Загрузка ...
Назад

Ежемесячный обзор по итогам октября 2018 г.

Российский рынок акций

В октябре российский рынок акций, как и в прошлые месяцы, оказался под давлением внешнего негативного фона, однако без поддержки со стороны нефти уже не смог противостоять распродажам. Так, индекс РТС за месяц потерял 5,5%, а индекс МосБиржи из-за небольшого ослабления рубля снизился чуть меньше – на 5%.

Влияние на динамику фондовых рынков в октябре оказывали те же факторы, что и ранее:

1)            спекуляции на тему эскалации торговых войн между США и Китаем,

2)            ожидания ужесточения денежной политики ФРС США на фоне сильной статистики,

3)            обсуждение новых антироссийских санкций в преддверии выборов в Конгресс США,

4)            решение ЦБ РФ оставить без изменения ключевую ставку на заседании 26 октября,

5)            динамика нефтяных котировок.

Опасения негативного влияния как со стороны введения торговых пошлин на китайский импорт, так и со стороны выросших доходностей US Treasuries являлись существенным сдерживающим фактором для всех мировых фондовых площадок еще с начала месяца. Инвесторы уже по итогам 3 кв. текущего года ожидали увидеть ослабление финансовых результатов американских компаний, однако, несмотря на то, что большинство отчетов оказалось лучше ожиданий, это было воспринято скорее как достижение «пика цикла» с последующим снижением. С таким настроем участники американского рынка и провели очередной сезон отчетностей в октябре: за этот период индекс S&P 500 потерял 7%, откатившись к уровням июня.

Публикация протоколов сентябрьской встречи ФРС, а также сильная статистика по рынку труда подогревала страхи инвесторов касательно нового витка повышений ставки: еще одно в декабре, еще три – в следующем году. На этом фоне ставки по казначейским облигациям США в октябре достигали даже 3,23%, однако к концу месяца все же опустились до 3,14%, что было вызвано усилившимся «бегством в качество» из рисковых активов.

Отсутствие прогресса в переговорах США с Китаем по торговым вопросам также не добавляло оптимизма, учитывая, что Д.Трамп в случае непредставления уступок со стороны Пекина обещал повысить пошлины на половину китайского импорта с 10% до 25% уже с нового года и включить в список товаров оставшуюся половину. Опасения замедления экономики привели к усилению оттоков из развивающихся рынков, не обойдя стороной и Россию: за месяц фонды акций, ориентированные на российский рынок, потеряли $350 млн после -$480 в сентябре и всего -$40 млн в августе.

В октябре отечественный рынок лишился и поддержки нефти, которая за месяц подешевела на 11%, вернувшись к уровням $73,8 за баррель Brent спот на фоне страхов о снижении спроса на нефть.

Рынок облигаций

Бегство инвесторов из активов Emerging markets привело к заметному снижению большинства котировок российских еврооблигаций в октябре. Ожидания более активного ужесточения денежной политики ФРС США на фоне сильной статистики по рынку труда за сентябрь вызвали рост ставок по US Treasuries в середине месяца до 3,23%. Однако затем увеличение спроса инвесторов на защитные активы обеспечило снижение их доходностей до 3,14% и расширение спредов к доходности базовых активов.

Несмотря на то, что заседания ФРС в прошлом месяце не было, протоколы сентябрьской встречи подтвердили общее мнение большинства представителей регулятора о том, что ставку нужно поднять до уровня, ограничивающего экономическую активность, чтобы сократить риск подъема инфляции выше 2%. Прогноз Федрезрева по-прежнему предусматривает еще 1 повышение ставки в 2018 г. и 3 повышения в 2019 г., несмотря на выражаемое Д.Трампом недовольство слишком активным повышением ставок, сдерживающим экономический рост.

Оттоки из Emerging markets, обусловленные внешним негативным новостным фоном, вкупе с локальными факторами, включая опасения новых антироссийских санкций в преддверии выборов в Конгресс и серьезную коррекцию в нефтяных котировках, привели к заметным распродажам и на отечественном долговом рынке.

Так, сводный индекс российских еврооблигаций в октябре упал на 1,3%. Котировки российских еврооблигаций с погашением в 2043 г. снизились на 2,9%, бумаги с погашением в 2042 г. – на 3,2%. Новый 30-тилетний выпуск суверенных евробондов с погашением в 2047 г. подешевел на 3,5%, цены евробондов с погашением в 2026 г. – на 1,2%, с погашением в 2023 г. – на 0,7%, с погашением в 2020 г. – на 0,1%. Новый 10-тилетний выпуск с погашением в 2027 г. потерял в цене 1,5%.

Рынок российского рублевого долга показал в октябре чуть более сильную динамику: индекс государственных облигаций упал на 0,6%, а индекс корпоративных бондов даже прибавил 0,3%.

Курс рубля

Курс рубля в октябре по отношению к доллару ослабел на 0,5% (с 65,5 до 65,9 руб./$), при том что по отношению к евро – укрепился на 2% (с 76,1 до 74,5 руб./евро) за счет снижения курса последнего по отношению к доллару на фоне усиления бюджетного кризиса в Италии. К «бивалютной корзине» курс отечественной валюты вырос на 0,7% (ее стоимость снизилась с 70,2 до 69,7 руб.).

Несмотря на подешевевшую на 11% за месяц нефть, курс рубля остался довольно устойчив главным образом благодаря тому, что ЦБ приостановил покупки валюты в рамках бюджетного правила. На заседании 26 октября регулятор также оставил ключевую ставку без изменения, на уровне 7,5%, что было ожидаемо рынком и потому не вызвало заметной реакции. Стабильность отечественной валюты позволила банковскому регулятору не прибегать к очередному повышению ставки, т.к. усиления рисков повышения уровня инфляции не произошло, однако снижение ставки также не стоит на повестке, поскольку ситуация в экономике по-прежнему слишком волатильна.

Сырьевые товары и драгоценные металлы

Стоимость нефти в октябре упала на 11%: с $83 до $73,8. Сначала пыл нефтяных быков охладили комментарии Д.Трампа о том, что некоторые страны могут быть освобождены от выполнения иранских санкций, и решимость ОПЕК возместить весь объем выпадающих поставок из Ирана и Венесуэлы. Затем нефтяные котировки оказались под давлением отчетов Минэнерго США, которые каждую неделю рапортовали об увеличении запасов, причем каждый раз выше прогнозов аналитиков: всего за октябрь объем в хранилищах вырос на 22 млн баррелей после +2,5 млн баррелей в сентябре. Аргументы в виде сезонного спада активности НПЗ из-за плановых ремонтов, увеличения добычи в США остались незамеченными. Помимо этого, серьезно снизили интерес к нефти и всем сырьевым активам опасения инвесторов по поводу замедления мировой экономики из-за торговых войн США с Китаем.

Так, базовые металлы в октябре тоже прилично подешевели: никель – на 8,7%, алюминий – на 5,3%, медь – на 4,3%.

Драгоценные металлы в октябре торговались разнонаправленно: платина, золото и палладий – подорожали (на 2,4%, 1,9% и 0,5% соответственно), в то время как серебро подешевело на 3,1%.

София Кирсанова, старший аналитик УК «Райффайзен Капитал»


Предыдущая статья
Восстановление нефтяных котировок вернуло интерес к российским акциям
15.11.2018
Следующая статья
Рубль не устоял под напором дешевеющей нефти
13.11.2018

Задать вопрос

Оставьте отзыв о работе сайта

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!