Экономика:
Согласно оценке Минфина, накопленный профицит Федерального бюджета за 9 месяцев сузился до около нулевого уровня – 54,7 млрд руб. (против 137,4 млрд руб. за январь-август). Так, и доходы, и расходы накопленным итогом с начала года выросли до ~19,7 трлн руб. Доходная компонента в последние месяцы ослаблена пониженными поступлениями в нефтегазовой части. Несмотря на это, в месячном выражении с исключением сезонности доходы в сентябре выросли на 6% м./м. – во многом за счет ненефтегазовых поступлений (которые увеличились на 11% м./м.). Ключевыми налогами в данной части выступают НДС и налог на прибыль, результат по которым стимулирует рост экономики в номинальном выражении (в том числе на фоне повышенной инфляции), даже вопреки сокращению ВВП в реальном выражении, которое могло бы негативно повлиять на собираемость. Расходы в сентябре незначительно ускорились (на 5% м./м. с исключением сезонности), что, на наш взгляд, в большей степени обусловлено паузой в прошлом месяце (когда они снизились на 3% м./м.). Такая картина в том числе наблюдается в разрезе основных направлений – например, расходы по национальной экономике в августе опускались на 15% ниже среднего уровня за 2-3 кв. 2022 г. (338 млрд руб.), а в сентябре оказались на 11% выше.
Нефть:
На прошедшей неделе наблюдалась коррекция цены нефти марки Brent – после закрытия на локальном максимуме в предыдущую пятницу (97 долл./барр.) она опустилась до 92 долл./барр. Снижение спровоцировано ожиданиями просадки спроса на фоне (1) продолжающегося цикла ужесточения монетарной политики в ряде крупных экономик мира, (2) сохраняющихся жестких антиковидных ограничений в Китае. Впрочем, цены пока не опускаются ниже 90 долл./барр.
Валюта:
Валютные торги закрылись ослаблением рубля относительно уровня прошлой пятницы (62 руб./долл. против 61 руб./долл.). При этом в среду рубль приближался к отметке 65 руб./долл., после чего последовала определенная коррекция. В целом, тенденция умеренного ослабления курса рубля, на наш взгляд, носит фундаментальный характер, что подтверждается сужением профицита торгового баланса - по предварительной оценке ЦБ РФ, в 3 кв. он составил 68,4 млрд долл. (относительно среднего уровня за 1-2 кв. – 84,8 млрд долл.). Дальнейшее ужесточение санкционных ограничений (в том числе ожидаемое к вступлению в силу с конца года нефтяное эмбарго со стороны ЕС) продолжит оказывать давление на приток средств по внешнеторговым контрактам. Мы полагаем, что в ближайшие недели курс рубля может консолидироваться в диапазоне 60-65 руб./долл.
Облигации:
На рынке ОФЗ продолжилось снижение доходностей – на 6-17 б.п. Большее падение наблюдалось на дальнем отрезке кривой (доходность 10-летних бумаг опустилась ниже 10,2%), что, судя по всему, связано с некоторой нормализацией вмененной премии за риск. Определенную поддержку рынку оказывает тот факт, что Минфин в условиях повышенной турбулентности пока не может устойчиво вернуться на рынок заимствований. В пятницу ведомство утвердило новый 8-летний выпуск ПК-29021 с объемом до 500 млрд руб. (в 2020 г. именно флоатеры находили активный спрос на рынке).
Акции:
Глобальные рынки на прошлой неделе оставались волатильными. В центре внимания инвесторов были данные по потребительской инфляции в США за сентябрь и старт сезона отчетностей американских компаний за 3 кв. Статистика по инфляции показала ее замедление до 8,2% с 8,3% в августе, при этом показатель снизился третий месяц подряд. Однако данные вышли хуже консенсус-прогноза, составлявшего 8,1%, в результате чего ожидания участников рынка по ключевой ставке ФРС сместились в сторону ее повышения на 75 б.п. на ближайшем заседании. Сезон отчетностей американских компаний, начавшийся на прошлой неделе, стартовал на позитивной ноте. Большинство компаний, среди которых JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo, BlackRock, UnitedHealth Group и Delta Air Lines, отчиталось лучше ожиданий. По итогам недели лучшую динамику на американском рынке показали потребительский, финансовый сектора и здравоохранение. Хуже рынка торговались акции технологических и коммунальных компаний.
Российский фондовый рынок вырос по результатам прошлой недели главным образом на фоне ослабления курса рубля и ряда корпоративных новостей. Объем торгов на Московской бирже на неделе оставался в районе 1,3-1,5 трлн руб., что оказалось почти вдвое выше средних объемов предшествующей недели. В. Путин разрешил конвертацию акций Россетей в акции ФСК для нерезидентов из недружественных стран, что позволяет завершить процесс присоединения Россетей к ФСК, бумаги обеих компаний отреагировали положительно. ФАС возбудила дела против МТС и Мегафона за необоснованное повышение тарифов, после чего акции МТС немного скорректировались, но достаточно быстро восстановились. На фоне проблем у конкурентов подорожали акции Veon, который также сообщил о возможном выделении своих российских активов. А. Новак заявил о развитии российского танкерного флота, после чего подорожали бумаги Совкомфлота и НМТП.