Экономика:
По данным ежемесячного опроса ООО «инФОМ» по заказу ЦБ РФ, наблюдаемая и ожидаемая населением через год инфляция заметно выросли в ноябре. Так, наблюдаемая поднялась до 15% г./г. (13,9% г./г. в октябре), а ожидаемая через год – до 12,2% г./г. (11,2% г./г. в октябре). Отметим, что снижение ожидаемой инфляции в октябре и ее рост в ноябре (-1 п.п. и +1,4 п.п., соответственно) во многом связаны с настроениями респондентов «без сбережений», чувствительными к динамике цен маркерных товаров (топливо, фрукты и овощи, мясо) и достаточно волатильными в целом.
В целом такой скачок инфляционных ожиданий, на наш взгляд, усиливает вероятность повышения ключевой ставки в декабре. Однако этот индикатор не является основным триггером при принятии решения регулятором. Как мы понимаем, в первую очередь ЦБ оценивает устойчивость дезинфляции (с чем поможет определиться ряд предстоящих публикаций недельной инфляции и значение инфляции за ноябрь), а также тенденции на валютном рынке (а именно отсутствие резких эпизодов ослабления). Более того, октябрьское замедление инфляционных ожиданий ЦБ фактически «проигнорировал», отметив, что они до сих пор далеки от нейтральных уровней. В этой связи мы сохраняем наш прогноз по ключевой ставке на уровне 15% к концу года, хотя и отмечаем повысившуюся вероятность дополнительного ужесточения монетарной политики.
Нефть:
Нефть продолжает дешеветь – на прошлой неделе котировки даже опускались ниже 80 долл./барр. (к концу дня в пятницу просадка была несколько отыграна). Судя по всему, геополитическая напряженность между Израилем и ХАМАС все меньше влияет на настроения участников рынка. 26 ноября состоится заседание ОПЕК+, на котором, судя по информации в СМИ, картель может рассмотреть опцию дополнительного ужесточения квот (это поддержало бы котировки как минимум на текущем уровне).
Валюта:
По данным ЦБ, счет текущих операций в октябре сложился на уровне 11,2 млрд долл., сопоставимо с сентябрьским значением, которое было пересмотрено в большую сторону (с 9,6 млрд долл. до 11,4 млрд долл.). Составляющие текущего счета (торговый баланс, баланс услуг, баланс первичных и вторичных доходов) также существенно не изменились относительно последнего месяца 3 кв.
Улучшение статистики по платежному балансу последних месяцев наконец транслировалось в укрепление рубля после вступления в силу Указа об обязательной продаже валютной выручки. Помимо улучшения ликвидности валютного рынка, действие Указа, как мы понимаем, может снизить лаг между расширением торгового баланса и укреплением курса за счет ограничения возможных отложенных платежей, снижения стимула оплачивать налоги рублевыми средствами (в том числе, кредитными), а не валютными поступлениями за экспорт. В совокупности ожидаемое улучшение фундаментальных факторов (например, ЦБ прогнозирует больший профицит счета текущих операций на 2024 г., чем в 2023 г.) и действие Указа создают для рубля умеренный потенциал для укрепления как минимум на ближайшие месяцы. На прошлой неделе курс преимущественно торговался ниже 90 руб./долл., но к концу недели вернулся к этой отметке.
Облигации:
Кривая ОФЗ на сроках 1 год и более опустилась ниже 12%. Ее отрицательный наклон фактически пропал – доходности от 1 до 10 лет находятся в диапазоне 11,7-11,9%. С одной стороны, на фоне снижения доходностей Минфин смог вернуться к более активному проведению аукционов классических выпусков (на прошедшей неделе удалось разместить 10-летние ОФЗ-26244 на более чем 60 млрд руб.). С другой стороны, снижений доходностей ОФЗ может ограничивать трансмиссию уже принятых решений ЦБ по ужесточению монетарной политики – расположение кривой, в особенности среднего и дальнего отрезков, можно использовать как прокси на стоимость кредитов в экономике.
Акции:
На прошлой неделе S&P 500 вырос выше 4 500 пунктов, индекс прирос более чем на 9% с конца октября. Существенно позитивными для рыночных настроений стали данные по инфляции в США за октябрь. Потребительская инфляция составила 3,2% г./г., значительно снизившись с пикового уровня в 9,1% в июне 2022 г. В месячном выражении инфляция составила 0%. Базовый индекс потребительских цен (исключает волатильные цены на еду и энергоносители) также показал снижение уровня инфляции до 4,0% в годовом выражении и 0,2% в месячном. Индекс цен производителей указал на годовой рост цен в 1,3% и месячное снижение цен на 0,5%. Данные укрепили среди инвесторов ожидания по смягчению политики ФРС, что позитивно для оценки акций. В лидерах роста были технологические компании, секторальный индекс прибавил почти 10% за последний месяц. Между тем, акции крупнейшего американского ритейлера Walmart резко упали на 8% после публикации отчетности: компания показала слабый рост прибыли и заявила о наблюдаемом замедлении потребительских расходов.
В Китае за прошедшую неделю индекс CSI 300 снизился на 0,5%, а гонконгский индекс Hang Seng прибавил 1,5%. Рынок Гонконга смог вырасти во многом благодаря укреплению юаня: курс USD/CNY снизился с 7,30 до 7,21 за неделю. Умеренно позитивно на рыночных настроениях отразилась встреча Си Цзиньпина с Джо Байденом и представителями американского бизнеса в Сан-Франциско. Народный банк Китая оставил процентные ставки неизменными, но провел вливание ликвидности в размере 600 млрд юаней в банковский сектор для поддержки экономики. Tencent показала сильные результаты за прошедший квартал: выручка интернет-гиганта выросла на 10% г./г., а чистая прибыль – на 39% г./г. Alibaba Group отразила рост выручки на 8,5% г./г. и чистой прибыли на 17% г./г., однако акции компании снизились из-за сворачивания планов по выводу на биржу облачного подразделения.
Российский рынок акций на прошлой неделе снижался на фоне падающей нефти и укрепляющегося курса рубля. Дополнительным неприятным фоном выступали сообщения о 12-м санкционном пакете ЕС. В итоге за неделю индекс МосБиржи потерял 1,1% и закрыл пятничную торговую сессию на отметке 3 206 п. Среди отраслевых индексов лучшую динамику показали сектор информационных технологий (+1,0%) и телекоммуникации (-0,5%). В аутсайдерах недели оказался индекс потребительского сектора (-3,3%), электроэнергетика (-2,3%) и сектор химии и нефтехимии (-1,7%).
Прошлая неделя оказалась щедрой на отчетность компаний. Своими сильными финансовыми результатами за 3 кв. 2023 г. поделились такие компании, как РусАгро, МосБиржа, OZON и HeadHunter. Несколько слабые финансовые результаты показали Сегежа, Магнит и МТС. Также из корпоративных новостей, СД НоваБев рекомендовал акционерам дивиденды в размере 135 руб. за акцию по итогам 9М 2023 г. СД Совкомфлота рекомендовал выплатить 6,32 руб. на акцию в виде промежуточных дивидендов по итогам 9М 2023 г. (учитывая, что компания обычно платит дивиденды раз в год, это стало неожиданностью для участников рынка). Росимущество одобрило дробление обыкновенных и привилегированных акций Транснефти с коэффициентом 1:100, что сделает более доступным для большего количества инвесторов акции компании и увеличит их ликвидность.