Статистика от Минэнерго США также была скорее позитивной для сырьевых рынков: объем запасов в хранилищах за февраль не изменился, а негатив от увеличения уровня добычи на 200 тыс. баррелей в сутки, с 11,9 до 12,1 млн б/с, был нивелирован сокращением числа буровых вышек еще на 9 штук после 23 в январе.
Базовые металлы в феврале тоже росли на ожидании положительного исхода китайско-американских торговых переговоров: медь подорожала на 5,5%, никель – на 4,6%, алюминий – на 0,1%
Драгоценные металлы двигались разнонаправленно: палладий подскочил еще на 15,3%, платина выросла на 5,9%, при этом серебро и золото подешевели: на 2,8% и 0,6% соответственно.
София Кирсанова, старший аналитик УК «Райффайзен Капитал»