Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор. 23.08.2021.

Экономика

Рост экономики во 2 квартале 2021 г., по предварительной оценке Росстата, составил 10,3% год к году. Минэкономразвития ранее публиковал схожую оценку — 10,1% год к году.

Динамика в основном вызвана эффектом низкой базы прошлого года: во 2 квартале 2020 г. на российскую экономику пришелся самый сильный удар от ограничений, вызванных пандемией коронавируса.

При этом позитив наблюдался и в квартальной динамике: с исключением сезонности рост экономики во 2 квартале составил 1,6% квартал к кварталу. Это существенно превосходит результат российской экономики за период 2017–2019 гг., когда средние темпы составили 0,5%, а пиковое значение — 1,4% квартал к кварталу.

Основными драйверами роста выступили торговля и промышленность, которые, однако, начали замедляться к концу квартала. Во втором полугодии на первый план выйдут фундаментальные факторы, так как эффект низкой базы будет снижаться. Мы ожидаем замедления темпов роста экономики в пределах 3% год к году по итогам 2021 года после примерно 5% год к году в первом полугодии 2021 г.

Причины замедления экономики:

1.    тренд на нормализацию фискальной политики;

2.    давления со стороны чистого экспорта: восстановление импорта при сохраняющихся ограничениях на стороне экспорта (в нефтегазовом секторе).

Нефть

На прошлой неделе продолжилась коррекция вниз в нефтяных ценах, и Brent опустился до 65 $ за баррель.

Первоначальной причиной были дополнительные ограничительные меры в Китае на фоне распространения дельта-штамма коронавируса. В стране под изоляцию попадает все больше людей, ограничения касаются в том числе туристических направлений, что может существенно сказаться на потреблении нефтепродуктов в высокий туристический сезон. Инвесторы опасаются, что это может коснуться и других стран.

Мы ожидали коррекцию на фоне появления дополнительных объемов предложения от стран-членов ОПЕК+ и полагаем, что она может продолжиться, так как новые ограничения в Китае и увеличение предложения от ОПЕК+ отразятся на росте мировых запасов нефти.

Напомним, картель согласовал повышение добычи на 400 тыс. баррелей в сутки ежемесячно с августа и до конца этого года. Таким образом, его суммарная добыча должна вырасти на 2 млн баррелей в сутки в 2021 г. Небольшие объемы на рынок добавят и американские производители, так как в США продолжается рост буровой активности.

Тем не менее, коррекция в ценах будет умеренной и относительно краткосрочной, так как мировой спрос продолжает восстанавливаться, а Китай имеет успешный опыт в борьбе с распространением коронавируса. Более того, в июле увеличилось потребление нефти в Индии при снижении заболеваемости и смягчении карантинных ограничений, хотя еще недавно ситуация в стране представляла основной риск для нефтяного рынка: в апреле число новых случаев составляло там сотни тысяч, но уже в июне опустилось ниже пятидесяти тысяч и продолжает снижаться.

По нашим оценкам, средняя цена нефти марки Brent в 4 квартале 2021 г. составит 70 $ за баррель.

Валюта

Рубль закончил прошедшую неделю вблизи отметки 74,4 ₽ за доллар, потеряв относительно доллара 1 рубль.

Помимо негативной динамики нефтяных цен на российскую валюту, как и на другие валюты развивающихся стран, повлияли настроения инвесторов на глобальных финансовых рынках — данные о замедлении в восстановлении экономики США были восприняты как сигнал более раннего сворачивания стимулирования ФРС.

Мы полагаем, что в дальнейшем ожидание ужесточения монетарной политики американского регулятора продолжит оказывать умеренное давление на курс рубля, которое, в свою очередь может быть сбалансировано достаточно сильной фундаментальной поддержкой со стороны счета текущих операций.

Облигации

На прошедшей неделе Минфин разместил на аукционах ОФЗ общим объемом 125 млрд руб. (даже больше, чем неделей ранее, несмотря на то, что были предложены более длинные выпуски).

Основным фактором успеха выступило погашение ОФЗ 26217 на 290 млрд руб. Также интерес инвесторов повышает все еще сохраняющаяся премия в «новых» бумагах относительно «старых». Например, 10-летние ОФЗ 26239 торгуются с YTM 7,07% — на 12 б.п. выше «старой» бумаги с аналогичным сроком до погашения.

Наклон кривой ОФЗ сохраняется положительным, но небольшим (34 б.п.) в связи с тем, что рынки ожидают скорого завершения цикла ужесточения монетарной политики.

Акции

Глобальные фондовые индексы снизились на прошедшей неделе, наибольшее падение продемонстрировали энергетические и сырьевые компании (на фоне коррекции цен, в частности на нефть и металлы).

Пессимизм инвесторов был в целом обусловлен:

3.    комментариями ФРС о возможном более раннем сокращении покупки активов (чему способствовало снижение безработицы);

4.    негативной динамикой розничных продаж в США (-1,1% г./г. по сравнению с прогнозом -0,3%);

5.    замедлением роста экономики Китая (снижение розничных продаж и промышленного производства);

6.    распространением дельта-штамма коронавируса.

На сырьевых рынках снизились цены на сырую нефть до минимума, который наблюдался в мае, из-за опасений по поводу спроса. Наибольшее снижение продемонстрировала железная руда на фоне сокращения Китаем целевых показателей производства стали, что связывается с попыткой сократить выбросы углерода. Другие базовые металлы также подешевели.

Под давлением оказались технологические гиганты Китая. Правительство Поднебесной выпустило проект правил, запрещающих недобросовестную конкуренцию в интернете: запреты на использование данных для перехвата трафика или влияние на выбор пользователей, запрет на использование технических средств для незаконного сбора или использования данных других бизнес-операторов, фабрикация или распространение ложной информации о конкурентах (в частности, поддельные отзывы) и т.д.

Помимо регуляторных ограничений, председатель КНР Си Цзиньпин заявил о необходимости регулировать чрезмерно высокие доходы и поощрять группы и предприятия с высокими доходами к большей отдаче обществу.

Автопроизводители Toyota и VW сообщили о дальнейших сбоях поставок микросхем.

Российский фондовой рынок повторил глобальную негативную динамику: в первую очередь пострадали акции металлургических и нефтяных компаний на фоне коррекции сырьевых цен.

Газпром сообщил о возможном начале транспортировки газа по новому газопроводу «Северный поток — 2» до конца этого года, что в результате привело к резкому снижению цен на природный газ в Европе. В целом цена акций компании по итогам недели практически не изменилась.

Отчитываясь за 2 квартал, МТС раскрыла дополнительную информации о своей экосистеме: количество клиентов экосистемы МТС, использующих как минимум два продукта, достигло 7,4 миллиона, что на 14% выше, чем в 1 квартале этого года, среднее количество продуктов на одного клиента МТС выросло с 1,34 до 1,37.

Чтобы сфокусироваться на экосистемном подходе, менеджмент МТС предложил Совету директоров выделить сотовые вышки в отдельную компанию. Теоретически этот бизнес потом может быть продан, что может позитивно сказаться на цене акций. Акции компании отреагировали положительно.

Российское правительство продлило льготную семейную ипотеку еще на 10 месяцев, до конца 2023 г., что поддержало акции отечественных застройщиков.

Предыдущая статья
Ежемесячный обзор. Август. 2021.
31.08.2021
Следующая статья
Еженедельный обзор. 16.08.2021.
16.08.2021

Задать вопрос

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!