Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор 12.02.2023

Экономика:

По первой оценке Росстата, ВВП в 2023 г. вырос на 3,6% г./г. Среди сегментов ключевой вклад в сложившуюся динамику внесли производство (преимущественно обработка, +7% г./г.), строительство (+7,0% г./г.) и торговля (+7,3% г./г.). Отметим, что результат лишь отчасти объясняется эффектом низкой базы 2022 г., во многом связан с сильной динамикой в самом 2023 г. В части оценки по методу использования, основной положительный вклад внесли потребление домохозяйств (+6,1% г./г., вклад 2,9 п.п.), изменение запасов (выросли ~в 2 раза, с учетом скромного веса вклад составил 2,4 п.п.) и инвестиции (+10,5% г./г., вклад 2,1 п.п.). Отрицательный вклад был у чистого экспорта (-4,4 п.п.).

В сравнении с постпандемийным 2021 г., когда экономика также восстанавливалась после рецессии, можно выделить следующие отличия. Во-первых, динамика ВВП в 2022-23 гг. сложилась менее амплитудной, как по глубине просадки в первый год, так и в части превышения докризисного года по итогам второго года (+2,3% против +3,0%, соответственно). Во-вторых, в 2021 г. более значимую роль в восстановлении играла динамика потребления, а в 2023 г. – валового накопления. На наш взгляд, такая структура роста ВВП сейчас связана с последствиями санкционного кризиса – более активное увеличение инвестиций и запасов описывает происходящую трансформацию экономики. В 2024 г. мы ждем замедления темпов роста ВВП до 1,5% г./г.

Нефть:

Нефть на прошлой неделе закрылась в плюсе (более 6% на конец периода), хотя средний уровень остался вблизи 80 долл./барр., даже несколько снизившись н./н. Основное влияние на текущий баланс рынка оказывают (1) сохранение квот на добычу в рамках ОПЕК+ и возможности по наращиванию добычи вне картеля (преимущественно, в США), (2) ожидаемое состояние спроса на фоне рисков замедления глобальной экономики, (3) геополитическая напряженность в Красном море.

Валюта:

На прошедшей неделе средний курс рубля умеренно ослаб – до 91 руб./долл. (в начале февраля был ближе к 90 руб./долл.). В течение недели торги преимущественно проходили в диапазоне 90-91 руб./долл. – вероятно, с текущим снизившимся уровнем продажи валюты экспортерами он является равновесным. Точечное ослабление курса в пятницу выше 93 руб./долл. (взлетев, он вернулся обратно за несколько минут) скорее является техническим явлением (вероятно, влияние крупной сделки на котировки в условиях низкой ликвидности). Отметим, что после этого всплеска курс вернулся в диапазон 90-91 руб./долл.

Облигации:

Кривая ОФЗ сохраняет инвертированный наклон (спред между 2-летними и 10-летними доходностями на уровне 1,2 п.п.), что отражает ожидания окончания цикла ужесточения монетарной политики. Короткий конец кривой находится вблизи 13%, длинный – 12%. Аналитики ЦБ отмечают, что высокий спрос на первичном рынке поддерживает вторичный рынок, влияя на снижение доходностей вдоль кривой ОФЗ. Напомним, что спрос на классические выпуски на аукционах усилился еще в октябре (с ноября ведомство преимущественно размещало ОФЗ-ПД) – это также может быть связано с ожидаемым снижением доходностей госдолга на фоне нейтрализации монетарной политики, которая может начаться в середине этого года.

Акции:

В США на прошлой неделе индекс S&P 500 продолжил ставить новые рекорды и превысил значение в 5 000 пунктов (годом ранее индекс находился ниже 4 100 пунктов). Американский рынок поддерживали сильные отчеты технологических компаний с позапрошлой недели на фоне отсутствия значимой макроэкономической статистики. Акции разработчика процессоров ARM выросли на 48% в прошлый четверг после публикации отчета лучше ожиданий и прогноза по росту выручки на 38% г./г. в текущем квартале. Акции Walt Disney прибавили 11% за день: компания отразила рост прибыли на 23% г./г. и нарастила дивиденды на 50%.

В КНР индексы выросли перед празднованием китайского Нового года (CSI 300 прибавил 4,5% за неделю, а Hang Seng – 1%), что происходило на фоне новостей о новых мерах государства по поддержке фондового рынка. Так, были введены новые ограничения на короткие продажи акций, сменен глава финансового регулятора CSRC, а госкомпаниям будут даваться директивы по проведению обратных выкупов собственных акций. Между тем, в стране усилилась дефляция: по итогам января ИПЦ отразил спад цен на 0,8% г./г. Акции Alibaba, несмотря на объявление компанией масштабной программы обратного выкупа акций, снизились на 5% в Гонконге: операционная прибыльность группы упала на 5 .п. за год, а чистая прибыль – на 1,5% г./г.

Российский рынок акций на прошлой неделе протестировал локальные максимумы по индексу МосБиржи, но удержаться на них ему не удалось – в пятницу наблюдалось снижение. В целом по итогам недели рынок акций вырос на 0,5%, закрывшись на отметке 3242 п.   

Из корпоративных событий прошлой недели можно выделить публикацию сильных операционных результатов компании Мать и Дитя, рост общей выручки которой в 4 кв. 2023 г. ускорился до 21% г./г. против 5% г./г. в 3 кв. благодаря двузначному росту выручки по всем основным направлениям бизнеса. Также продуктовый ритейлер Лента отчитался о впечатляющем росте продаж на 50% г./г., произошедший, в том числе, за счет консолидации недавно купленной сети Монетка. Прохладно были восприняты участниками рынка финансовые результаты за 2П 2023 г. ММК и Норникеля, поскольку компании не дали информации по дивидендам. Также негативно рынок отреагировал на решение Совета Директоров НОВАТЭКа – рекомендация выплатить финальные дивиденды за 2023 г. в размере 44,09 руб. на акцию оказалась хуже консенсус ожиданий аналитиков, опрошенных Интерфаксом (50,2 руб. на акцию). С другой стороны, позитивными оказались новости по компании Яндекс – было объявлено о параметрах реструктуризации бизнеса, в рамках которой российские активы будут проданы консорциуму акционеров за 475 млрд руб. На финишную прямую процесса редомициляции вышла TCS Group, на прошлой неделе МосБиржа сообщила о временной приостановке торгов расписками с 20 февраля из-за конвертации ценных бумаг, что в свою очередь вызвало снижение котировок группы.

Предыдущая статья
Еженедельный обзор 19.02.2023
19.02.2024
Следующая статья
Еженедельный обзор 05.02.2023
05.02.2024

Задать вопрос

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!