Загрузка ...
Назад

Комментарий Константина Артемова, портфельного управляющего УК «Райффайзен Капитал»

Rusbonds.ru

Долговой рынок ждет комментариев ЦБ РФ с оглядкой на американских сенаторов

Банк России на заседании совета директоров в пятницу, 27 июля, сохранит ключевую ставку неизменной на уровне 7,25% годовых, таково единодушное мнение участников долгового рынка, опрошенных "Интерфаксом" в преддверии заседания по поводу их ожиданий относительно дальнейших действий ЦБ и их влияния на конъюнктуру.

"Мы полагаем, что ставка будет сохранена без изменений в связи с ускорением инфляционных ожиданий и разгоном инфляции издержек в производственном секторе", - высказал мнение рынка главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

Впрочем, на настроениях инвесторов и эмитентов этот факт, вероятно, практически не отразится. Эксперты ждут комментариев регулятора и помнят о недавних заявлениях американских сенаторов.

БЕЗ СЮРПРИЗОВ

Уже третье заседание подряд рынок не рассчитывает ни на какие действия регулятора по снижению или повышению ключевой ставки. Изменить настроения инвесторов могут только заявления в пресс-релизе Центробанка РФ.

"Я смотрю в первую очередь на комментарий по инфляционным ожиданиям", - пояснил "Интерфаксу" гендиректор УК "Спутник - Управление капиталом" Александр Лосев.

В прошлый раз Банк России отметил, что не исключает выход инфляции в конце года за пределы целевого диапазона. Рынок сделал вывод, что со снижением ставки придется подождать.

Если краткосрочные ожидания по ставке у всех одинаковые, то прогнозы на конец года расходятся. Оптимисты не исключают одного снижения в ноябре-декабре. Пессимисты считают, что регулятор вместо этого может начать ужесточать денежно-кредитную политику с начала следующего года. ЦБ своими заявлениями, как ожидается, направит эти ожидания в ту или иную сторону и тем самым повлияет на конъюнктуру долгового рынка в целом.

"Если комментарий будет более мягким, то это может означать, что следующий шаг по снижению ставки может произойти до конца 2018 года. Такое развитие событий было бы позитивно для долгового рынка", - заявила портфельный управляющий группы "Тринфико" Екатерина Горбунова. "Мы полагаем, что ставка будет снижена, по крайне мере, один раз - до 7% на горизонте до конца этого года", - добавил портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Евгений Жорнист.

Однако есть и другая точка зрения. "Доллар дорожает, до конца года, вероятно, ФРС еще два раза повысит базовую ставку. Это может спровоцировать оттоки с развивающихся рынков и сокращение carry trade. Не исключено, что в результате ЦБ придется переходить к ужесточению денежно-кредитной политики", - отметил А.Лосев.

НЕРВОЗНЫЕ НАСТРОЕНИЯ

Настроения инвесторов на рынке до недавнего времени оставались умеренно позитивными. Встреча президентов России и США подарила слабую надежду на улучшение геополитической ситуации.

Перед заседанием по ставке рынок успешно протестировал один из крупнейших заемщиков корпоративного сектора - "Газпром". Он разместил с переподпиской три выпуска облигаций с офертой через 7 лет общим объемом 40 млрд рублей по ставке 8,1% годовых.

"Размещение "Газпрома" показало, что для качественных заемщиков, готовых предоставить премию к ОФЗ около 60 базисных пунктов, рынок открыт. Большой переподписки не было, но удалось привлечь с рынка существенный объем", - прокомментировал эту сделку управляющий активами УК "Райффайзен Капитал" Константин Артемов.

Однако заявления американских сенаторов о возможности введения новых санкций против госдолга России, финансового и энергетического секторов добавили нервозности на рынок. "Заявление сенаторов спровоцировало небольшое давление на рубль и рост доходностей ОФЗ на 2-5 б.п. При этом понятно, что это было скорее политическое заявление перед предстоящими выборами в Конгресс США, и немедленных действий не последует", - отметил старший портфельный управляющий УК "КапиталЪ" Дмитрий Постоленко.

По его словам, новые санкции США остаются долгосрочной угрозой для рынка ОФЗ, но принятие всего оглашенного сенаторами перечня мер в отношении России крайне маловероятно, поэтому на результаты последнего размещения ОФЗ 25 июля эта новость почти не повлияла. Аукцион прошел с переподпиской.

Тем не менее, "Объединенная двигателестроительная корпорация" ("ОДК"), входящая в санкционный список, которая планировала начать сбор заявок на облигации объемом до 5 млрд рублей 25 июля, предпочла отложить размещение на неопределенный срок.

ПРОТИВОРЕЧИВЫЕ ОЖИДАНИЯ

Управляющие ждут активизации инвесторов и эмитентов на первичном долговом рынке не раньше чем через месяц-полтора.

"Обычно рынок активизируется ближе ко второй половине августа - началу сентября. Если конъюнктура будет благоприятствовать (например, если случится неожиданное понижение ставки), всплеск активности можно будет увидеть и раньше", - отмечает Е.Горбунова.

При этом опрошенные эксперты рассчитывают на незначительное снижение ставок облигаций в краткосрочной перспективе. "Я жду стабилизации на рынке, доходности длинных ОФЗ должны вернуться к отметке 7,5%. Сейчас они торгуются примерно по 7,9%", - делится своими ожиданиями К.Артемов.

Однако от долгосрочных прогнозов участники рынка предусмотрительно воздерживаются.

"Инвесторы постепенно корректируют свои ожидания на более консервативные и сокращают дюрацию портфеля", - резюмирует А.Лосев.

Ссылка на источник

Предыдущая статья
Комментарий Софии Кирсановой, старшего аналитика УК «Райффайзен Капитал»
26.07.2018
Следующая статья
Комментарий Владимира Веденеева, начальника управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал»
25.07.2018

Задать вопрос

Оставьте отзыв о работе сайта

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!