Время двузначных доходностей на финансовых рынках с относительно низким уровнем риска уже позади – ставки по вкладам в крупнейших и надежных банках не превышают 7% годовых в рублях, доходности облигаций наиболее качественных эмитентов опустились до отметки 8%. Официальные данные по инфляции, которые вызывают у большинства россиян изумление, показывают совсем уж неприличные 2,5% в год. Впрочем, даже уровень инфляционных ожиданий россиян уже сравнительно давно опустился ниже 10%, что косвенно указывает на существенное замедление темпов роста цен.
В сложившейся ситуации инвестору, привыкшему в последние годы к двузначным доходностям по депозитами или облигациям, придется начать рисковать: на наш взгляд, получить относительно высокий результат на фондовом рынке в 2018 г. можно будет только за счет добавления в инвестиционный портфель акций.
Мы полагаем, что привлекательность российского рынка акций за последние годы заметно выросла: несмотря на серьезный рост прибылей компаний, их оценка по мультипликатору цена/прибыль на акцию остается минимальной среди развивающихся рынков, а дисконт к среднему значению по emerging markets достигает 50% (!).
Еще несколько лет назад подобный дисконт можно было объяснить – дело в том, что российские компании крайне неохотно делились прибылью со своими акционерами через выплату дивидендов. Для сравнения, если в среднем российская компания платила в виде дивидендов 10-15% от чистой прибыли, то большинство аналогов в Бразилии, Китае, Индии и других развивающихся странах платили 30-40% от прибыли.
В последние годы ситуация резко поменялась, в том числе и в большинстве госкомпаний – теперь, по нашим оценкам, российские компании направляют на дивидендные выплаты порядка 35% от прибыли – на уровне аналогов на emerging markets.
В этом свете на заниженную оценку российского рынка акций указывает дивидендная доходность: она составляет около 5% против 2-3% на развивающихся рынках.
С учетом ожидаемого роста прибылей российских компаний в 2018 г. на 10-15% и предположения о неизменности оценки рынка в целом, можно ожидать роста рынка акций на те самые 10-15%. Кроме того, еще порядка 5% инвестор может получить в качестве дивидендов. Таким образом, совокупная доходность рынка акций в базовом сценарии может составить 15-20%.
Учитывая ожидаемую доходность облигаций на уровне 7-8%, инвестору для получения двузначной доходности (не менее 10%), потребуется до 30% портфеля разместить в акции.
Информация раскрывается на сайте www.raiffeisen-capital.ru и в «Приложении к Вестнику ФСФР». Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах и ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и иными документами можно по тел.: + 7 (495) 745-52-10, по адресу: 119002, г. Москва, Смоленская-Сенная площадь, д. 28. Агент по приему заявок на осуществление операций с инвестиционными паями: АО «Райффайзенбанк» лицензия ФКЦБ России № 177-02900-100000 от 27.11.2000 г., срок действия лицензии не ограничен. Место нахождения: Российская Федерация, 129090, Москва, ул. Троицкая, дом 17, стр. 1, тел.: + 7 (495) 721-91-00, 8 (800) 700-91-00. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Номера и даты регистрации правил в ФСФР России: ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Акции» - 0241-74050443 от 04.08.2004 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Облигации» - 0242-74050284 от 04.08.2004 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Сбалансированный» - 0243-74050367 от 04.08.2004 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - США» - 0647-94120199 от 26.10.2006 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Потребительский сектор» - 0986-94131808 от 20.09.2007 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Сырьевой сектор» - 0987-94132127 от 20.09.2007 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Информационные технологии» - 0988-94131961 от 20.09.2007 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Электроэнергетика» - 0981-94132044 от 20.09.2007г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Индекс ММВБ голубых фишек» - 0983-94131725 от 20.09.2007 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Индустриальный» - 0984-94131889 от 20.09.2007 г.; ИПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Драгоценные металлы» - № 1953-94168467 от 27.10.2010 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Европа» - № 2063-94172606 от 22.02.2011 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Развивающиеся рынки» - № 2075-94172523 от 03.03.2011 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Золото» - № 2241 от 08.11.2011 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен – Корпоративные облигации» - № 2260 от 29.11.2011 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Фонд активного управления» - № 2261 от 29.11.2011 г.; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен - Долговые рынки развитых стран» - № 2356 от 15.05.2012 г. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Взимание скидок уменьшает доходность вложений в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Ни государство, ни управляющая компания не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды ООО «УК «Райффайзен Капитал» - лицензия ФСФР России № 21-000-1-00640 от 21.04.2009 г.