Экономика:
Согласно данным из аналитических материалов ЦБ, в октябре денежно-кредитные условия в целом сохранили нейтральный характер. Темпы роста необеспеченного кредитования пока сохраняются в положительной зоне (0,3% м./м.), хотя и опустились до околонулевых уровней. Отток средств с депозитов, зафиксированный в конце сентября – начале октября, замедлился. Более того, объем вкладов и прочих привлеченных средств физических лиц по итогам октября даже незначительно вырос. ЦБ отмечает, что такая динамика связана с приростом средств на текущих счетах (на 122 млрд руб.). При этом, согласно предварительным данным, в первой половине ноября население вернулось и к менее ликвидным сбережениям – срочным вкладам. Рассчитываемый нами индикатор, отражающий разницу между приростами потребительского кредитования и сбережений с исключением сезонности, в текущей ситуации демонстрирует волатильную динамику. Впрочем, с марта в среднем (после февральского всплеска) он находится в умеренно-отрицательной зоне (-84 млрд руб.), выступая фактором, дополнительно сдерживающим динамику потребительского спроса и охлаждающим темпы роста цен. При этом, потенциальная активизация кредитования и накопление средств не на срочных счетах создают проинфляционные риски на среднесрочном горизонте.
Нефть:
Нефть марки Brent на прошлой неделе продолжила дешеветь, от уровня вблизи 90 долл./барр. в сторону 85 долл./барр., что в основном вызвано возрастающими рисками снижения глобального спроса, в том числе на фоне роста заболеваемости COVID-19 в Китае (в этих условиях достаточно жесткие ограничения внутри страны могут сохраниться на более длительное время).
Согласование предельной цены на российскую нефть (введение которой может дополнительно ограничить предложение на рынке нефти) пока не произошло. Впрочем, Минфин США опубликовал документы, уточняющие различные аспекты установления «потолка» цен. За счет сохраняющейся неопределенности нефтяные котировки пока практически не отреагировали на эти новости. Напомним, что А. Новак недавно подтверждал позицию России относительно нежелания поставлять российскую нефть в страны, поддерживающие введение ценового потолка.
Валюта:
Рубль на прошедшей неделе практически не превышал уровень в 61 руб./долл. Траектория курса рубля касалась и даже опускалась ниже кривой 60-дневной скользящей средней (~60,7 руб./долл.). Впрочем, на наш взгляд, справедливый курс должен находиться выше, отражая долгосрочную тенденцию.
С февраля 2022 г. в торгах на Московской бирже растут объемы торгов валютами дружественных стран. Так, для валют помимо юаня месячные объемы до февраля не превышали 1 млрд руб., а к октябрю-ноябрю кратно выросли, хотя все еще ощутимо уступают юаню. Так, в октябре оборот торгов для казахского тенге превысил 9 млрд руб., для белорусского рубля – 5 млрд руб. (против 1,67 трлн руб. для юаня) и продолжает нарастать в ноябре. Такая динамика может указывать на развитие внешнеторговых отношений с оплатой по контрактам в национальных валютах. Динамика объема торгов гонконгским долларом пока менее стабильна – в августе он достигал 11,5 млрд руб., но к октябрю сократился до 4,5 млрд руб.
Облигации:
На прошлой неделе кривая ОФЗ стабилизировалась на фоне сохранения нейтральной риторики ЦБ и отсутствия существенных изменений в геополитической ситуации – доходность 10-летних ОФЗ закрепилась на уровне 10,2-10,3%. В этих условиях Минфин вновь провел безлимитные аукционы с ощутимым итоговым объемом заимствований 166,7 млрд руб. Судя по всему, наличие такого спроса на госдолг может сделать ОФЗ основным источником покрытия дефицита бюджета. Напомним, что в рамках представленного ранее плана на текущий год ведомство в большей степени ориентировалось на использование ФНБ (планировалось, что ОФЗ выйдут на первый план только с 2023 г., хотя их доля в финансировании дефицита не должна сильно превысить 50%). Комментируя изменившуюся стратегию заимствований, А. Силуанов заявил, что ведомство и дальше готово «привлекать ресурсы на рынке на приемлемых условиях».
Акции:
Глобальные рынки на прошлой неделе продемонстрировали умеренный рост. На американском рынке лучшую динамику продолжали демонстрировать защитные сектора – здравоохранение и товары повседневного спроса. Хуже рынка торговались акции нефтегазовых компаний, что было связано со снижением цен на нефть. Согласно опубликованным протоколам последнего заседания ФРС, большинство членов FOMC высказались за замедление темпов повышения ключевой ставки, хоть и отметили, что инфляционные риски сохраняются. На прошлой неделе вышли предварительные индексы PMI по США и странам Европы за ноябрь, а также индекс опережающих индикаторов США (LEI) от Conference Board за октябрь. В США данные индексы продолжают снижаться, что говорит о сокращении деловой активности как в производстве, так и в сфере услуг. В Европе деловая конъюнктура остается слабой, хоть и отмечается небольшое улучшение показателей в промышленности.
Российский фондовый рынок немного вырос по итогам прошлой недели. В лидерах роста оказались акции Детского Мира на фоне обсуждения параметров обратного выкупа, а также бумаги Veon, который объявил о продаже российского бизнеса за 130 млрд руб. вместе с передачей долга. Глава Якутии сообщил, что Алроса собирается построить новый рудник на месте «Мира», капитальные расходы составят порядка 126 млрд руб. за 6-9 лет, что снизит доходность свободного денежного потока компании (и, соответственно, дивиденды) на несколько процентных пунктов, акции компании отреагировали снижением. А. Кудрин утвердил с В. Путиным схему раздела Яндекса: А. Кудрин перейдет из Счетной Палаты в Яндекс и возглавит его, Яндекс, вероятно, получит новую материнскую компанию в России, а А. Волож, по информации СМИ, продолжит развивать беспилотники, облачные сервисы и некоторые другие части бизнеса за рубежом в голландской Yandex. TCS Group сообщила о получении чистой прибыли в размере 10,1 млрд руб. за 9М 2022 г., что оказалось в 4 раза ниже прибыли за 9М 2021 г., на что бумаги банка отреагировали снижением.