Rusbonds.ru
Долговой рынок ждет комментариев ЦБ РФ с оглядкой на американских сенаторов
Банк России на заседании совета директоров в пятницу, 27 июля, сохранит ключевую ставку неизменной на уровне 7,25% годовых, таково единодушное мнение участников долгового рынка, опрошенных "Интерфаксом" в преддверии заседания по поводу их ожиданий относительно дальнейших действий ЦБ и их влияния на конъюнктуру.
"Мы полагаем, что ставка будет сохранена без изменений в связи с ускорением инфляционных ожиданий и разгоном инфляции издержек в производственном секторе", - высказал мнение рынка главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев.
Впрочем, на настроениях инвесторов и эмитентов этот факт, вероятно, практически не отразится. Эксперты ждут комментариев регулятора и помнят о недавних заявлениях американских сенаторов.
БЕЗ СЮРПРИЗОВ
Уже третье заседание подряд рынок не рассчитывает ни на какие действия регулятора по снижению или повышению ключевой ставки. Изменить настроения инвесторов могут только заявления в пресс-релизе Центробанка РФ.
"Я смотрю в первую очередь на комментарий по инфляционным ожиданиям", - пояснил "Интерфаксу" гендиректор УК "Спутник - Управление капиталом" Александр Лосев.
В прошлый раз Банк России отметил, что не исключает выход инфляции в конце года за пределы целевого диапазона. Рынок сделал вывод, что со снижением ставки придется подождать.
Если краткосрочные ожидания по ставке у всех одинаковые, то прогнозы на конец года расходятся. Оптимисты не исключают одного снижения в ноябре-декабре. Пессимисты считают, что регулятор вместо этого может начать ужесточать денежно-кредитную политику с начала следующего года. ЦБ своими заявлениями, как ожидается, направит эти ожидания в ту или иную сторону и тем самым повлияет на конъюнктуру долгового рынка в целом.
"Если комментарий будет более мягким, то это может означать, что следующий шаг по снижению ставки может произойти до конца 2018 года. Такое развитие событий было бы позитивно для долгового рынка", - заявила портфельный управляющий группы "Тринфико" Екатерина Горбунова. "Мы полагаем, что ставка будет снижена, по крайне мере, один раз - до 7% на горизонте до конца этого года", - добавил портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Евгений Жорнист.
Однако есть и другая точка зрения. "Доллар дорожает, до конца года, вероятно, ФРС еще два раза повысит базовую ставку. Это может спровоцировать оттоки с развивающихся рынков и сокращение carry trade. Не исключено, что в результате ЦБ придется переходить к ужесточению денежно-кредитной политики", - отметил А.Лосев.
НЕРВОЗНЫЕ НАСТРОЕНИЯ
Настроения инвесторов на рынке до недавнего времени оставались умеренно позитивными. Встреча президентов России и США подарила слабую надежду на улучшение геополитической ситуации.
Перед заседанием по ставке рынок успешно протестировал один из крупнейших заемщиков корпоративного сектора - "Газпром". Он разместил с переподпиской три выпуска облигаций с офертой через 7 лет общим объемом 40 млрд рублей по ставке 8,1% годовых.
"Размещение "Газпрома" показало, что для качественных заемщиков, готовых предоставить премию к ОФЗ около 60 базисных пунктов, рынок открыт. Большой переподписки не было, но удалось привлечь с рынка существенный объем", - прокомментировал эту сделку управляющий активами УК "Райффайзен Капитал" Константин Артемов.
Однако заявления американских сенаторов о возможности введения новых санкций против госдолга России, финансового и энергетического секторов добавили нервозности на рынок. "Заявление сенаторов спровоцировало небольшое давление на рубль и рост доходностей ОФЗ на 2-5 б.п. При этом понятно, что это было скорее политическое заявление перед предстоящими выборами в Конгресс США, и немедленных действий не последует", - отметил старший портфельный управляющий УК "КапиталЪ" Дмитрий Постоленко.
По его словам, новые санкции США остаются долгосрочной угрозой для рынка ОФЗ, но принятие всего оглашенного сенаторами перечня мер в отношении России крайне маловероятно, поэтому на результаты последнего размещения ОФЗ 25 июля эта новость почти не повлияла. Аукцион прошел с переподпиской.
Тем не менее, "Объединенная двигателестроительная корпорация" ("ОДК"), входящая в санкционный список, которая планировала начать сбор заявок на облигации объемом до 5 млрд рублей 25 июля, предпочла отложить размещение на неопределенный срок.
ПРОТИВОРЕЧИВЫЕ ОЖИДАНИЯ
Управляющие ждут активизации инвесторов и эмитентов на первичном долговом рынке не раньше чем через месяц-полтора.
"Обычно рынок активизируется ближе ко второй половине августа - началу сентября. Если конъюнктура будет благоприятствовать (например, если случится неожиданное понижение ставки), всплеск активности можно будет увидеть и раньше", - отмечает Е.Горбунова.
При этом опрошенные эксперты рассчитывают на незначительное снижение ставок облигаций в краткосрочной перспективе. "Я жду стабилизации на рынке, доходности длинных ОФЗ должны вернуться к отметке 7,5%. Сейчас они торгуются примерно по 7,9%", - делится своими ожиданиями К.Артемов.
Однако от долгосрочных прогнозов участники рынка предусмотрительно воздерживаются.
"Инвесторы постепенно корректируют свои ожидания на более консервативные и сокращают дюрацию портфеля", - резюмирует А.Лосев.