Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор 06.06.2022

Экономика:

По данным Росстата, промышленное производство в апреле снизилось на 1,6% г./г. Единственная из трех основных компонент, показавшая позитивную динамику – электроэнергетика (+2,0% г./г.).  В сырьевом секторе и обработке падение составило 1,6% г./г. и 2,1% г./г., соответственно (причем, если обработка сокращалась и в марте, то динамика добычи сменила знак на отрицательный только в апреле). Мы предполагаем, что рецессия в промышленности только началась, и как годовые, так и месячные темпы останутся отрицательными как минимум в течение нескольких ближайших месяцев. В отличие от промышленности, продемонстрировавшей все же незначительную просадку, ситуация с потребительскими расходами выглядит гораздо хуже. Так, оборот розницы просел на 9,7% г./г. в апреле, при этом наибольшее падение пришлось на непродовольственный сегмент (-16,8% г./г.). Продажи продуктов питания снизились незначительно (-1,3% г./г.), а услуги даже продолжили рост (3,1% г./г.). В итоге, по нашим оценкам, потребительский спрос в целом упал на 6,7% г./г. В ближайшие месяцы динамика расходов, скорее всего, будет слабеть (в отличие от коронакризисного периода, где май и июнь ознаменовались существенным «отскоком»). Такая разница связана с несколькими моментами, в числе которых: 1) проявление товарного дефицита из-за углубления проблем с импортом, 2) ожидаемое нами ухудшение на рынке труда (пока что, судя по данным Росстата, уровень безработицы держится вблизи 4%, что является рекордно низким историческим уровнем).

Нефть:

На прошлой неделе цены на нефть марки Brent почти достигли 125 долл./барр. на фоне новостей о согласовании ЕС эмбарго на российскую нефть. Но ближе к концу недели цены скорректировались к 117 долл./барр., так как запрет будет постепенным и займет от 6 до 8 месяцев. Более того, ОПЕК+ принял решение о дополнительном увеличении квот на добычу (на 216 тыс. барр./сутки), давая понять рынку, что в случае дефицита нефти альянс может нарастить предложение. По нашим оценкам, добыча нефти в РФ продолжит снижаться и сократится более чем на 2 млн барр./сутки к декабрю по сравнению с уровнем начала года, так как Европа отказывается не только от нефти, но и от российских нефтепродуктов. По мере ухода российских объемов с рынка стоит ожидать продолжения роста цен. Мы не исключаем, что текущей зимой возможен ценовой шок как на рынке нефти, так и в газовом секторе.

Валюта:

Рубль еще в понедельник отыграл часть падения конца прошлой недели и достаточно устойчиво закрепился вблизи уровня 62 руб./долл. Стабилизации курса способствовало снижение объемов торгов после всплеска в конце мая, который мог быть вызван концентрированными продажами валюты экспортерами в налоговый период, конвертацией валюты на локальном рынке в рамках новой схемы оплаты за газ, смягчением ДКП. Так, для пары USDRUB_TOM дневные объемы сделок вернулись к среднему за первую половину мая (~90 млрд руб.), для пары EURRUB_TOM – в 3 раза сократились от пика 31 мая (154 млрд руб.), но пока остаются на повышенных уровнях. Объявленный и утвержденный шестой пакет санкций со стороны ЕС ожидаемо не оказал моментального влияния на валютный рынок. При этом, частичное нефтяное эмбарго, при прочих равных, может способствовать умеренному ослаблению рубля в среднесрочной перспективе.

Облигации:

Проведенное 26 мая внеплановое заседание ЦБ по ключевой ставке дало рынку ОФЗ позитивный импульс. Так, индекс RGBI достиг уровня в 130 б.п., что даже превышает среднее значение конца января – начала февраля. Доходности вдоль кривой на прошедшей неделе продолжили снижаться, сдвинувшись практически на 70 б.п. в коротком конце кривой и на 40-50 б.п. в длинном. Такой динамике способствовали и данные по инфляции – на последней полной неделе мая среднесуточные темпы остались в околонулевой зоне. Судя по всему, рынок пока еще не в полной мере заложил ожидаемое более активное смягчение монетарной политики, и на следующей неделе – по результатам публикации данных по месячной инфляции (в среду) и решения планового заседания ЦБ по ключевой ставке (в пятницу) – снижение доходностей может продолжиться.

Акции:

Глобальные рынки на прошлой неделе оставались волатильными. Индекс S&P500 на протяжении недели торговался без ярко выраженной тенденции, однако в пятницу заметно снизился после выхода отчета по рынку труда США. Количество новых рабочих мест за май оказалось лучше прогноза (390 тыс. против 325 тыс.). Фактически рынок труда близок к полному восстановлению до доковидных уровней, что, вероятно, станет аргументом для ФРС придерживаться своего плана по активной нормализации денежно-кредитной политики. Из корпоративных новостей: Microsoft, представивший ранее сильный отчет за 1 кв. 2022 г., объявил о понижении прогноза по выручке и чистой прибыли на 1-2%. Илон Маск заявил о том, что Tesla необходимо сокращение персонала на 10% из-за негативных ожиданий по росту мировой экономики.

Российский фондовый рынок на прошлой неделе находился под давлением на фоне вступления в силу 6-го пакета санкций ЕС, в который вошли: поэтапный отказ от импорта российской нефти и нефтепродуктов, отключение Сбербанка, Россельхозбанка и МКБ от SWIFT. Также негативное влияние на фондовый рынок оказало попадание Северстали под блокирующие санкции США, что спровоцировало серьезную коррекцию акций российских сталелитейных компаний. Попадание в SDN-лист может значительно усложнить экспортные поставки даже в дружественные страны. Со стороны ЕС в санкционный список был включен Национальный расчетный депозитарий (НРД), теперь европейским компаниям официально запрещено взаимодействовать с ним и совершать платежи. До снятия санкций с депозитария инвесторы в иностранные ценные бумаги, которые хранятся в НРД, не смогут их продать, получать дивиденды или купоны. В свою очередь, у нерезидентов из недружественных стран может появиться возможность дарить ценные бумаги родственникам-россиянам. Ликвидность на российском рынке в отсутствие иностранных инвесторов продолжает оставаться низкой – Московская биржа подвела итоги торгов в мае: объем торгов на фондовом рынке составил 995,4 млрд руб., для сравнения - в мае прошлого года объем составлял 3380,7 млрд руб. На фоне завершения в июне-июле сроков трехмесячных банковских вкладов с повышенной доходностью брокеры ожидают притока высвободившихся средств на фондовый рынок, что может несколько повысить его ликвидность.

Предыдущая статья
Еженедельный обзор 14.06.2022
14.06.2022
Следующая статья
Ежемесячный обзор. Май. 2022.
30.05.2022

Задать вопрос

Оставьте отзыв о работе сайта

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!