Экономика:
По нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, инфляция по состоянию на 19 сентября составила 13,95% г./г. Снижение годового показателя происходит как из-за эффекта высокой базы предыдущих периодов, так и благодаря низким темпам роста цен н./н. в течение последних месяцев. При этом, как мы полагаем, дефляция на последней неделе (-0,03% н./н.) была достигнута не за счет временных факторов (таких как удешевление плодоовощной продукции, скачки цен на авиаперелеты), а в большей степени благодаря снижению цен широким фронтом. При этом инфляционная динамика пока неустойчива. Впрочем, это не исключает возможности дальнейшего умеренного снижения ключевой ставки в этом году, если влияние дезинфляционных факторов не сойдет на нет в краткосрочной перспективе.
Нефть:
За неделю цена нефти марки Brent опустилась с 92 долл./барр. до 85 долл./барр. – в последний раз такой уровень наблюдался в начале 2022 г. Понижательная динамика в большей степени связана с возрастающими рисками наступления глобальной рецессии, в том числе на фоне ужесточения ДКП в широком круге стран (так, 21 сентября ФРС в третий раз подряд повысила ставку на 75 б.п. до уровня 3-3,25%). При этом, динамика запасов сырой нефти в США может также подтверждать гипотезу о снижении глобального спроса – третью неделю подряд запасы растут (в этот раз на 1,1 млн барр.).
Согласно информации в СМИ, на фоне возросшей геополитической напряженности ЕС приступил к обсуждению восьмого санкционного пакета. Его частью может стать введение потолка цен на российскую нефть, которое уже обсуждалось ранее (А. Новак отмечал, что в случае введения ценовых ограничений, Россия может прекратить экспорт нефти в поддерживающие его страны). При этом, этот фактор может оказаться практически нейтральным для предложения, если более широкий круг стран не поддержит введение аналогичных ограничений.
Валюта:
На прошлой неделе рубль укрепился от равновесного ранее уровня в 60 руб./долл. ниже 58 руб./долл., что, на наш взгляд, временно и связано с подготовкой экспортеров к налоговому периоду (основные выплаты в сентябре запланированы на 26 и 28 сентября). Возросшие геополитические риски привели лишь к одномоментному скачку выше 62 руб./долл. в утреннюю сессию в среду, что, скорее всего, в том числе было связано с низкой ликвидностью утренних торгов. На предстоящей неделе рубль может направиться в сторону диапазона 60-61 руб./долл. в случае возвращения объема торгов на более умеренные уровни.
Облигации:
На фоне ужесточения сигнала ЦБ после заседания в пятницу, 16 сентября (сигнал стал ненаправленным, что, в том числе, может предполагать сохранение ключевой ставки на текущем уровне на ближайших заседаниях), кривая ОФЗ ощутимо поднялась вверх. Так, двухлетние доходности выросли на 95 б.п. (до 8,55%), а десятилетние – на 110 б.п. (до 10,31%). Более того, запланированные на среду аукционы (планировались размещения классических выпусков 26237 на 20 млрд руб. и 26240 на 10 млрд руб.) были признаны несостоявшимися по причине отсутствия заявок по приемлемым уровням цен (что, в том числе, может быть связано с ухудшением геополитического фона).
Акции:
Глобальные рынки на прошлой неделе снижались. Причиной этому стали итоги заседания ФРС США. Так, несмотря на то, что повышение ставки на 75 б.п. было в рамках ожиданий, участников рынка разочаровал обновленный прогноз ФРС по экономике. Оценка по росту ВВП США в 2022 г. была снижена с 1,7% до 0,2%, что означает наступление рецессии во второй половине года. Оценка на 2023 г. была снижена с 1,7% до 1,2%. Прогноз по ключевой ставке составляет 4,4% на конец этого года и 4,6% на конец 2023 г. Таким образом, регулятор дал сигнал о том, что борьба с инфляцией является приоритетом номер один, и ставка будет оставаться на высоком уровне еще долго, невзирая на вероятный спад в экономике. Рынки восприняли такие перспективы негативно. В разрезе секторов американского рынка худшую динамику по итогам недели показал энергетический (из-за снижения цен на нефть). Также хуже рынка выглядели финансовый и потребительский цикличный сектора, а также сектор недвижимости. Лучше рынка торговались защитные сектора: товары ежедневного пользования, коммунальный и здравоохранение.
Российский фондовый рынок значительно снизился на прошлой неделе. Основными причинами падения рынка стали новости о частичной мобилизации в России, а также проведение референдумов о присоединении к России ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областей. На эти заявления сразу отреагировал ЕС и начал подготовку восьмого пакета санкций. Не менее негативной для фондового рынка новостью оказалось заявление Правительства о желании собрать с сырьевых экспортеров около 1,4 трлн руб. в 2023 г. путем повышения пошлин и ставок НДПИ, в первую очередь на газ, нефть, бензин и удобрения. Тем временем, Министерство финансов ожидает пополнения бюджета за счет дивидендов госкомпаний, в том числе за счет Сбербанка, на 850 млрд руб. в этом году и на 544 млрд руб. в следующем. Газпром подтвердил планы о выплате рекордных промежуточных дивидендов на сумму 1,2 трлн руб., после чего акции компании отыграли значительную часть падения.