Загрузка ...

Система находится на финальном этапе разработки. Мы очень стараемся запустить ее, как можно быстрее.
Если Вы хотите быть в числе первых ее пользователей, пожалуйста, заполните форму ниже, и мы сообщим Вам о начале ее работы.

Назад

Ежемесячный обзор по итогам мая 2019 г.

Российский рынок акций


Май стал вторым по успешности месяцем для российского рынка после января, несмотря на серьезно усугубившийся конфликт США и Китая по торговым вопросам и заметно усилившуюся волатильность на мировых фондовых площадках. Индекс МосБиржи прибавил 4,1%, а РТС – 3,1% на фоне небольшого ослабления курса рубля (-1,3%).

От всего достигнутого ранее прогресса в переговорах США и Китая в мае остались лишь воспоминания. Вашингтон, а в ответ и Пекин серьезно ужесточили свои позиции по торговым вопросам, вызвав волну паники на фондовом рынке. Бегство в качество, падение цен на нефть и оттоки капитала из развивающихся рынков – вот чем ознаменовался последний месяц весны.

Если детальнее, то динамику торгов в мае в мире и в России определяли следующие факторы:

  1. эскалация китайско-американской торговой войны;
  2. падение нефтяных котировок на опасениях замедления мировой экономики;
  3. заседание ФРС США (5 мая) и протоколы по его итогам (22 мая);
  4. рост котировок Газпрома на фоне повышения дивидендных выплат.

В начале месяца неожиданно для всех Д.Трамп объявил о повышении пошлин с 10% до 25% на $200 млрд товаров китайского импорта, аргументировав это отсутствием прогресса в торговых переговорах с Пекином. Если вначале Китай еще был готов продолжать диалог, то угрозы Д.Трампа с июля обложить пошлинами оставшиеся $300 млрд импорта и запретить доступ китайским компаниям, включая Huawei, к американскому рынку серьезно изменили его позицию. Си Цзиньпин, в свою очередь, пригрозил США остановить экспорт редкоземельных металлов и призвал свою страну готовиться к трудным временам, указав тем самым на невысокие шансы возобновления переговоров в ближайшем будущем.

Такой поворот событий вызвал панику на мировых фондовых рынках, усилив переток из рисковых активов в защитные. Ставки 10-тилетних американских казначейских обязательств за месяц упали на 38 б.п., 2-хлетних – на 20 б.п. Если итоги заседания ФРС 5 мая не вызвали заметной реакции у рынков: сохранение ставки было ожидаемо, то протоколы по итогам этого же заседания, опубликованные 22 мая, расстроили инвесторов, поскольку не содержали ни намека на планируемое снижение ключевой ставки. В свете пересмотра вниз прогнозов по росту мировой экономики на это многие рассчитывают.

Ухудшение перспектив китайско-американских отношений нашло отражение и в понижении оценок спроса на нефть, что, соответственно, вызвало падение котировок Brent спот на 12,4% за месяц. Последнее, очевидно, должно было бы привести к заметному ослаблению курса рубля, однако в середине месяца новость о том, что Газпром увеличит дивидендные выплаты за 2018 г. с 10,8 руб. до 16,6 руб., сломала эту традиционную зависимость. Котировки Газпрома в мае выросли на 31%: это обеспечило почти 5%-ный вклад в результат Индекса Мосбиржи, а также приток средств иностранных инвесторов и как следствие, поддержку отечественной валюты.

Стоит отметить, что ослабление антироссийской санкционной риторики, которое проявило себя еще в апреле, продолжило оказывать позитивный эффект на отношение мирового инвестиционного сообщества к отечественному фондовому рынку и в мае, что также благоприятно сказалось на курсе рубля. 

Рынок облигаций

Котировки российских еврооблигаций в мае продолжили расти, однако главным драйвером роста на этот раз стала позитивная динамика американских казначейских обязательств и ослабление санкционных рисков, а не рост цен на нефть, как в прошлом месяце.

Заметное ухудшение торговых отношений Китая и США усилили волатильность на всех мировых финансовых рынках и вызвали активный переток средств из рисковых в защитные активы. За месяц доходность 10-тилетних US Treasuries упала с 2,5% до 2,1%, минимальных уровней с июля 2017 года.

Риторика ФРС на майском заседании мало чем отличалась от прошлых заявлений: регулятор по-прежнему проявляет терпение в отношении ключевой ставки, но низкая инфляция пока не воспринимается, как проблема. Тем не менее, опасения замедления мировой экономики вызвали ряд комментариев председателей ФРБ о том, что сценарий понижения ставки все же имеет ненулевые шансы, особенно в случае отсутствия ускорения роста потребительских цен в США.

Бегство инвесторов в «качество» оказало негативное влияние на валюты и долговые рынки развивающихся стран, однако российский рынок стал исключением из правил. Более лояльное отношение глобальных инвесторов к отечественным долговым активам было обосновано как сильными кредитными показателями России, включая профицит бюджета, так и заметно ослабевшей санкционной риторикой со стороны США. Помимо этого, поддержку оказал и «фактор Газпрома».

Котировки российских еврооблигаций с погашением в 2043 г. выросли на 1%, бумаг с погашением в 2042 г. – на 0,4%. Новый 30-тилетний выпуск евробондов с погашением в 2047 г. подорожал на 1,3%. Вместе с тем цены евробондов с погашением в 2026 г. подросли на 0,7%, бумаг с погашением в 2023 г. – на 0,7%. Новый 10-тилетний выпуск с погашением в 2027 г. подорожал на 0,6%.

Тем не менее, за счет более активного роста котировок US Treasuries суверенные спреды к доходности базовых активов в мае умеренно расширились.

Рынок российского рублевого долга в мае также подрастал: индекс государственных облигаций прибавил 1,2%, индекс корпоративных бондов – 1%.

Поддержку долговому рынку вновь оказывал высокий спрос инвесторов, в том числе иностранных, на ОФЗ, размещавшиеся Минфином на первичных аукционах, а также довольно крепкий рубль. Заявление Банка России на апрельском заседании о возможном смягчении денежно-кредитной политики во 2-3 кварталах 2019 г. тоже способствовал позитивной динамике российских облигаций в мае.

Курс рубля  

Курс рубля в мае ослабел по отношению к доллару на 1,3% (с 64,6 до 65,4 за руб./$), по отношению к евро – на 0,9% (с 72,5 до 73,1 руб./евро). К «бивалютной корзине» курс отечественной валюты понизился на 0,7% (ее стоимость выросла с 68,2 до 68,7 руб.).

Однако, если учесть падение цен на нефть за период на 12,4%, то снижение курса отечественной валюты всего на 1,3% воспринимается скорее как позитивный результат. Отечественная валюта сумела в мае сохранить позиции благодаря ослабевшей санкционной риторике, обеспечившей приток средств иностранных инвесторов в ОФЗ, и «фактору Газпрома», спровоцировавшему повышенный интерес к активам российского фондового рынка. 

Сырьевые товары и драгоценные металлы

Стоимость нефти в мае упала на 12,4%: марка Brent спот подешевела с $71,8 до $62,9 за баррель.

Несмотря на то, что новостной фон непосредственно по нефти в прошлом месяце был довольно нейтральным, возросшая турбулентность на мировых фондовых рынках привела к падению котировок почти всех сырьевых товаров. Так, статистика Минэнерго США в мае отразила увеличение запасов всего на 5,9 млн баррелей после +21 млн – в апреле, рост добычи в США оказался нулевой, соблюдение соглашения ОПЕК+ было на традиционно высоком уровне, а в риторике представителей картеля не было и намека на возможное увеличение добычи. Тем не менее, опасения замедления роста глобальной экономики из-за торговых войн США с Китаем, Мексикой, а возможно еще и с Индией, Японией и ЕС существенно снизили оценки по росту спроса на нефть в мире, что и вызвало падение котировок «черного» золота.

Базовые металлы в мае также снижались: медь упала в цене на 9,1%, никель и алюминий подешевели менее заметно – на 1,5% и 0,1% соответственно.

Драгоценные металлы, за исключением золота, также снижались в цене: платина – на 10,6%, палладий – на 4,4%, серебро – на 2,5%. При этом золото, как защитный инструмент, подорожало на 1,7%.

София Кирсанова, старший аналитик УК «Райффайзен Капитал»


Предыдущая статья

Заметно усилившаяся на прошлой неделе волатильность на фондовых рынках практически не задела отечественные индексы: индекс Мосбиржи прибавил 1,8%, РТС – чуть меньше, 0,6%, из-за ослабления курса рубля на 1,5%.

03.06.2019
Следующая статья

Российский рынок консолидируется возле уровней закрытия в пятницу, несмотря на энтузиазм на остальных мировых фондовых площадках: индекс Мосбиржи снижается на 0,1%, в то время как РТС растет на 0,2% на фоне незначительного укрепления рубля.

10.06.2019

Задать вопрос

Оставить комментарий


Уважаемые клиенты, спасибо Вам за комментарии и конструктивную критику. Мы ценим Ваши мнения, ведь они помогают сделать работу сайта лучше и удобнее для Вас. Авторы наиболее полезных отзывов получат от Управляющей компании памятный подарок.

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!