Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор 21.03.2022

Экономика:

В пятницу ЦБ РФ сохранил ключевую ставку без изменений (20%). Экстренное повышение ставки в конце февраля, на наш взгляд, в первую очередь было призвано остудить панику на валютном рынке (вместе с введенными частичными ограничениями на движение капитала) и стимулировать сбережения населения в рублях. Вслед за ключевой ставкой банки подняли ставки по вкладам, что уже дало свой результат - судя по оперативной статистике ЦБ по факторам формирования ликвидности, авральный отток в наличность со счетов сменился ощутимым притоком. При этом, с таким уровнем ключевой ставки кредитный канал фактически закрывается, т.к. заимствования становятся запретительно дорогими, что является дополнительным фактором охлаждения панического потребления. Регулятор ожидает взлета инфляции на фоне происходящего в экономике структурного сдвига (что, на наш взгляд, ограничивает потенциал для снижения ключевой ставки в этом году), но надеется вернуть инфляцию к целевому уровню (в 4%) на горизонте 3 лет (к 2024 г.).

Нефть:

На прошлой неделе на нефтяном рынке сохранялась высокая волатильность. Так, цены на нефть марки Brent снижались ниже 100 долл./барр., а в конце недели вновь превысили 110 долл./барр. Рынком по-прежнему управляет высокая геополитическая неопределенность вкупе с новостями об ограничениях из-за коронавируса. По-прежнему наблюдаются серьезные проблемы с экспортом российской нефти из-за отказа ряда покупателей от российских сортов. Производителям в России приходится предлагать существенные скидки в размере 20-30 долл./барр. для того, чтобы избежать падения добычи. Однако мы полагаем, что эти перебои все-таки отразятся на объемах добычи. В ближайшее время цены будут полностью зависеть от развития ситуации вокруг Украины и возможных новых санкций.

Валюта:

На прошлой неделе рубль на Московской бирже торговался в широком диапазоне 100-120 руб./долл. При этом на протяжении всей недели происходило плавное (по текущим меркам) укрепление российской валюты – на наш взгляд, поддержку рублю в большей мере начал оказывать платежный баланс: просадка в импорте, по всей видимости, на текущий момент проходит с существенно большей амплитудой, чем в экспорте. Пятничное решение ЦБ сохранить ключевую ставку оказалось нейтральным для рынка в условиях закрытого фондового рынка и фактического отсутствия нерезидентов на локальном валютном рынке. Переговоры между Россией и Украиной пока проходят без ощутимых успехов, но возможное достижение каких-либо договоренностей может дать рублю новый импульс на укрепление.

Облигации:

Торговля в секции фондового рынка на прошлой неделе все еще была приостановлена. При этом, на пресс-конференции после заседания по ключевой ставке Э. Набиуллина заявила о возобновлении торгов ОФЗ с 21 марта (с 10:00 до 11:00 пройдут в формате аукциона, с 13:00 до 17:00 планируется проведение в режиме основных торгов). При этом регулятор планирует выступать в роли покупателя с целью поддержания финансовой стабильности этого рынка. Отметим, что согласно пресс-релизу от Московской биржи, в период с 21 марта по 1 апреля нерезидентам может быть предоставлена возможность закрытия позиций (впрочем, ЦБ, скорее всего, будет стараться «покрыть» ожидаемую волну продаж). От дополнительного ослабления рынок должен сдержать запрет на короткие продажи.

 Акции:

Глобальные рынки на прошлой неделе росли. Американские и европейские индексы прибавили более 5%. Ключевым событием недели стало заседание ФРС США, на котором регулятор приступил к циклу ужесточения денежно-кредитной политики, подняв базовую ставку на 25 б.п. Обновленный прогноз ФРС предполагает повышение ставки на каждом из оставшихся в этом году шести заседаний на 25 б.п. и еще четыре повышения в 2023 г. Кроме того, председатель ФРС Дж. Пауэлл заявил о готовности приступить к сокращению баланса уже со следующего заседания в мае. Отметим, что баланс ФРС вырос с начала 2020 г. более чем в два раза и достиг 9 трлн долл., его сокращение, в дополнение к повышению базовой ставки, будет являться важным инструментом в борьбе с инфляцией. Также американский регулятор представил обновленный прогноз по ВВП и инфляции в США. Оценка роста ВВП на 2022 г. была снижена с 4,0% до 2,8%, а на 2023 г. оставлена без изменений на уровне 2,2%. Прогноз по инфляции (Core PCE) на 2022 г. повышен с 2,6% до 4,6%, а на 2023 г. – с 2,3% до 2,6%. Итоги заседания в целом были позитивно восприняты рынком.

Российский фондовый рынок на прошлой неделе оставался закрытым, однако ЦБ заявил об открытии торгов в секции ОФЗ с понедельника. Более того, ЦБ собирается поддерживать рынок и покупать ОФЗ на бирже в случае сильных просадок. Судя по динамике развития событий, есть вероятность открытия рынка акций в течение следующих нескольких недель. Однако санкционное давление продолжается: ЕС ввел запрет на сделки с рядом российских компаний, контролируемых государством, и их дочерними компаниями. Исключениями стали сделки со следующими сырьевыми товарами: нефть, газ, уголь, титан, алюминий, палладий, никель, медь и железная руда. В частности, среди указанных компаний Газпром нефть и Роснефть могут потерять возможность продавать продукты нефтепереработки на территории ЕС. В свою очередь, российским компаниям-экспортерам разрешат продавать менее 80% валютной выручки при наличии специального разрешения от государства, что, вероятно, вызвано необходимостью обслуживания компаниями валютных долгов.

Предыдущая статья
Комментарий к открытию торгов на российском рынке акций
23.03.2022
Следующая статья
Еженедельный обзор 14.03.2022
14.03.2022

Задать вопрос

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!