Экономика:
По данным Росстата, недельная инфляция опустилась до 0,18% н./н. (11,8% г./г.), тогда как в течение предыдущих недель она держалась заметно выше (0,21-0,26% н./н.). Немалое количество товаров подешевело с прошлой недели – в их числе электроника и бытовая техника, ряд непродовольственных товаров и даже некоторые фрукты и овощи. Впрочем, резкое повышение цен с прошлой недели произошло на некоторые продукты питания (яйца, рыба), а лидером ускорения роста цен стали авиабилеты эконом-класса (за неделю их цена взлетела сразу на 6% н./н.).
На наш взгляд, ценовой всплеск в ближайшей перспективе маловероятен: бюджетные расходы хоть и существенны, но в большей степени не касаются трансфертов населению и повышения зарплат; резкое и значительное ослабление курса рубля в текущих условиях не входит в наш базовый сценарий; канал кредитования по-прежнему слаб, а активизацию трат сбережений, накопленных ранее, сложно представить в условиях сохранения неопределенности.
Нефть:
На прошлой неделе нефть подешевела, вновь вернувшись ниже отметки 85 долл./барр. Напомним, что на первой неделе февраля котировки выросли на новости об ожидаемом добровольном сокращении добычи нефти в России. Судя по всему, рынок сейчас не ожидает существенного недостатка предложения, связанного с введением этой меры, а баланс прочих факторов (ожидания повышенного спроса со стороны Китая, разнонаправленная еженедельная динамика запасов нефти в США и т.д.) позволяет нефтяным котировкам удерживаться вблизи текущего уровня.
Валюта:
По итогам прошлой недели ослабление рубля составило порядка 1,5%. При этом на утренней сессии в пятницу курс поднимался выше 75 руб./долл., хотя затем в ходе торгов рублю удалось отыграть часть просадки, и курс, укрепившись фактически впервые с конца января, закончил день у отметки 74,3 руб./долл.
В опубликованном "Обзоре рисков финансовых рынков" ЦБ РФ раскрывает статистику об участниках валютного рынка, которые выступают крупнейшими нетто-продавцами и нетто-покупателями (сейчас были раскрыты данные за январь). Так, нетто-продавцами остаются системно-значимые кредитные организации, которые продают валюту по поручению экспортеров. Напомним, что с января ЦБ также осуществляет продажи по поручению Минфина (китайские юани в рамках бюджетного правила). Покупку валюты осуществляли прочие банки (для клиентов, осуществляющих международные операции, вкл. импортеров) и в меньшей степени физические лица (которые в том числе переводят конвертированные средства за рубеж).
Облигации:
Доходности ОФЗ продолжают рост: с начала февраля сильнее всего выросли доходности коротких выпусков (+60 б.п.), тогда как на среднем участке кривой они прибавили 20-30 б.п., а для 10-летних бумаг - менее 20 б.п. Судя по всему, такая несимметричная динамика может быть связана с ужесточением сигнала ЦБ (в «длине» большая часть рисков и так уже учтена). Кроме того, планы Минфина по заимствованиям также оказывают повышательное давление на доходности. При этом отметим, что сценарий, при котором ЦБ будет повышать ставку в этом году мы считаем маловероятным (это должно несколько сдержать рост доходностей).
Акции:
Глобальные рынки на прошлой неделе оставались волатильными. По итогам недели индекс S&P500 снизился на 0,3%, и закрылся на уровне 4079. Лучшую динамику на американском рынке показал потребительский сектор, хуже рынка торговались акции нефтегазовых компаний. В центре внимания инвесторов были данные по инфляции за январь. Индекс потребительских цен продолжил снижаться, однако меньшими темпами, чем ожидалось: 6,4% г./г. против 6,5% г./г. в декабре, при прогнозе 6,2% г./г. Индекс цен производителей также снизился меньше ожиданий: 6,0% г./г. против 6,5% г./г. в декабре, при прогнозе 5,4 г./г. Данная статистика вероятно потребует от ФРС ужесточения денежно-кредитной политики. На таких ожиданиях участники рынка пересмотрели свои прогнозы по повышению ключевой ставки с двух до трех раз по 25 б.п. с достижением пика на уровне 5,25-5,50% в июне.
На прошлой неделе российский рынок акций снижался на фоне обострения геополитической обстановки и ожиданиях нового пакета санкций ЕС. По информации СМИ, в него могут войти четыре российских банка, а также потенциально их отключение от SWIFT. Среди обсуждаемых банков есть TCS (Тинькофф), его бумаги скорректировались на 10% после выхода новости. Правительство планирует изменить бенчмарк для целей налогообложения нефтяных компаний. Теперь вместо цены Urals будет использоваться цена Brent с дисконтом. Максимальный дисконт в апреле составит 34 доллара за баррель и будет снижаться на 3 доллара ежемесячно, пока не достигнет 25 долларов в июле. С июля компании будут платить налоги исходя из большей из величин: цена сделки или Brent минус 25 долларов. Также А. Силуанов заявил, что дополнительный сбор из прибыли компаний прошлых лет не затронет нефтегазовые компании. Таким образом, опасения рынка о потенциальной высокой налоговой нагрузке нефтегазовых компаний оказались несколько преувеличенными. По информации Ведомостей, НЛМК рассматривает возможность продажи заводов по производству сортового проката, новость умеренно позитивна, поскольку компания сможет сфокусироваться на профильном и более маржинальном бизнесе. На неделе отчитался Яндекс, финансовые результаты, в частности выручка и EBITDA, оказались значительно лучше ожиданий рынка.