Экономика
Годовая инфляция по состоянию на 23 августа на основе недельных данных Росстата вплотную подобралась к отметке 6,7% год к году, впервые за долгое время отклонившись от уровня 6,5% год к году, который сохранялся в июне и июле.
В данных Росстата, судя по всему, начал находить отражение бюджетный стимул в размере 270 млрд руб. из апрельского послания Президента. Ускорение годовой инфляции происходит, в том числе, по непродовольственным товарам для школьников: костюмы, брюки, туфли и т.д.
Недавно объявленный социальный пакет с высокой вероятностью может привести к дальнейшему ускорению инфляции в диапазон 6,7–6,8% год к году в ближайшие 2 месяца, хотя и не в полной мере — часть денег может уйти на погашение кредитов и на сбережения.
Несмотря на то, что ЦБ утверждает, что предвыборные выплаты были учтены в июльском прогнозе, вероятность роста ставки более чем на 25 б.п. на заседании 10 сентября повышается.
По предварительной оценке Росстата, рост экономики во 2 квартале 2021 г. составил 10,3% год к году, что сопоставимо с оценкой роста в 10,1% год к году, которую ранее опубликовал Минэкономразвития.
Такая динамика в основном вызвана эффектом низкой базы прошлого года: во 2 квартале 2020 г. на российскую экономику пришелся самый сильный удар от ограничений, вызванных пандемией коронавируса.
Позитив наблюдался и в квартальной динамике: с исключением сезонности рост экономики во 2 квартале составил 1,6% квартал к кварталу. Это существенно превосходит результат российской экономики за период 2017–2019 гг., когда средние темпы составили 0,5%, а пиковое значение — 1,4% квартал к кварталу.
Нефть
В августе на рынке нефти сохранилась высокая волатильность на фоне росте заболеваемости коронавирусом во многих странах мира и опасений относительно уровня спроса. Цена на нефть марки Brent падала ниже отметки в 65 $ за баррель.
Первоначальной причиной коррекции в ценах были дополнительные ограничительные меры в Китае, введенные из-за распространения дельта-штамма. Новые ограничения в том числе касались туристических направлений и привели к росту риски существенного снижения потреблении нефтепродуктов в высокий сезон. Далее коррекция ускорялась на опасениях дополнительных ограничений и в других странах. Китаю довольно быстро удалось стабилизировать ситуация.
Триггером для разворота цен стали новости об аварии на нефтяной платформе в мексиканском заливе компании Pemex. В то же время, данные по запасам нефти в США вновь стали показывать их устойчивое сокращение. С 13 по 20 августа они снизились на 6 млн баррелей.
В результате к концу месяца цены на нефть марки Brent вновь превысили 70 $ за баррель. Высокая волатильность еще долго будет присутствовать на нефтяном рынке, но в 4 квартале, вероятно, цена на нефть в среднем останется около отметки в 70 $ за баррель.
Валюта
По итогам августа российский рубль незначительно ослаб до уровня около 73,5 ₽ за доллар, при этом поднимаясь выше 74 ₽ за доллар внутри месяца.
Основное влияние оказывали глобальные факторы. В середине месяца был опубликован протокол июльского заседания FOMC, на котором члены комитета были близки к консенсусу о более раннем начале сворачивания программы количественного смягчения, но вопрос все же был отложен из-за сомнений в устойчивости восстановительного тренда экономики и неопределенности, связанной с пандемией.
На последней неделе главным событием для валютных рынков стала конференция в Джексон-Хоул, и выступление на ней главы ФРС Джерома Пауэлла в пятницу 27 августа. Реакция валют EM на него оказалась скорее нейтральной: после некой коррекции перед заседанием, валюты развивающихся стран укрепились до прежних уровней. Например, 26 августа рубль ослаб на 0,5%, а 27 августа после конференции укрепился на 1,1%.
Глава ФРС воздержался от оглашения конкретного плана по сворачиванию программы количественного смягчения, которое может начаться уже в этом году. Точный график может быть опубликован по результатам сентябрьского заседания, к которому будет доступна новая порция макроэкономических данных.
В среднесрочной перспективе риторика ФРС продолжит быть важным фактором для валют EM, влияя на аппетит к риску инвесторов.
Облигации
В августе Минфин разместил ОФЗ на 418 млрд рублей, что составляет 82% от плана на 3 квартал. Размещения проходили в новых длинных выпусках со сроками до погашения 8 лет и больше.
Помимо сложившегося на рынке консенсуса о скором завершении цикла ужесточения монетарной политики и премии «новых» выпусков относительно «старых» в 10–15 б.п., значительному спросу поспособствовало погашение в середине августа выпуска ОФЗ 26217 на сумму 290 млрд рублей.
Такая конъюнктура рынка, скорее всего, сохранится и в сентябре, хотя премия относительно «старых» бумаг может постепенно уйти на фоне роста ликвидности размещаемых выпусков. Сейчас все из них, кроме 20-летнего, уже торгуются в объемах более 100 млрд рублей.
Доходность YTM для 10-летних бумаг вновь поднялась выше 7%, вызвав соответственное повышение наклона кривой до ≈40 б.п.
Согласно одному из аспектов бюджетного правила, высокие объемы заимствований ОФЗ призваны нейтрализовать эффект на ликвидность от трат ФНБ и интервенций Минфина. Для этого ведомству потребуется нетто-объем заимствований ОФЗ ≈2,7–2,9 трлн рублей.
По итогам 8 месяцев размещения в нетто-эквиваленте составили ≈1,5 трлн рублей. До конца года произойдет еще как минимум одно значительное погашение — ОФЗ 25083 на 350 млрд рублей. Таким образом, в оставшиеся месяцы года Минфину нужно будет постараться сохранить достигнутые темпы размещений, возможно за счет большей премии на аукционах.
Акции
Хотя середина месяца отметилась сильной коррекцией на фоне комментариев ФРС о возможном сокращении стимулов, негативной динамики розничных продаж в США, замедления роста экономики Китая и роста заболеваемости дельта-штаммом, в конечном счете глобальные фондовые рынки показали положительную динамику по результатам августа.
Оптимизму инвесторов способствовало замедление месячной инфляции в США в июле, что говорит в пользу временного характера инфляционного давления, а также уверенное восстановление рынка труда.
Позитивной новостью для промышленных и строительных компаний стало принятие Сенатом США первого инфраструктурного пакета на 1 трлн долларов. Документ, направленный на строительство дорог и мостов, обновление электросетей, систем водоснабжения, расширение широкополосного интернета направится в Палату представителей для утверждения.
Для второго пакета на 3,5 трлн долларов, который подразумевает увеличение социального обеспечения, требуется поиск новых источников доходов, в том числе повышение налогов.
На глобальной повестке инвесторов оставалась тема регуляторных ограничений в Китае. В начале месяца под давлением оказались разработчики видеоигр после критики в государственных СМИ и призывов ужесточить контроль за сектором онлайн-игр. Позднее правительство выпустило проект правил, запрещающих недобросовестную конкуренцию в интернете (запреты на перехват трафика и влияние на выбор пользователей, незаконный сбор данных, распространение ложной информации о конкурентах), что обернулось распродажей акций технологических гигантов Китая.
Помимо регуляторных ограничений, Председатель КНР Си Цзиньпин заявил о необходимости регулировать чрезмерно высокие доходы и поощрять группы и предприятий с высокими доходами к большей отдаче обществу.
Из корпоративных новостей, Sanofi предложила купить Translate Bio за 3,2 млрд долларов, ожидая что технология РНК-мессенджера, лежащая в основе самых эффективных в мире вакцин от COVID-19, будет так же применима в других сферах. В то же время, автопроизводители Toyota и VW, а также HP сообщили о снижении производства на фоне дальнейших сбоях поставок микросхем, а Taiwan Semiconductor Manufacturing, один из крупнейших в мире контрактных производителей микросхем, заявил, что поднимет цены на 10-20%.
Российский фондовой рынок повторил глобальную положительную динамику, чему способствовало восстановление цен на нефть, не избежав коррекции в середине месяца.
«Газпром» сообщил о возможном начале транспортировки газа по новому газопроводу «Северный поток — 2» до конца этого года, что в результате привело к резкому снижению цен на природный газ в Европе. Впрочем, это не оказало сильного влияния на котировки акций компании.
Котировки акций компании Qiwi резко снизились, после того как Президент РФ Владимир Путин выбрал НКО «Мобильная карта» оператором «Единого центра учета перевода ставок букмекерских контор и тотализаторов». Ранее эти функции выполняли две структуры: «Мобильная карта» и Qiwi. В результате Qiwi лишится доходов на сумму нескольких миллиардов рублей в год.
Отчитываясь за 2 квартал, МТС раскрыла дополнительную информации о своей экосистеме: количество клиентов экосистемы МТС, использующих как минимум два продукта, достигло 7,4 млн, что на 14% выше, чем в 1 квартале этого года, при этом среднее количество продуктов на одного клиента МТС выросло с 1,34 до 1,37.
Чтобы сфокусироваться на экосистемном подходе, менеджмент МТС предложил Совету директоров выделить сотовые вышки в отдельную компанию. Теоретически этот бизнес потом может быть продан, что может позитивно сказаться на цене акций компании. Акции МТС отреагировали положительно.
В продовольственном секторе после жалобы граждан на рост продовольственных цен в федеральных сетях ФАС России объявила о проведении внеплановых выездных проверок в отношении Х5 Group, Ленты и Магнита на предмет антиконкурентного сговора. В случае выявления ценового сговора компаниям может грозить оборотный штраф до 15% от годовой выручки. Акции компаний снижались в моменте на 0,7-1,5%.
Российское правительство продлило льготную семейную ипотеку еще на 10 месяцев, до конца 2023 г., что поддержало акции отечественных застройщиков, а также в конце месяца утвердило разовую выплату пенсионерам по 10 тыс. рублей, а также военным, курсантам и силовикам по 15 тыс. рублей.