Экономика:
По данным Росстата, инфляция в мае сложилась на уровне 2,5% г./г. На первых неделях июня рассчитываемый нами на более оперативных данных ведомства показатель также остается ниже 3% г./г. В месячном выражении с исключением сезонности цены росли теми же темпами, что и в апреле – 0,31% м./м., что в аннуализированном выражении также пока не превышает цель ЦБ.
Относительно низкая майская инфляция во многом вызвана опережающим сезонность снижением цен на плодоовощную продукцию (-4,5% м./м. с исключением сезонности), благодаря которому общий вклад продуктов питания в интегральный показатель получился отрицательным. При этом, продовольственная инфляция без фруктов и овощей, непродовольственная инфляция и инфляция в услугах ускорились как относительно апреля, так и относительно среднего уровня за 4М – до 0,21% м./м., 0,34% м./м. и 0,81% м./м., соответственно. Таким образом, нагрев цен происходит для широкого круга позиций инфляционной корзины, и наблюдаемое восстановление спроса домохозяйств может усилить этот процесс в ближайшие месяцы, что в целом заложено в ожидания аналитиков и регулятора (5,5% г./г. и 4,5…6,5% г./г. на конец года, соответственно). Основным риском дополнительного ускорения инфляции выступает возможное отклонение объема бюджетных расходов от плана.
Нефть:
Стоимость нефти марки Brent продолжает находиться вблизи 75 долл./барр. В опубликованном на прошлой неделе отчете МЭА оценка спроса на 2023 г. была умеренно повышена на 240 тыс. барр./сутки. На фоне действия квот на добычу со стороны стран альянса ОПЕК+ этот фактор может оказывать поддержку котировкам. При этом, в отчете отмечено, что оглашенное на заседании ОПЕК+ ужесточение ограничений на добычу в 2024 г. (на ~1,4 млн барр./сутки ниже текущих лимитов) может привести к дефициту на рынке на этом временном горизонте.
Валюта:
На прошлой неделе ослабление рубля продолжилось (на 2,6% н./н. в среднем) – курс преимущественно находился в диапазоне 83-85 руб./долл. Фундаментальные факторы в целом (сальдо торгового баланса за апрель-май в среднем составило 8,0 млрд долл. против 9,6 млрд долл. в 1 кв.) складываются хуже наших ожиданий как из-за менее быстрого восстановления нефтяного экспорта, так и, возможно, за счет более активного роста импорта при усиливающемся внутреннем спросе. Дополнительный негатив могут привносить временные факторы – отдельные сделки, формирующие навес спроса. В этих условиях в ближайшие 3-6 месяцев мы полагаем, что рубль преимущественно может торговаться в верхней части диапазона 75-80 руб./долл.
Облигации:
Кривая ОФЗ на прошлой неделе несколько сдвинулась вверх, на отрезке от 2 до 10 лет - на ~5 б.п. Такой параллельный сдвиг, как мы понимаем, связан с тем, что в котировках в большей степени начинается проявляться ожидаемое ужесточение риторики ЦБ (рост доходностей на коротком конце кривой). При этом, премия за риск остается высокой при низкой ликвидности рынка и в сложившихся условиях неопределенности, из-за чего доходности длинных бумаг также не могут устойчиво закрепиться на каком-то уровне.
Акции:
Глобальные рынки на прошлой неделе продемонстрировали позитивную динамику. Индекс S&P500 прибавил 3% и закрылся выше уровня 4400 пунктов. На американских площадках лучше рынка торговались акции технологических компаний, а хуже рынка – акции компаний нефтегазового сектора. Вышедшие данные по потребительской инфляции в США за май показали ее существенное замедление до 4,0% г./г. с 4,6% г./г. месяцем ранее. В то же время показатель базовой инфляции остается на достаточно высоком уровне, 5,3% г./г., хотя он также снизился (с 5,5% г./г.). ФРС на очередном заседании ожидаемо сохранила ключевую ставку без изменений – 5,0-5,25%. При этом прогноз по ставке на конец года был повышен с 5,1% до 5,6%, что говорит о вероятности еще двух повышений по 25 б.п. В то же время Дж. Пауэлл сообщил, что решение будет зависеть от выходящих макроданных. ЕЦБ повысил ставку на 25 б.п. до 4,0% и дал понять, что борьба с высокой инфляцией еще не окончена.
Российский фондовый рынок по итогам прошлой недели также продемонстрировал позитивную динамику. Индекс Мосбиржи прибавил 3% и закрылся на годовом максимуме – 2801 пункт. Динамику лучше рынка показали акции Магнита, раскрывшего консолидированную отчетность за 2022 г. и 1 кв. 2023 г., а также объявившего выкуп до 10% своих акций у иностранных инвесторов по цене 2215 руб. за акцию, что предполагает дисконт в 50% к последним котировкам. Также хорошую динамику показали акции Транснефти, Совет директоров которой рекомендовал выплатить дивиденды в размере 16,7 тыс. руб. на акцию, что оказалось лучше ожиданий участников рынка. АФК Система представила отчетность за 1 кв. 2023 г., по скорректированному показателю EBITDA превысив консенсус-прогноз на 8%, на что акции компании отреагировали ростом. Акции Яндекса негативно отреагировали на заявление главы ВТБ о том, что сделка по покупке консорциумом инвесторов пакета акций компании по озвученной ранее цене нецелесообразна.