Экономика:
На прошедшей неделе ЦБ внепланово повысил ключевую ставку, не дождавшись регулярного сентябрьского заседания (на 3,5 п.п., до 12%). Триггером для такой реакции регулятора, по нашему мнению, безусловно послужила курсовая динамика, а именно риски ценовой стабильности, которые создает ослабление курса сверх ожиданий. Отметим, что потенциальный проинфляционный эффект девальвации рубля в последнее время усиливался за счет расширения импорта (поддерживаемого внутренним спросом).
При этом, с учетом лага трансмиссионного механизма, краткосрочный эффект этого решения ограничивается корректировкой ожиданий рынка, а влияние на проинфляционные риски будет отложенным и долгосрочным. В пресс-релизе ЦБ оставил нейтральный сигнал (аналогичный данному при повышении ставки в феврале 2022 г.), но позже появилось дополнительное сообщение, что усиление проинфляционных рисков может потребовать нового повышения ключевой ставки.
Нефть:
Цена нефти Brent отступила от высоких уровней прошлой недели, завершив торги вблизи уровня 84,8 долл./барр. Коррекция вызвали слабые макроданные по экономике Китая (в частности более слабый по сравнению с ожиданиями рост промышленного производства).
Валюта:
Все прошедшую неделю рубль активно укреплялся, отступив от уровней в 100 руб./долл. до 93,7 руб./долл. При этом мы полагаем, что экстренное повышение ключевой ставки (после которого и началось активное укрепление) оказало рублю лишь небольшую поддержку: курс сейчас в большей степени формируется под влиянием потоков по счету текущих операций (в особенности, по торговому балансу), а также масштабом продаж валюты экспортерами, тогда как объем спекулятивных операций в рамках финансового счета ограничен. По информации в СМИ, Правительство в неформальном порядке могло договориться с экспортерами об увеличении продаж валютной выручки.
Облигации:
За неделю произошло значительное уплощение кривой ОФЗ: короткий участок кривой прибавил почти 100 б.п., тогда как доходности 10-летних облигаций не изменились. Основной причиной корректировки послужило решение ЦБ о повышении ключевой ставки.
Акции:
На глобальном рынке поводом для пессимизма на прошлой неделе стала публикация июльского протокола заседания ФРС США, в котором отмечаются повышенные риски ускорения инфляции и возможность дальнейшего повышения ключевой ставки. Также в ФРС больше не ожидают наступления умеренной рецессии в этом году, обосновывая свое мнение данными по потребительским расходам и деловой активности, которые оказались лучше, чем ожидалось ранее. Пессимизма на фондовом рынке добавляют опасения замедления экономического роста в Китае на фоне слабой статистики за июль по промышленному производству и розничным продажам, а также трудностей в секторе недвижимости. При этом Народный банк Китая на прошлой неделе продолжил взятый курс на стимулирование экономики - неожиданно снизил на 0,15 п.п. до 2,5% год. ставку по однолетнему механизму среднесрочного кредитования (MLF) и понизил ставку РЕПО на 0,1 п.п. до 1,8% год. За неделю индекс S&P500 потерял 2,1%, в разрезе по секторам хуже всего пришлось акциям потребительских товаров длительного пользования, сектору недвижимости и финансам. В меньшей степени пострадали сектора информационных технологий и здравоохранения.
На российском рынке акций все внимание участников рынка было направлено к мерам стабилизации курса национальной валюты, что стало поводом для понижательной коррекции в акциях. По итогам прошлой недели индекс МосБиржи снизился на 1,4% до 3111,22 пунктов. В отраслевом разрезе в числе аутсайдеров оказались акции металлургического сектора, а также сектора недвижимости и электроэнергетики. Лучше индекса выглядели финансовый сектор, сектор телекоммуникаций и потребления. Продуктовый ритейлер X5 Group опубликовал сильные финансовые результаты. Несмотря на продуктовую дефляцию, по итогам 2 кв. 2023 г. выручка компании выросла на 19,2% г./г. до 772,0 млрд руб., показатель EBITDA (по МСФО 17) составил 60,9 млрд руб., снизившись на 1% г./г., валовая рентабельность - 7,9%, выше стратегического уровня в 7%, обозначенного менеджментом. Чистая прибыль выросла на 32% г./г. до 30,5 млрд руб. Теперь внимание инвесторов и участников рынка будет приковано к ходу процесса редомициляции, который откроет двери для дальнейшего возобновления выплаты дивидендов. Впервые с конца 2021 г. опубликовала финансовую отчетность компания АЛРОСА. По итогам 1П 2023 г. выручка компании оказалась на уровне прошлого периода, составив 187,8 млрд руб., при этом чистая прибыль снизилась на 35% до 55,6 млрд руб. В фокусе вопрос возобновления выплаты дивидендов, который будет обсуждаться наблюдательным советом компании 26 августа. Продолжая тему дивидендов, Совет Директоров компании Белуга Групп по итогам 1П 2023 года рекомендовал акционерам выплатить 120% от чистой прибыли, или 320 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность в размере 5,7%. Также Совет Директоров Татнефти по итогам 1П 2023 г. рекомендовал дивиденды в размере 27,54 руб. на акцию, дивидендная доходность в районе 5%. Из других корпоративных событий стоит упомянуть новость о том, что акционеры компании Globaltrans одобрили смену юрисдикции с Кипра на свободную экономическую зону Абу-Даби, это было позитивно встречено участниками рынка. В свою очередь, присутствующая неопределенность по вопросу редомициляции у компании Head Hunter, может сдерживать рост акций при том, что в конце прошлой недели компания порадовала инвесторов сильной отчетностью за 2 кв. 2023 г., показав существенный рост выручки на 78% г./г. на фоне роста спроса на трудовые ресурсы в условиях нарастающего дефицита кадров и повышение рентабельности.