Загрузка ...
Назад

Ежемесячный обзор по итогам января 2019 г.

Российский рынок акций

Начало 2019 года оказалось для российского рынка более чем успешным: индекс МосБиржи прибавил 6,4%, а РТС – даже 13,6% благодаря укреплению курса рубля на 6,5%. Восстановившийся аппетит глобальных инвесторов к риску на фоне смягчения риторики ФРС США и улучшения перспектив китайско-американских переговоров по торговым вопросам заметно подогрели спрос на активы всех развивающихся рынков (EM), в том числе и отечественного.

Наибольшее влияние на динамику торгов в январе оказывали следующие факторы:

1)            прогресс в диалоге США и Китая по торговым взаимоотношениям;

2)            смягчение риторики ФРС США и сохранение базовой ставки на первом заседании 2019 (31/01);

3)            исключение из санкционного списка компаний О.Дерипаски, включая РусАл;

4)            улучшение динамики нефтяных котировок на фоне сокращения добычи участниками соглашения ОПЕК+.

Начало нового года ознаменовалось стартом переговоров Китая и США по торговым вопросам, которых рынки очень ждали. Позитивные комментарии обеих сторон о ходе обсуждений дали инвесторам хоть и слабую, но надежду, что негативного сценария, включающего повышение импортных пошлин США и расширение списка китайских товаров, попадающих под них, удастся избежать. Президент США Д.Трамп отметил, что диалог продуктивный и что ослабление китайской экономики дает Пекину дополнительный стимул работать над соглашением с Вашингтоном. В конце месяца Вашингтон посетил уже вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ для продолжения обсуждений. Итогом стало обещание Китаем нарастить импорт американских товаров для выравнивания сальдо торгового баланса.

Итоги первого в этом году заседания ФРС США так же оказались позитивными для финансовых рынков. Сохранение ставки на уровне 2,25-2,5% не стало сюрпризом, а вот комментарии Дж. Пауэлла о том, что денежно-кредитная политика сейчас находится на нужном уровне, а основная ставка – в том диапазоне, который комитет считает нейтральным, заметно порадовали инвесторов, что привело к снижению доходностей 10-тилетних US Treasuries, небольшому ослаблению курса доллара и, самое главное, к активизации покупок рисковых активов.

Российские активы не стали исключением, особенно учитывая, что дополнительную поддержку им оказало исключение Минфином США компаний О. Дерипаски (РусАл, En+ и Евросибэнерго) из санкционного списка, где они находились с 6 апреля 2018 года. Это решение по умолчанию понизило в глазах инвесторов санкционные риски в целом в отношении России и обеспечило рост интереса к рынку. Так, по данным EPFR, после длительного периода оттоков (вся вторая половина 2018) российский рынок акций наконец увидел притоки, причем в размере внушительных $540 млн.

Рынок облигаций

Спрос на российские еврооблигации в начале года заметно вырос на фоне восстановления интереса к рисковым активам со стороны глобальных инвесторов. «Голубиная» риторика ФРС США, пока что не предполагающая ни одного повышения в 2019 году; стартовавшие и, по отзывам, продуктивные переговоры США с Китаем по торговым вопросам, повысившие шансы избежать замедления роста мировой экономики; дорожающая со вступлением в силу нового соглашения ОПЕК+ нефть. Все эти факторы обеспечили «бычий» тренд на всех финансовых рынках в январе.

Для российских активов дополнительным триггером стало отсутствие санкционной риторики со стороны администрации США, поскольку та в январе была занята решением бюджетных разногласий между Д.Трампом и демократами по вопросу выделения средств на строительство стены на границе с Мексикой. Безусловно, несмотря на shutdown, на фоне снижения вероятности даже двух повышений ставки ФРС в 2019 году доходности 10-тилетних US Treasuries в январе опустились с 2,7% до 2,6%, а котировки самих облигаций подросли. Однако поскольку распродажи на emerging markets в прошлом году были заметно масштабнее, чем на американском рынке в прошлом году, отскок в них так же был мощнее, что привело к заметному сужению суверенных спредов к доходности базовых активов.

Всего сводный индекс российских еврооблигаций в январе прибавил 3,3%. Котировки российских еврооблигаций с погашением в 2043 г. выросли почти на 5%, бумаг с погашением в 2042 г. – на 4,5%. Новый 30-тилетний выпуск суверенных евробондов с погашением в 2047 г. подорожал на 6,1%. Цены евробондов с погашением в 2026 г. подросли на 2,9%, бумаг с погашением в 2023 г. – на 1,9%. Новый 10-тилетний выпуск с погашением в 2027 г. вырос в цене на 2,7%.

Рынок российского рублевого долга в январе показал результат чуть слабее: индекс государственных облигаций подрос на 2,1%, а индекс корпоративных бондов прибавил всего 1,2%.

Поддержку рублевому рынку долга, помимо улучшения внешнего новостного фона, оказало и заметное укрепление курса рубля (за месяц на 6,5%) в начале года за счет роста цен на нефть и сокращения премии за санкционный риск. Решение рейтингового агентства S&P сохранить суверенный рейтинг РФ на инвестиционном уровне «BBB-» со «стабильным» прогнозом также внесло свой вклад.

Курс рубля

Курс рубля в январе заметно укрепился: по отношению к доллару на 6,3%, с 69,8 руб./$ до 65,4 руб./$, по отношению к евро – на 5,8%, с 74,1 до 69,8 руб./евро. К «бивалютной корзине» курс отечественной валюты вырос на 5,8% (ее стоимость опустилась с 74,1 до 69,8 руб.).

Отечественная валюта в начале года получила поддержку как со стороны подорожавшей нефти, так и со стороны снижения санкционных рисков. Возобновление покупок Минфином валюты в резервы также не смогло повлиять на взятый рублем тренд на укрепление, поскольку курс самого доллара в январе снижался на фоне как смягчения риторики ФРС США, так и по причине частичной приостановки работы федерального правительства из-за бюджетных разногласий между Президентом США и законодателями-демократами (индекс DXY снизился в январе на 0,6%).

Сырьевые товары и драгоценные металлы

Для нефти январь стал самым успешным месяцем за почти 3 года. Баррель Brent спот за месяц подорожал на 17,4%, с $51,9 до $60,9.

Помимо ослабления рисков замедления мировой экономики на фоне стимулов со стороны китайских властей, продуктивного диалога Китая с США, поддержку «черному» золоту оказало вступление в силу нового соглашения ОПЕК+ и другие факторы. Саудовская Аравия уже в декабре снизила экспорт нефти на 500 тыс. баррелей в сутки (с 7,7 до 7,2 млн б/с), пообещав в январе сократить еще. В Ливии остановилась работа на крупнейшем нефтяном месторождении из-за протестов. В конце месяца еще одним драйвером роста котировок Brent стал политический кризис в Венесуэле: попытка смены власти не увенчалась успехом, а действующий президент страны Н.Мадуро обвинил США в организации переворота. В ответ Д.Трамп наложил эмбарго на экспорт нефти из страны, который, даже после существенного сокращения в 2018 году, составляет на текущий момент ~1 млн б/с. Соответственно, уход с рынка такого объема может оказать поддержку ценам на «черное» золото.

Базовые металлы в январе тоже росли на всеобщем энтузиазме вокруг китайско-американских переговоров по торговым вопросам: никель подскочил на 16,3%, алюминий подорожал на 3,5%, медь – на 2,9%.

Драгоценные металлы не отставали: палладий подорожал на 6,5%, серебро – на 4,4%, платина – на 4%, золото – на 3,1%.

София Кирсанова, старший аналитик УК «Райффайзен Капитал»


Предыдущая статья
На рынок давит нефть и неопределенность с переговорами США и Китая
25.01.2019
Следующая статья
Положительные комментарии о переговорах США и Китая обнадежили инвесторов
01.02.2019

Задать вопрос

Оставьте отзыв о работе сайта

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!