Экономика:
На заседании в пятницу ЦБ РФ повысил ставку на 25 б.п. (до 4,50%), тем самым официально запуская цикл ужесточения монетарной политики. Такое решение объяснимо, хотя и разошлось как с нашим прогнозом, так и с мнением большинства участников рынка. Среди ключевых аргументов своего решения регулятор упоминает быстрое восстановление спроса и повысившееся инфляционное давление. На наш взгляд, неопределенность, связанная с санкционными рисками, также является важным фактором. Кроме того, ЦБ подтвердил свои планы о направлении ключевой ставки в нейтральный диапазон (5-6%), что сигнализирует о высокой вероятности нескольких повышений ставки в течение уже этого года. Так, при сохранении текущего баланса факторов мы ожидаем ужесточения денежно-кредитной политики и на апрельском заседании (повышение ставки на 25 б.п.).
Нефть:
На прошлой неделе цены на нефть скорректировались на новостях о начале третьей волны Covid-19 в Европе. Так, цена Brent упала на 7% до 64,1 долл./барр. Также опасения вызывают данные по запасам в США, которые показали очередной рост на 2,4 млн барр., что, вероятно, связано с восстановлением добычи в США до 10,9 млн барр./сутки., буровая активность там продолжает увеличиваться, а число активных нефтяных буровых установок выросло до 318 шт. Но пока США не удается нарастить добычу выше 11 млн барр./сутки. В целом мы полагаем, что цены на нефть останутся на высоких уровнях, главным образом, из-за политики ОПЕК+. Напомним, ОПЕК+ и Саудовская Аравия намерены удерживать текущие ограничения добычи для ускоренного сокращения накопленных мировых запасов. При этом мы полагаем, что их нормализацию можно ждать не ранее 4 кв. этого года даже с учетом ограничений ОПЕК+.
Валюта:
За прошедшую неделю рубль растерял весь позитив, который наметился неделей ранее. Курс вновь опустился к отметке 74,3 руб./долл. под влиянием как снижения цен на нефть на опасениях более медленного восстановления мировой экономики из-за третьей волны коронавируса, так и ухудшения геополитического фона. Рынки напугали резкие слова президента США Дж. Байдена, что В. Путину предстоит «заплатить», если подтвердится факт вмешательства в проводившиеся в США выборы, и что Байден считает его «убийцей». Риск введения жестких санкций, который, вероятно, будет присутствовать еще несколько месяцев, лишает рубль потенциала для существенного укрепления, несмотря на достаточно высокие цены на нефть.
Облигации:
На прошлой неделе рынок ОФЗ продолжил демонстрировать негативную ценовую динамику на фоне ослабления рубля и усиления санкционных рисков. При этом обострение санкционной риторики не помешало Минфину разместить на аукционах в среду ОФЗ общим объемом 60,2 млрд руб. Решение ЦБ РФ повысить ставку уже было учтено в котировках и не оказало серьезную поддержку рынку в конце недели.
Акции:
Демонстрировавшие положительную динамику в первой половине недели глобальные фондовые индексы растеряли рост к пятнице. Оптимизм, вызванный заявлениями ФРС об ускорении роста экономики и сохранении близкой к нулю ключевой ставки, был нивелирован ростом доходности гособлигаций США, а также опасениями по поводу пандемии коронавируса и поставками вакцин в Европе (премьер-министр Франции ввел месячный локдаун в Париже и ряде других регионов). Рост доходности казначейский облигаций США усилил давление на быстрорастущие компании технологического сектора (Apple, Tesla, PayPal), оценка которых наиболее чувствительна к ставкам в связи с отдаленностью их денежных потоков. В то же время беспокойство по поводу третьей волны пандемии в Европе усилило опасения по перспективе восстановления спроса на нефть, и как следствие, оказало давление на цену нефти и стоимости акций компаний энергетического сектора.
На российском рынке акций наблюдалась аналогичная динамика: положительная – в начале недели и снижение индексов к пятнице в результате динамики цены на нефть и выросших геополитических рисков на фоне обвинений во вмешательстве в американские выборы, а в конце недели дополнительное давление оказало повышение ключевой ставки ЦБ. Из корпоративных событий стоит отметить проведенный Лентой День инвестора, в ходе которого компания представила новую стратегию, таргетирующую двукратное увеличение выручки к 2025 г. за счет развития онлайн-продаж и нового формата магазина у дома, в том числе за счет M&A (не исключив возможности SPO для финансирования сделок). Менеджмент планирует ввести дивидендную политику в этом году и начать выплаты с 2022 г. Тем не менее, акции компании отреагировали на эти новости в конце недели отрицательно, проследовав вниз вместе со всем российским рынком.