Загрузка ...
Назад

Комментарий Константина Кирпичева, начальника управления продаж и маркетинга УК «Райффайзен Капитал»

Портал «КоммерсантЪ»

Доходный консерватизм

Рост ставок на долговом рынке повышает привлекательность облигационных ПИФов

Третий месяц подряд инвесторы сокращают вложения в облигационные паевые инвестиционные фонды. Впрочем темпы выводов по сравнению с концом лета существенно сократились и составили в октябре 1,9 млрд руб. Этому способствовала стабилизация ситуации на долговом и валютном рынке. Вместе с тем вложения в консервативные инструменты могут оказаться прибыльными.

Как рынок ПИФов завершил октябрь

Последние данные Investfunds свидетельствуют о небольшом восстановлении спроса частных инвесторов на паевые инвестиционные фонды. По итогам октября нетто приток в открытые ПИФы превысил 1,6 млрд руб. Это на 23% выше показателей, достигнутых в сентябре и августе этого года.

Тем не менее текущие привлечения впятеро ниже среднемесячного показателя с начала года (8,6 млрд руб.), и более чем в десять раз — исторического максимума, установленного в марте (16,5 млрд руб.). Основной приток средств пришелся на фонды акций и смешанных инвестиций. В фонды данных категорий инвесторы вложили в сумме 3,6 млрд руб.

Рост привлечений в целом по отрасли связан не столько с притоком новых инвестиций в рисковые фонды, сколько с торможением погашений консервативных ПИФов.

По данным Investfunds, в октябре инвесторы вывели из фондов облигаций 1,9 млрд руб., что на 1,5 млрд руб. меньше оттока, зафиксированного в сентябре. В целом за три месяца из фондов данной категории было выведено 9 млрд руб. Если учесть, что за предыдущие три года инвесторы вложили в эти фонды более 170 млрд руб, текущие выводы смотрятся как символическая фиксация прибыли.

«В большинстве своем это деньги, которые перекладываются из депозитов. Волатильность на фондовых рынках и колебания курсов валют заставили инвесторов быть более осторожными, некоторые решили подождать, некоторые — зафиксировать результат, а часть инвесторов — диверсифицировать свои вложения и перераспределить часть в пользу акций»,— отмечает портфельный управляющий «Сбербанк Управление активами» Дмитрий Постоленко.

Стоит ли вкладываться в облигации

Участники рынка в разговоре с “Ъ” подтвердили уменьшение продаж облигационных фондов со стороны клиентов. По словам начальника управления продаж и маркетинга «Райффайзен Капитал» Константина Кирпичева, оттоки из облигаций снизились примерно вдвое. Этому способствовала стабилизация ситуации на валютном и долговом рынке.

По оценкам аналитиков, на долговом рынке в октябре ставки снизились в зависимости от кредитного качества эмитентов в среднем от 20–30 б. п. до 60–70 б. п., это положительно сказалось на доходности фондов. Если в августе—сентябре стоимость паев упала на 0,2–1,8%, то в октябре она поднялась на 0,2–0,5%.

«В последнее время мы стали наблюдать скромные притоки в наши облигационные фонды»,— отмечает портфельный управляющий «Альфа-капитал» Евгений Жорнист.

В случае сохранения тренда интерес к облигационным фондам будет восстанавливаться и дальше.

По соотношению риска и доходности они являются ближайшей альтернативой депозиту. Декларация этих фондов одна из самых консервативных. Они размещают средства преимущественно на депозитах в банках и в облигациях.

Конечно, и облигации падают в цене, но по мере приближения к дате погашения она восстанавливается, если, конечно, эмитент не объявит дефолт. Иными словами, если сегодня купить пай, то по мере восстановления на рынке облигаций инвестор заработает и на этом повышении, и на купонных выплатах.

Впрочем, портфельные управляющие не рекомендуют ловить такие колебания для входа и выхода. Облигационные фонды нужно использовать для долгосрочных инвестиций на горизонте три-пять лет. За это время сглаживаются колебания и фонды приносят доход. Не стоит забывать, что операция по купле-продаже чревата дополнительными расходами для клиента. При покупке инвестор будет вынужден уплатить премию в размере 0,5–1,5% стоимости пая, а при погашении может взиматься скидка до 3%.

В ближайшие месяцы важное значения для российских облигаций будет иметь геополитическая ситуация.

На текущей неделе завершились выборы в Конгресс США, по итогам которых Республиканская партия утратила контроль над его нижней палатой, а значит высоки риски более агрессивных действий от победивших демократов. К тому же госдепартамент может принять второй пакет санкций по делу Скрипалей.

«Наиболее жесткий сценарий — это запрет покупки старого долга. В случае частичных ограничений, например только на покупку нового долга, ситуация должна улучшиться»,— считает Константин Кирпичев. По словам Дмитрия Постоленко, за последние два месяца курсовая стоимость облигаций показала рост, а доходность к погашению большинства паевых фондов облигаций вновь превышает депозитные ставки на 2–3%».

Насколько облигационный ПИФ выгоднее вклада

В будущем году инвесторы могут рассчитывать по рублевым облигациях на двузначную доходность. Это значительно превысит ставки по вкладам, считает Евгений Жорнист.

«Сейчас можно составить активно управляемый портфель качественных корпоративных облигаций с доходностью 9–9,5 к погашению и поддерживаемой дюрацией три-четыре года. В случае если за год доходность снизится на 0,5–1 п. п., инвестор получит доход в размере 11–13% годовых»,— отмечает господин Жорнист.

Восстановлению спроса на продукты управляющих компаний будут мешать банки.

На фоне оттока средств клиентов в августе—сентябре они начали поднимать ставки. Тем более что и Банк России в сентябре повысил ключевую ставку на 0,25 п. п., до 7,5%. В результате к середине октября максимальная ставка в крупнейших банках впервые с начала года превысила уровень 7% годовых. Отдельные банки предлагают ставки по вкладам в размере 8% годовых. Снижения ставок на рынке ждут только в следующем году.

«После прохождения пика инфляции в первой половине следующего года ЦБ сможет вернуться к снижению ключевой ставки, что скажется на ставках по вкладам и окажет поддержку рынку»,— отмечает Евгений Жорнист. В это время владельцы облигационных ПИФов могут получить дополнительный доход от роста котировок облигаций, входящих в портфели фондов.

Ссылка на источник

Предыдущая статья
Комментарий Софии Кирсановой, аналитика УК «Райффайзен Капитал»
08.11.2017
Следующая статья
Комментарий Константина Артёмова, портфельного управляющего УК «Райффайзен Капитал»
23.10.2018

Задать вопрос

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!