Загрузка ...
Назад

Комментарий Константина Артёмова, портфельного управляющего УК «Райффайзен Капитал»

Интернет-журнал Financial One

Инвесторы стали более скрупулезны в оценке кредитного риска регионов РФ

                 
Спрос на предложение облигаций российских регионов, фаворитов первой половины 2017 года, начинает снижаться; переподписка на последние размещения почти отсутствует: дело не в падении интереса, а в уровне доходности, считает управляющий портфелем облигаций УК Райффайзен капитал Константин Артемов.
Предложение облигаций субфедов, активизировавшихся с лета, встретило шквальный спрос инвесторов, ждущих снижения ставок в условиях дефицита ликвидности: спрос зачастую превышал предложение в 3-7 раз , а при предложении небольшого объема - и в 10 раз . Инвесторам важен был больше государственный статус эмитента, нежели кредитное качество, что и привело к диспропорциям.
Теперь аппетиты поутихли, и на первый план снова вышло кредитное качество.
"Спрос на облигации регионов есть, и он довольно большой. Проблема для меня, как для долгосрочного инвестора, в том, что практически нет премии между эмитентами за кредитный риск", - сказал Артемов.
Переподписка на последние первичные сделки не превысила 1,5 раза: спрос на облигации Нижнего Новгорода, Саратовской области, Новосибирска был немногим выше номинального объема, хотя последнему удалось занять более экономно.
По словам источников банковских кругах, близких к размещению субфедеральных бондов, спрос на последние сделки формировался достаточно тяжело, а ситуацию спасала покупка большого объема выпусков крупным игроком: желание представителей эмитентов занять дешевле сильно диссонирует с нацеленностью инвесторов на приемлемый уровень ставки, с учетом и так уже узких спредов над ОФЗ в условиях ожиданий дальнейшего смягчения ДКП.
"Ниже доходности в 8 процентов годовых покупать бумаги неинтересно, но из-за наличия крупного покупателя некоторым эмитентам удается размещаться по ставкам, ниже изначальных ориентиров", - говорит Артемов.
Сейчас в маркетинге - три выпуска облигаций на 38 миллиардов рублей: в пятницу сбор заявок на выпуск объемом 5 миллиардов рублей проводит Тамбовская область, в понедельник ожидается букбилдинг облигаций Санкт-Петербурга на 30 миллиардов рублей, а во вторник - дебютного выпуска бондов Ульяновской области на 5 миллиардов рублей.
Тамбовская область размещает облигации с финальным ориентиров купона 8,00 процента годовых, на уровне доходности 8,24 процента годовых.
Санкт-Петербург ориентирует инвесторов на купон 7,75-7,85 процента годовых, под доходность 7,90-8,00 процента годовых.
Артемов считает, что облигации СПб не должны иметь спред к ОФЗ ниже 50 базисных пунктов, что соответствует доходности 8 процентов годовых, а из последних интересных сделок этого года отметил Орловскую и Саратовскую области.
Минфин РФ предоставит регионам до конца года бюджетные кредиты в объеме примерно 60 миллиардов рублей и уже разработал правила реструктуризации; одновременно ведомство ужесточит контроль и за долговой устойчивостью регионов. Но, ориентируясь на данные, утвержденные законами о бюджетах субъектов РФ, уменьшения объемов привлечения по ценным бумагам в ближайшем будущем не прогнозируем, говорилось в комментарии пресс-службы ведомства.
Всего с начала года объем размещения новых облигаций в сегменте может составить более 180 миллиардов рублей.

https://fomag.ru/news-streem/investory_stali_bolee_skrupulezny_v_otsenke_kreditnogo_riska_regionov_rf/

Предыдущая статья
Комментарий Константина Кирпичева, начальника управления продаж и маркетинга УК «Райффайзен Капитал» порталу Banki.ru:
19.12.2017
Следующая статья
Комментарий Софии Кирсановой, старшего аналитика УК «Райффайзен Капитал»
27.11.2018

Задать вопрос

Оставьте отзыв о работе сайта

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!