Российский рынок акций
Российский рынок акций в сентябре отыгрывал потери прошлого месяца на фоне небольшого восстановления аппетита к риску у глобальных инвесторов, а также благодаря снижению опасений нового раунда антироссийских санкций и подорожавшей нефти. Так, индекс РТС подскочил на 9,1%, а индекс МосБиржи из-за укрепления рубля на 3% показал рост только на 5,5%.
Влияние на динамику фондовых рынков в течение месяца оказывали:
1) опасения эскалации торговых войн между США и Китаем;
2) неожиданное повышение ключевой ставки Центробанком РФ на заседании 14 сентября;
3) ожидаемое повышение базовой ставки ФРС США на заседании 26 сентября;
4) обсуждения Конгрессом США новых антироссийских санкций;
5) динамика нефтяных котировок.
Ожидание введения нового раунда ввозных пошлин на китайские товары сдерживало аппетит к риску инвесторов в течение всего сентября. Категоричная позиция Д.Трампа не дала возможности представителям администрации США возобновить переговоры с Пекином. Пошлины на импорт из Китая объемом $200 млрд были все же введены в конце месяца, однако участников рынка немного успокоило, что они составили 10% вместо обещанных 25%, что указывает на нежелание Вашингтона полностью разрушать торговые связи между странами.
Слабый рубль, неизвестность в отношении будущих санкций со стороны США, вынудили Центробанк РФ на заседании 14 сентября повысить ключевую ставку на 25 б.п. (с 7,25% до 7,5%) и остановить покупки валюты на открытом рынке до конца года в рамках бюджетного правила. Это стало неожиданностью для участников рынка, однако, тем не менее, поддержало курс отечественной валюты и повысило спрос на рублевые активы со стороны иностранных инвесторов.
ФРС США, в свою очередь, также подняла базовую ставку на заседании 26 сентября (третий раз в этом году) до 2-2,25%, однако это было ожидаемое решение, учитывая последние статданные по США. Уверенность членов Федрезерва, включая главу Дж.Пауэла, в будущем экономики страны дает основания ожидать еще одного повышения в декабре, однако участники рынка воспринимают это скорее позитивно, поскольку сейчас больше опасений вызывает как раз замедление роста мирового ВВП.
Курс ФРС США на ужесточение денежной политики и сохраняющиеся риски глобальных торговых войн пока продолжают способствовать оттоку средств с развивающихся рынков. Так, фонды акций, ориентированные на российский рынок, в сентябре потеряли $480 млн после всего -$40 млн в августе (что было обеспечено притоками со стороны одного крупного фонда). Тем не менее, решение представителей Конгресса США отложить обсуждение новых санкций в отношении России (по госдолгу и энергетическим проектам), до промежуточных выборов 6 ноября, было положительно воспринято участниками рынка. А заявление Минфина США о невозможности применить к России такие же жесткие санкции, как против Ирана и Северной Кореи, так как ее экономика сильнее интегрирована в глобальную финансовую систему, еще больше подогрело интерес к российскому рынку. Серьезным фактором поддержки спроса на отечественные активы была, традиционно, нефть, которая за месяц прибавила в цене 7,5%.
Рынок облигаций
Котировки большинства выпусков российских еврооблигаций немного подросли в сентябре благодаря возобновлению интереса глобальных инвесторов к активам и валютам Emerging markets, а также снижению рисков новых антироссийских санкций. При этом ожидания более активного повышения процентных ставок ФРС США обеспечили рост доходностей казначейских обязательств США на 20 б.п., с 2,86% до 3,06%, что привело к сужению спредов к доходности базовых активов.
Решение ФРС США повысить ставку на заседании 26 сентября сюрпризом не стало, однако риторика главы регулятора, Дж.Пауэла, подкрепленная новой порцией сильной статистики по экономике США, не оставила сомнений в еще одном, четвертом, повышении ставки до конца текущего года, а также еще в трех повышениях в 2019 году.
Сводный индекс российских еврооблигаций в сентябре вырос на 1%. Котировки российских еврооблигаций с погашением в 2043 г. выросли на 0,7%, бумаги с погашением в 2042 г. – на 1,6%. Новый 30-тилетний выпуск суверенных евробондов с погашением в 2047 г. вырос на 0,8%. Цены евробондов с погашением в 2026 г. подросли на 0,6%, бумаги с погашением в 2023 г. – на 0,7%, а по выпуску с погашением в 2020 г. доходность не изменилась. Новый 10-тилетний выпуск с погашением в 2027 г. подорожал на 0,7%.
Рынок российского рублевого долга в сентябре показал чуть более слабую динамику: индекс государственных облигаций подрос на 0,8%, индекс корпоративных бондов – на 0,5%.
В начале месяца настроения инвесторов находились под давлением опасений эскалации глобальных торговых войн, а также угрозы новых антироссийских санкций, которые проходили обсуждение в Конгрессе США. Однако к середине месяца тренд развернулся. Сначала спрос на отечественную валюту поддержало повышение ЦБ РФ о повышении ключевой ставки на заседании 14 сентября (с 7,25% до 7,5%) и прекращении покупок валюты на открытом рынке до конца года в рамках бюджетного правила. А затем решение Минфина отказаться от проведения еженедельных первичных аукционов простимулировало спрос на ОФЗ на вторичном рынке, что привело к росту их котировок и дальнейшему укреплению рубля. Дополнительный позитив пришел из США, где было отложено обсуждение антироссийских санкций до ноября, а также прозвучали несколько обнадеживающие заявления представителей Минфина относительно санкций.
Курс рубля
Курс рубля в сентябре по отношению к доллару укрепился на 3% (с 67,6 руб./$ до 65,5 руб./$), по отношению к евро - на 2,8% (с 78,3 руб./евро до 76,1 руб./евро). К «бивалютной корзине» курс отечественной валюты вырос на 2,9% (ее стоимость снизилась с 72,4 до 70,2 руб.).
Укреплению отечественной валюты в сентябре способствовали: возращение интереса глобальных инвесторов к валютам и активам Emerging markets, снижение рисков введения новых антироссийских санкций после соответствующих заявлений от Минфина и Конгресса США, а также рост нефтяных котировок до 4-летних максимумов.
Сырьевые товары и драгоценные металлы
Стоимость нефти в сентябре выросла еще на 7,5% с $77,2 до $83. Сначала импульс к росту цен дали опасения последствий урагана Флоренс, который приближался к восточному побережью США в середине месяца и мог стать самым разрушительным за последние 30 лет. Далее динамику котировок поддержали заявления членов ОПЕК о комфортном уровне цен на нефть в $80 за баррель, несмотря на призывы Д.Трампа снижать цены. Кроме этого, позитив обеспечивали данные от Минэнерго США, показавшие совокупное сокращение запасов за месяц еще на 5,5 млн баррелей.
Базовые металлы в сентябре торговались разнонаправленно: алюминий и никель подешевели (на 3% и 1,6% соответственно), в то время как медь подорожала на 4,7%.
Драгоценные металлы в августе росли в цене: палладий – на 9,5%, платина – на 3,8%, серебро – на 1,1%. А вот золото, напротив, подешевело на 0,7%.
София Кирсанова, старший аналитик УК «Райффайзен Капитал»