Российский рынок акций
В июне на российском фондовом рынке сохранился повышательный тренд, главным образом, благодаря ожиданию смягчения денежно-кредитной политики мировыми ЦБ и восстановлению цен на нефть. Снижение санкционных рисков также продолжило оказывать поддержку настроениям инвесторов. Индекс МосБиржи за месяц прибавил 3,8%, а РТС – 7,3% на фоне укрепления курса рубля на 3,4%.
Динамику торгов в июне определяли следующие факторы:
- неопределенность касательно динамики китайско-американских торговых переговоров;
- ожидания и сам Саммит G20 в Осаке (28-29 июня);
- заседание Банка России (14 июня);
- заседание ФРС США (19 июня);
- восстановление нефтяных котировок на фоне эскалации конфликта США с Ираном.
Только инвесторы оправились от разочарования от исхода переговоров США с Китаем в мае, как на повестку дня вышли новые опасения – на этот раз по поводу торговых связей США с Японией и Мексикой. Если в отношении Японии Д.Трамп лишь упомянул наличие крупного торгового дисбаланса, то на товары из Мексики уже был готов ввести пошлины, но власти страны пошли на уступки, чтобы избежать эскалации торговой войны. Однако уже во второй половине месяца американский президент смягчил свою риторику в отношении Китая: Д.Трамп сначала намекнул на готовящуюся встречу с главой КНР на Саммите G20, а затем подтвердил свою заинтересованность в возобновлении переговоров переносом сроков введения пошлин на остальные $300 млрд китайского импорта на неопределенный срок. Это конечно поспособствовало улучшению настроений на рынках, однако основной интерес инвесторов в июне был сконцентрирован на ожидании смягчения денежной политики ФРС.
Сначала ЕЦБ на заседании 6 июня заявил о намерении сохранить низкие ставки не на полгода, а еще на год, отметив необходимость стимулирующих мер для экономики еврозоны. Далее на заседании 14 июня Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. (до 7,5%) и дал сигнал о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики в этом году. Банк Японии на заседании 19-20 июня также подтвердил планы сохранения ключевой ставки на крайне низком уровне, по меньшей мере, до весны 2020 года. Банк Англии на заседании 20 июня также ожидаемо не стал менять значение базовой процентной ставки (0,75%).
Однако наибольшее влияние на динамику фондовых рынков оказали сигналы от ФРС США о вероятном скором смягчении монетарной политики. Американский регулятор не стал менять ставку на июньском заседании, но подготовил почву для ее снижения на следующем, подчеркнув появившуюся неопределенность в отношении перспектив экономики.
Ожидания снижения ключевой ставки ФРС и надежды на возобновление торговых переговоров после Саммита G20 поддержали котировки Brent спот в июне: нефть подросла на 2,4%, несмотря на слабую экономическую статистику по Китаю за месяц и понижение прогнозов по росту мировой экономики на фоне неопределенности в отношении торговых взаимоотношений США с Китаем. Помимо этого, дополнительным стимулом для роста цен на нефть стала эскалация политического конфликта США с Ираном после военной атакой на нефтяные танкеры (принадлежащие японской и норвежской компаниям) в Оманском заливе.
Восстановление цен на нефть, безусловно, поддержало и курс отечественной валюты в июне: рубль укрепился на 3,4%. Однако, на наш взгляд, основным триггером стал сохраняющийся приток средств в российские активы, спровоцированный еще в мае Газпромом, а также снизившимися санкционными рисками в отношении РФ
Рынок облигаци
Котировки российских еврооблигаций в июне снова подросли благодаря снизившимся санкционным рискам, а также позитивной динамике американских казначейских обязательств в ожидании снижения процентных ставок ФРС. При этом суверенные спреды к доходности базовых активов сузились за счет более сдержанного роста US Treasuries по сравнению с отечественными бондами.
Мировые финансовые рынки в июне снова находились под давлением торговых войн: сначала президент США инициировал торговый конфликт с Мексикой, пригрозив ввести пошлины на импорт, если страна не остановит поток нелегальной миграции, потом поручил исключить Индию из списка стран, имеющих торговые льготы, и возмутился наличием крупного торгового дисбаланса с Японией. Несмотря на то, что уже во второй половине месяца риторика Д.Трампа смягчилась, и он даже заговорил о намерении возобновить переговоры с Китаем на Саммите G20 и отложил введение пошлин в отношении еще $300 млрд китайских товаров, волатильность на фондовых рынках сохранялась весь месяц и поддерживала интерес к защитным активам.
Но главным драйвером роста котировок американских казначейских обязательств в июне стали ожидания снижения ключевой ставки, вызванные комментариями главы ФРС Дж.Пауэлла о готовности поддержать американскую экономику в свете сложившейся неопределенности. Далее надежду инвесторов уже подогревали слабые данные по США, выходившие в июне, включая статистику по рынку труда и индексы деловой активности региональных ФРБ.
На фоне этих двух факторов доходность 10-тилетних US Treasuries за месяц упала еще на 11 б.п. – с 2,12% до 2,01%, вернувшись к минимумам августа 2016 г. При этом Россия, имея одни из лучших финансовых и кредитных страновых показателей среди развивающихся рынков, выступила в качестве лидера ценового повышения.
Котировки российских еврооблигаций с погашением в 2042 г. и 2043 г. выросли за месяц на 5,3%. Новый тридцатилетний выпуск евробондов с погашением в 2047 г. подорожал на 5,4%. Вместе с тем цены евробондов с погашением в 2026 г. подросли на 1,6%, бумаг с погашением в 2023 г. – на 0,8%. Новый десятилетний выпуск с погашением в 2027 г. подорожал на 2%.
Рынок российского рублевого долга в июне также подрастал: индекс государственных облигаций прибавил 2,1%, а индекс корпоративных бондов – 1,5%.
Поддержку долговому рынку вновь оказывал высокий спрос инвесторов на рублевые активы, в том числе ОФЗ, размещавшиеся Минфином на первичных аукционах, в рамках стратегии carry trade на ожиданиях снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Банк России оправдал надежды рынка и на заседании 14 июня снизил ставку с 7,75% до 7,5%, что поддержало позитивную динамику российских облигаций до конца месяца.
Курс рубля
Курс рубля в июне заметно укрепился: по отношению к доллару на 3,4% (с 65,4 до 63,2 руб./$), по отношению к евро – на 1,7% (с 73,1 до 71,8 руб./евро). К «бивалютной корзине» курс отечественной валюты вырос на 2,5% (ее стоимость снизилась с 68,7 до 67 руб.).
Поддержку отечественной валюте в июне снова оказывали ослабевшая санкционная риторика, стимулирующая приток средств иностранных инвесторов в ОФЗ, а также «фактор Газпрома», обеспечивающий повышенный интерес к активам российского фондового рынка.
Сырьевые товары и драгоценные металлы
Стоимость нефти в июне выросла на 2,4%, немного восстановив потери прошлого месяца: Brent спот подорожала за месяц с $62,9 до $64,4 за баррель.
Способствовали росту котировок «черного золота» несколько факторов:
- эскалация военного конфликта США с Ираном из-за атаки на нефтяные танкеры в Оманском заливе, угрожавшая ужесточением нефтяного эмбарго на страну,
- статистика Минэнерго США, указавшая на сокращение запасов в июне на 14,8 млн баррелей, что стало неожиданностью для рынка, а также снижение объемов добычи на 200 тыс. баррелей в сутки (с 12,4 до 12,2 млн б/с),
- уверенные заявления представителей ОПЕК+ о намерении продлить соглашение о заморозке добычи еще на 9 месяцев вместо 6 месяцев на июльском заседании.
Базовые металлы в июне подрастали в цене: никель подорожал на 5,6%, медь – на 2,8%, алюминий – на 0,3%.
Драгоценные металлы также заметно выросли, являясь бенефициарами повышенного спроса на защитные активы в период повышенной неопределенности на финансовых рынках: палладий прибавил 15,7%, золото – 8%, серебро и платина – на 5,1%.
София Кирсанова, портфельный управляющий УК «Райффайзен Капитал»