Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор 18.07.2022

Экономика:

По данным Минфина, за 1П 2022 г. профицит Федерального бюджета составил 1,4 трлн руб. Сейчас Минфин публикует данные накопленным итогом с начала года (без уточнения цифр за прошлые месяцы), а потому оценка, полученная вычитанием, может быть не вполне точной (впрочем, это единственный доступный способ на данный момент). Профицит бюджета в основном обусловлен сильной доходной компонентой (рост составил 24,4% г./г. за 1П 2022 г. относительно аналогичного периода 2021 г.). Отметим, что такой рост полностью обеспечен нефтегазовыми доходами (68,9% г./г.), в то время как ненефтегазовые доходы остались вблизи уровня 1П 2021 г. под давлением ограничений, связанных с санкциями. А. Силуанов отмечал, что основные траты начнутся в 4 кв. 2022 г., и, с учетом этого, бюджет по итогам года окажется дефицитным (но на уровне не более 2% ВВП).

Нефть:

На прошлой неделе на фоне опасений рецессии в мировой экономике падение цен на нефть продолжилось, и котировки Brent опускались ниже 100 долл./барр. Тем не менее, к концу недели цены вновь превысили 100 долл./барр. Мы полагаем, что, несмотря на высокую вероятность рецессии, цены на нефть и газ вновь будут расти в зимний период из-за серьезных перебоев в поставках на фоне отказа от российских ресурсов. При этом стоит отметить, что последние данные по запасам нефти в США показали снижение на 5 млн барр. Однако влияние падения мирового спроса, возможное в следующем году, может существенно сказаться на ценах после прохождения отопительного сезона.

Валюта:

Согласно оценкам ЦБ РФ, профицит счета текущих операций во 2 кв. 2022 г. составил 70,1 млрд долл. Таким образом, уже по итогам полугодия он достиг 138,5 млрд долл., превысив исторический годовой максимум (122 млрд долл. в 2021 г.). Экспорт товаров и услуг в номинальном выражении во 2 кв. вырос на 19,7% г./г., а импорт, напротив, сократился на 22,3% г./г. Фундаментальные факторы пока остаются на стороне сильного рубля: на фоне сохраняющихся ограничений на движение капитала профицит торгового баланса пока остается высоким (во 2 кв. ~в 2,5 раза выше многолетнего среднего). При этом мы полагаем, что его возвращение к прежним уровням вряд ли сможет произойти на горизонте текущего года. Впрочем, умеренное ослабление (в сторону >70 руб./долл. к концу года) возможно на фоне ожидаемой определенной коррекции экспорта (в т.ч. из-за начала частичного нефтяного эмбарго со стороны ЕС) и ожидаемого плавного восстановления товарного импорта.

Облигации:

Рынок ОФЗ продолжает умеренно корректироваться в ожидании заседания ЦБ по ключевой ставке: при стабильных доходностях на среднем и дальнем конце кривой доходность для коротких бумаг продолжает снижаться (для 1-летних бумаг приблизилась к уровню 8%). Согласно данным, опубликованным ЦБ, оборот торгов на вторичном рынке умеренно растет – в июне он составил ~14,5 млрд руб. ежедневно, что, впрочем, еще существенно ниже уровней начала года (в три раза).

Акции:

Глобальные рынки на прошлой неделе снизились на фоне негативной статистики по потребительской инфляции в США, показавшей дальнейшее ускорение темпов роста. Так, в июне они выросли с 8,6% до 9,1% г./г., что оказалось выше консенсус-прогноза, составлявшего 8,8%. Данный уровень является рекордным с 1981 г. Инвесторы опасаются, что столь высокие темпы инфляции вынудят ФРС США действовать более агрессивно в вопросе повышения базовой ставки, что в свою очередь окажет давление на экономическую активность в стране. Также негатива рынкам добавил стартовавший на прошлой неделе сезон отчетностей американских компаний за 2 кв. 2022 г. Отчеты JP Morgan и Morgan Stanley оказались хуже ожиданий из-за снижения доходов от инвестбанкинга и формирования резервов по сомнительным долгам. Также слабый отчет представила Delta Airlines, сообщившая о давлении инфляции на ее финансовые показатели.

Российский фондовый рынок снижался на прошлой неделе на фоне падения цен на нефть и ожидания нового пакета санкций. ЕС планирует согласовать седьмой пакет санкций, в который может войти запрет на импорт золота из России, а также запрет на поставки химикатов и оборудования. Также стало известно, что Еврокомиссия планирует скорректировать ряд санкций, препятствующих экспорту продовольствия и сельскохозяйственной продукции из России. США также несколько ослабили санкции против России: теперь разрешены транзакции, связанные с производством, изготовлением, продажей или транспортировкой сельскохозяйственных товаров и оборудования, лекарств и медицинских изделий. В ответ на попытки западных стран ввести потолок цен на российскую нефть Россия планирует создать свой эталонный сорт нефти, независимый от марки Brent. Clearstream возобновит конвертацию депозитарных расписок российских эмитентов в акции после отказа НРД от взимания платы за операции по переводу ценных бумаг.

Предыдущая статья
Еженедельный обзор 25.07.2022
25.07.2022
Следующая статья
Обзор стратегии «Дивидендные акции» за второй квартал 2022
14.07.2022

Задать вопрос

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!