Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор 08.07.2024

Экономика:

По нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, инфляция на 1 июля повысилась до 8,72% г./г. Исходя из недельных данных за июнь, инфляции в прошлом месяце могла сложиться около 8,7% г./г. (это максимум с февраля 2023 г.). С исключением сезонности инфляция в июне, предварительно, выросла до 0,83% м./м. (против 0,73% м./м. в мае), и с конца 2023 г. это пока самый высокий сезонно-сглаженный темп роста. Трехмесячный средний аннуализированный темп инфляции м./м. в июне достиг 8,47% г./г. (против 6,32% месяцем ранее).

Цены растут довольно широким фронтом. Мы полагаем, что ключевым фактором такой динамики инфляции остаются санкционные издержки различного рода. В последнее время среди них на первый план выходят проблемы с платежами за импорт (что в конечном итоге влияет на стоимость импортных товаров). При этом не стоит забывать и про фактор спроса – зарплаты (а вместе с ними и доходы населения) продолжают расти (что обеспечивается сохранением дефицита на рынке труда). Устойчивость инфляции фактически не оставляет ЦБ выбора – сохранение ключевой ставки на июльском заседании регулятора уже выглядит маловероятным. А. Заботкин отметил, что аргументы за повышение ключевой ставки становятся более весомыми, в то время как за сохранение ставки – заметно ослабли.

Нефть:

На прошлой неделе нефть Brent поднималась выше 87 долл./барр. (на таком уровне в последний раз она находилась в конце апреля), однако, к концу недели цены скорректировались до 86,5 долл./барр., приблизительно к уровням начала недели. Мы полагаем, что если раньше рынок все еще был «заряжен» сигналами об устойчивости спроса со стороны Китая, то на прошедшей неделе достаточных поводов для роста просто не нашлось.

Валюта:

На прошедшей неделе курс рубля корректировался и завершил пятничные торги на отметке в 12 руб./юань, официальный курс доллара вырос до 88,1 руб./долл. Рубль плавно ослабляется в сторону досанкционных уровней. Тем не менее, на наш взгляд, этот процесс вряд ли будет быстрым. Мы полагаем, что сейчас на стороне рубля играют трудности с платежами за импорт, которые пока в значительной степени сохраняются. При этом, в среднесрочной перспективе мы ожидаем ослабления рубля к уровням в 90 руб./долл.

Облигации:

На прошедшей неделе Минфин разместил 16-летний классический выпуск 26248 и 13-летний флоутер 29025. При этом, как мы и ожидали, в условиях рисков повышения ключевой ставки и сохранения жесткой ДКП на более продолжительный период, классические бумаги не пользовались спросом (удалось разместить лишь 14,7 млрд руб.), тогда как спрос на флоутер составил 192 млрд руб. (размещено было 54 млрд руб.).

Жесткая ДКП продолжает создавать заметные трудности для размещения ОФЗ. Так, во 2 кв. 2024 г. фактическое размещение оказалось сильно слабее плана (505 млрд руб. против 1 трлн руб.). С начала года брутто-объем размещений составил 1,3 трлн руб. (новый план на год составляет 3,9 трлн руб.), и Минфин планирует компенсировать «недобор» 2 кв. повышением плана на 3 кв. до 1,5 трлн руб. (продолжая делать упор на длинные бумаги – 80% приходится на выпуски сроком от 10 лет). Однако, на наш взгляд, Минфин вряд ли будет готов давать большие премии.  

Акции:

В США индекс S&P 500 продолжил обновлять максимумы в первую неделю июля: его значение превышало 5 500 пунктов. Рост американского рынка обеспечивался акциями крупных технологических компаний, тогда как акции из секторов здравоохранения и промышленности были в аутсайдерах. Уровень безработицы в США по итогам июня вырос выше прогноза до 4,1% (с 4,0% месяцем ранее), а индекс деловой активности в сфере услуг (PMI) от ISM снизился до 48,8 пунктов (в зону сокращения), что стало самым резким падением индикатора с мая 2020 г. Замедление деловой активности и рост безработицы сигнализируют об охлаждении экономики США, что было позитивно воспринято инвесторами как дезинфляционный фактор, который может привести к снижению процентных ставок ФРС.

В КНР индекс CSI 300 за неделю потерял 0,9%. Официальный производственный PMI за июнь в Китае вышел на уровне 49,5 – в зоне сокращения деловой активности. Производственный PMI служит одним из ключевых опережающих индикаторов для определения настроений инвесторов на китайском фондовом рынке. PMI в сфере услуг и композитный показатель оказались выше 50, однако отразили замедление роста деловой активности в экономике КНР. Народный банк Китая выступил с заявлением о готовности продавать облигации на долговом рынке для роста доходностей, которые снижались с начала года – это послужило умеренно жестким сигналом для инвесторов. По итогам закрытия 5 июля индекс CSI 300 растерял весь рост с начала года, а с годового максимума 20 мая снизился на 7%. Вместе с тем, акции горнодобывающей Zijin Mining в Шанхае прибавили 6% за неделю на фоне восстановления цен на золото и медь.

На прошлой неделе рост на рынке акций – индекс МосБиржи во вторник преодолел психологически важную отметку в 3200 п. – был остановлен комментариями представителей ЦБ РФ, подтверждающими высокую вероятность повышения ключевой ставки на июльском заседании и в итоге рынок окончил неделю на минорной ноте, потеряв за неделю 0,2% по основному индексу МосБиржи.

По отраслевым индексам в числе лидеров прошлой недели оказался нефтегазовый сектор (+0,4%), где позитивный вклад внес рост акций Газпрома, и сектор химии и нефтехимии (+0,1%) благодаря ФосАгро, акционеры которой утвердили максимальные дивиденды из предлагаемых Советом Директоров вариантов – 309 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности выплаты более 5%. В аутсайдерах оказался транспортный сектор (-4,6%), негативно реагируя на понижение Правительством прогноза авиаперевозок на 2024-2028 гг. из-за сдвигов поставок самолетов и слабую операционную статистику РЖД за июнь, которая не оправдала ожиданий восстановления, также слабо выглядел сектор телекоммуникаций (-3,8%) и строительных компаний (-3,7%). На прошлой неделе МосБиржа опубликовала операционные результаты за июнь – общий объем торгов вырос на 17,8% относительно прошлого года, но снизился на 9,5% относительно мая, отражая меньшее количество торговых дней. Также на бирже появился новый эмитент – ВсеИнструменты.Ру, но на общем минорном фоне, преобладавшем на рынке в прошлую пятницу, торги начались ниже цены размещения. Другая компания списка IPO – Промомед – открыла книгу заявок и установила ценовой диапазон 375-400 руб. за акцию, что соответствует рыночной оценке в диапазоне 75-80 млрд руб. без учета допэмиссии. В рамках IPO планируется привлечь порядка 6 млрд руб., а сбор заявок пройдет с 5 по 11 июля. 

 

Предыдущая статья
Еженедельный обзор 15.07.2024
15.07.2024
Следующая статья
Ежемесячный обзор. Июнь. 2024
01.07.2024

Задать вопрос

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!