Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор 06.02.2023

Экономика:

По данным Росстата, динамика промышленного производства ожидаемо ухудшилась в конце 2022 г.: спад в декабре составил -4,3% г./г. после -1,8% г./г. в ноябре. Такая просадка в большей степени связана с эффектом высокой базы прошлого года – в месячном выражении с исключением сезонности промышленность осталась вблизи уровня ноября (+0,1% м./м.). При этом темпы падения добычи сырой нефти и природного газа остались на уровне ноября (-2,1% г./г.), а производство кокса и нефтепродуктов даже вышло в положительную зону (+1,1% г./г. после -0,9% г./г.). Отсутствие точечной просадки может быть связано с (1) перенаправлением поставок, (2) определенным переносом шока физических объемов на ценовую компоненту (цена марки Urals опустилась ниже 50 долл./барр.), (3) возможным лаговым эффектом между появлением внешнеторговых ограничений и сокращением добычи. На наш взгляд, санкционные эффекты скорее будут оказывать более долгосрочное устойчивое давление.

В целом по году промышленность сократилась на умеренные 0,6% г./г. В плюсе 2022 г. закончили сырьевая и энергетическая отрасли (0,8% г./г. и 0,1% г./г., соответственно), обработка сократилась на 1,3% г./г.

Нефть:

На прошлой неделе цена нефти Brent подешевела, приблизившись к уровню 82 долл./барр. (в конце января торги проходили выше 85 долл./барр.). Такая коррекция может быть связана с периодом повышенной неопределенности на рынке. С одной стороны, фактических данных, подтверждающих усиление спроса со стороны Китая, пока нет. С другой стороны, дополнительную неопределенность могут вносить вступающие в силу с 5 февраля внешнеторговые ограничения на российские нефтепродукты – масштаб их влияния на рынок пока трудно оценить.

Валюта:

На первой неделе февраля рубль умеренно ослаб, покинув уровень 69 руб./долл., вблизи которого преимущественно проходили торги в январе. Сейчас курс стабилизировался в диапазоне 70-71 руб./долл. (пока не достигая его верхней границы). В ближайшие недели негативный эффект может оказать вступление в силу (с 5 февраля) второй ступени эмбарго со стороны ЕС, касающейся ограничений на нефтепродукты. Стабилизирующий эффект вновь окажет механизм интервенций – из-за недополучения нефтегазовых доходов, в феврале Минфин планирует направить 160,2 млрд руб. на продажу иностранной валюты (ежедневный объем интервенций с 7 февраля по 6 марта составит 8,9 млрд руб.).

Облигации:

На прошлой неделе продолжился рост угла наклона кривой ОФЗ, начавшийся в середине февраля. Так, доходности двухлетних бумаг остались на уровне 7,9%, а десятилетних - поднялись на 10 б.п., выше 10,6% (такого уровня они достигали в конце сентября на фоне всплеска геополитической неопределенности). Мы полагаем, что с учетом неизменной тональности ЦБ РФ в преддверии заседания по ключевой ставке, такая реакция рынка может быть связана с формирующимся на первичном рынке навесом предложения госбумаг от Минфина. Так, на прошедшей неделе ведомство разместило 140,2 млрд руб., около 90% из которых пришлось именно на классические бумаги со сроком погашения в 2032 и 2041 гг.

Акции:

Глобальные рынки на прошлой неделе продолжали восстанавливаться. Индекс S&P500 прибавил 1,6% и закрылся выше уровня 4100. На американском рынке лучшую динамику показали акции технологических компаний, которые наиболее сильно снизились за последний год. Хуже рынка торговались акции нефтегазовых компаний на фоне коррекции цен на нефть. В центре внимания инвесторов были итоги заседания ФРС США, на котором регулятор ожидаемо поднял ключевую ставку на 25 б.п., до 4,50-4,75%. Председатель ФРС Дж. Пауэлл хоть и отметил начало дезинфляционного движения, но подтвердил планы придерживаться прежнего курса до тех пор, пока инфляция не окажется под контролем. Вместе с тем, он также дал надежду на смягчение денежно-кредитной политики в случае, если инфляция будет снижаться быстрее, чем ожидается. Вышедшая статистика по рынку труда в США показала значительное улучшение ситуации в январе: количество новых рабочих мест составило 517 тыс. против 260 тыс. в декабре (ожидалось 185 тыс.), уровень безработицы снизился до 3,4% с 3,5%, при этом рост зарплат замедлился до 4,4% г./г. с 4,8% г./г. в декабре.

Российский рынок вырос по итогам недели. В лидерах роста оказался металлургический сектор на фоне ожиданий хороших операционных результатов, а также золотодобывающие компании, отыгрывающие рост цен на золото. По информации «Коммерсантъ», российские власти предлагают заменить бенчмарк для расчета налогов нефтегазовых компаний с Urals на Brent за вычетом дисконта и стоимости фрахта, при этом отмечается, что дисконт и стоимость фрахта могут составить 10 долл./барр. и 5-10 долл./барр., соответственно. В Минфине предложили поправки в Налоговый кодекс, согласно которым Газпром могут освободить от повышенного налога на прибыль для экспортеров СПГ. Это является позитивным сигналом того, что компания может избежать дополнительной налоговой нагрузки в 2023 г., ее акции отреагировали ростом. Европейский парламент призывает ввести санкции против Лукойла и Росатома. Минтранс разработал проект выплаты компенсаций операторам подвижного состава за изъятие вагонов за рубежом и предложил компенсировать 2,2 млн руб. за вагон. Это позитивная новость для Globaltrans, однако остается вопрос о возможности получения компенсации в связи с иностранной регистрацией компании.

Предыдущая статья
Еженедельный обзор 13.02.2023
13.02.2023
Следующая статья
Обзор стратегии «Дивидендная» за четвертый квартал 2022
01.02.2023

Задать вопрос

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!