Первая декада августа для российского рынка обернулась панической распродажей. И если рублевый индекс ММВБ просел не очень сильно, то валютный РТС – почти на 8% из-за новой волны ослабления рубля. Многие российские акции довольно внушительно подешевели, при этом акции некоторых компаний нефтегазового сектора, напротив, хорошо подросли и закрыли неделю на новых абсолютных максимумах.
Спусковым крючком для начала распродажи стали очередные возможные санкции со стороны США, в том числе включающие запрет на любые операции не только с бумагами, эмитированными Минфином или ЦБ РФ, но и с любыми инструментами, выпущенными банками, включая ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, ГПБ, Банк Москвы, РСХБ и ПСБ, через 180 дней после потенциального принятия закона в Конгрессе или позже. Одновременно с этим США объявили о введении новых санкций против России из-за «дела Скрипаля», пригрозив с ноября минимизировать внешнеторговые связи между Россией и США, вплоть до запрета на полеты «Аэрофлота» в США. Также масла в огонь подлил руководитель экономического блока Администрации Президента А. Белоусов, предложивший изымать сверхдоходы в размере около 513 млрд руб. в виде повышения налоговой нагрузки на 14 наиболее успешных металлургических, химических и других компаний.
В итоге основной удар пришелся на акции банков, ритейла и металлургов: Магнит и X5 закрылись на многолетнем минимуме, подешевев за неделю с 3 по 10 августа на 4% и 4,2% соответственно; Сбербанк и ВТБ, очутившиеся в новом санкционном листе рухнули на 8,9% и 8,7%; Аэрофлот просел на 10,5% на новостях о возможном запрете полетов в США. Из металлургов наиболее пострадали НЛМК (-6%) и Северсталь (-2,7%). Пока весь обвал банковского сектора и обвал рынка российских облигаций происходил только на ожиданиях, если же законопроект о санкциях в жёстком виде будет одобрен Конгрессом США, то во второй половине сентября нас ждёт дальнейшая и ещё более сильная распродажа.
При этом рубль отреагировал довольно резко: за 4-11 августа официальный курс рубля снизился на 5,4%, достигнув 66,9 руб./$, а в понедельник, 13 августа, даже превысил отметку в 68,2 руб./$. Сказалось и расширение санкционного давления со стороны США и как следствие, бегство нерезидентов из российских ОФЗ, и углубление финансового кризиса в Турции (турецкая лира потеряла почти 25%), что спровоцировало масштабную распродажу на развивающихся рынках. Мы полагаем, что с учетом текущих цен на нефть (свыше $ 70 за баррель сорта Brent) потенциал дальнейшего ослабления рубля сильно ограничен. Мы ожидаем некоторого ослабления санкционной риторики осенью, что может способствовать определенному укреплению курса при стабильных ценах на нефть.
Тем не менее, прошедший обвал рубля при текущих высоких ценах на нефть поддержал акции нефтяных компаний. Роснефть выросла на 4,8%, Татнефть – на 3,3%, а Лукойл – на 1,7%, закрывшись на новых исторических максимумах, а привилегированные акции Сургутнефтегаза прибавили более 5%.
С учетом складывающейся конъюнктуры и наших оценок ситуации (мы не ждем усиления девальвации рубля), рублевые облигации по-прежнему остаются основой инвестпортфеля. Более того, текущий момент может представлять хорошую возможность для входа в облигационный рынок, если в среднесрочной перспективе ситуация нормализуется и доходности вернутся к прежним уровням.
Владимир Веденеев, начальник управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал»