Загрузка ...
Назад

Комментарий Владимира Веденеева, начальника управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал»

Investing.com

Что ждет «Магнит» после вхождения в ВТБ

Investing.com − Акции «Магнита (MCX:MGNT)» резко подешевели после объявления о продаже 29% акций компании ее основателем Сергеем Галицким группе ВТБ. Сам Галицкий оставил себе только 3%. Бумаги проданы с 4% дисконтом к рынку,

За последние пять месяцев (с середины сентября) акции «Магнита» просели примерно на 55% в связи с плохими показателями бизнеса компании. Капитализация «Магнита» находится на минимальных значениях с конца 2012 года, с сентября 2017 года она уменьшилась на 43%. По итогам 2017 года чистая прибыль розничной компании сократилась на 34,7%, до 35,53 млрд руб. Выручка в рублевом выражении за 2017 год по сравнению с 2016 годом выросла всего на небывалые 6,37%, до 1,14 трлн руб. – хотя компания обещала 8–10%. За 2017 год сеть открыла 2,3 тыс магазинов, увеличив торговую площадь на 13,6%, до 5,8 млн кв. м. Но EBITDA снизилась на 14,9%, до 91,8 млрд руб.

Акции «Магнита» сегодня вышли в лидеры падения на Московской бирже, подешевев к 15:20 МСК на 5,7% к уровню закрытия предыдущих торгов, до значения 4573,0. На Лондонской фондовой бирже депозитарные расписки «Магнита» подешевели на 9% ($17,83 за GDR против $19,6 по итогам торгов в четверг). Акции ВТБ на торгах Мосбиржи, напротив, подорожали на 0,61% до 0,0476 рублей. На торгах в Лондоне котировки ВТБ выросли на 1,6%.

«Мы не исключаем, что из-за просадки акций «Магнита» Галицкий попал в ситуацию, что сокращение доли в Магните стало вынужденным», – говорит Роман Ткачук, старший аналитик «Альпари».

Начальник аналитического департамента УК «БК Сбережения» Сергей Суверов полагает, что решение Галицкого имеет как объективные, так и субъективные причины. «К объективным можно отнести падение реальных доходов населения и рост конкуренции, к субъективным – просчеты в ведении бизнеса: недооценку конкурентов, недостаточную адаптацию ассортимента к нуждам региональных потребителей, замедление, а не ускорение темпов открытия магазинов. К тому же, чувствовалось, что Галицкий устал от бизнеса».

«Новость довольно неожиданная, однако очень сомнительно, что сделка была совершена под давлением и тем более это не рейдерский захват – очевидно, что последние несколько лет Галицкий управлял компанией без особого энтузиазма и в целом был готов продать бизнес», – сказал Investing.com начальник управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал» Владимир Веденеев.

Генеральный директор УК «Спутник. Управление капиталом» Александр Лосев тоже считает, что «никакого захвата не было». «Давайте посмотрим на конкурентов. Х5 показывает прекрасные результаты, в то время как «Магнит» уже год разочаровывает инвесторов, «Лента» немного похуже Х5, но тоже работает точно в таких же условиях и на той же территории, что и «Магнит». Галицкий и его команда просто не справились ни со стратегическим, ни с оперативным менеджментом в изменившихся условиях, допустили ошибки в планировании и позиционировании, в инвестициях и логистике, поэтому их уход закономерен. И обратите внимание, акции всех компаний, менеджмент которых покупает или поддерживает футбольные клубы, очень плохо растут. Футбольный клуб как показатель того, что менеджмент занят не бизнесом, а шоу-бизнесом или еще черт знает чем. Это вызывает раздражение и неприятие у крупных инвесторов и профессионалов фондового рынка».

Пресс-служба ВТБ не ответила на запрос Investing.com о причинах интереса группы ВТБ к торговой сети «Магнит». Отметим, что уже не первая сделка ВТБ по покупке доли в ретейлерах. Так, в 2011 году «ВТБ Капитал» приобрел пакет акций сети гипермаркетов «Лента» и затем постепенно сокращал долю в ней.

«Плевок в лицо инвесторам»

Миноритарный инвестор «Магнита» Prosperity Capital назвал сделку ВТБ и «Магнита» «плевком в лицо инвесторам», пишет газета «Ведомости». Закон требует делать предложение о выкупе бумаг миноритариям в том случае, если размер пакета акций, который переходит из рук в руки превышает 30%.

«Они же специально купили чуть меньше, чтобы его не делать. Это абсолютно безобразно и худшее поведение со стороны государственного банка, – заявил «Ведомостям» директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко. – Это говорит о том, что он плевать хотел на рынок и на миноритариев, это плевок в лицо всем инвесторам. Это неприемлемо, и это, думаю, им еще аукнется».

«Обязательств для оферты не возникло, так как размер покупаемого пакета меньше 30%. Вероятно, именно по этой причине размер продаваемого пакета 29,1%. ВТБ мог бы выкупить у Галицкого и весь его пакет 32,1%, но тогда бы нужно было выставлять оферту», – комментирует Роман Ткачук.

«В случае обязательного предложения о выкупе ВТБ пришлось бы ставить оферту по средней цене за последние шесть месяцев – это существенно выше цены сделки. В результате все миноритарии могли бы предъявить бумаги на оферту, что увеличило бы стоимость покупки для госбанка более чем в три раза», – объясняет Владимир Веденеев.

Что будет с «Магнитом»?

Накануне объявления о сделке СМИ со ссылкой на первого зампреда правления ВТБ Юрия Соловьева сообщали, что банки и «Магнит» договорились о создании совместного сервиса по доставке товаров из магазинов сети курьерами «Почты России».

«Скорее всего, ВТБ наймет команду менеджеров, которая займется обновлением ассортимента, экспансией, улучшением продукции, а потом продаст пакет глобальном инвестору», − полагает старший портфельный управляющий УК «Капиталъ» Вадим Бит-Аврагим.

Сергей Суверов также предполагает, что ВТБ рассчитывает на ряд мер, которые позволят поднять капитализацию и продать актив в среднесрочной перспективе. «К таким мерам относятся, в частности, использование синергии с «Почтой России» для оказания логистических услуг. К плюсам для ВТБ относится также возможное использование точек «Магнита» для продажи банковских продуктов, такой опыт есть на Западе. Но пока, как мы видим, в отношении смены главного акционера «Магнита» на рынке наблюдается скепсис», – отметил аналитик.

Аналитики не исключают, что за сегодняшней просадкой акций компании последует еще более серьезное падение, которое, впрочем, вряд ли будет долгосрочным. «Рыночные спекулянты могут опустить бумагу, дабы сработали маржин-коллы у инвесторов. Некоторых инвесторов может огорчить выход из капитала основателя компании. На наш взгляд, волноваться не стоит – ВТБ сильный банк и может дать толчок развития «Магниту». На следующей неделе мы ожидаем восстановления этой бумаги. В перспективе «Магнит» может увеличить дивиденды и провести buy-back, что позитивно скажется на капитализации», – комментирует Роман Ткачук.

«Я считаю, что акции «Магнита» будут расти по мере того, как оперативный контроль будет переходить к представителям Группы ВТБ, а «Магнит» получит определенную финансовую и синергетическую помощь от банковской группы ВТБ. Что касается акций самого ВТБ, то инвесторы любят только те компании, которые платят дивиденды. ВТБ к таким щедрым акционерным обществам не относится, поэтому перспектив роста акций ВТБ в этом году нет никаких», – полагает Александр Лосев.

Вадим Бит-Аврагим считает, что дальнейшая судьба «Магнита» во многом зависит от реакции иностранных инвесторов на сделку, учитывая free-float акций «Магнита» свыше 60%.

«Какая-то конкретика может появиться в конце февраля – ВТБ опубликует годовую отчетность и, возможно, в рамках презентации для инвесторов поделится своими планами развития торговой сети», – говорит Владимир Веденеев

https://ru.investing.com/news/%D0%9D%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8-%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0/article-531984

Предыдущая статья
Комментарий Владимира Веденеева, начальника управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал»
19.02.2018
Следующая статья
Комментарий Владимира Веденеева, начальника управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал»
16.02.2018

Задать вопрос

Оставьте отзыв о работе сайта

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!