На протяжении третьего квартала динамика стратегии отразила негативные тенденции, которые имели место в европейской экономике в целом и оказали влияние на все классы активов. В частности, в связи с ограничением импорта из России, к концу сентября цены на энергоносители выросли примерно на 40% год к году. Также в силу ряда факторов наблюдался существенный рост цен на продукты питания (около 10% к предыдущему году).
Названные факторы привели к тому, что инфляция (то есть агрегированный показатель, характеризующий изменение цен на все товары, покупаемые потребителями) к концу сентября составил порядка 10% годовом выражении. Для Европы это рекордно высокое значение, которое наблюдается впервые с момента создания евросоюза и существенно превосходит цель Европейского центрального банка по инфляции (2%).
Для того, чтобы снизить инфляцию и инфляционные ожидания ЕЦБ дважды за третий квартал увеличил ставку (суммарно на 1,25 процентного пункта) и сообщил о вероятном повышении ставки на ближайших заседаниях. Поскольку ставка ЕЦБ является своеобразной «точкой отсчета» для доходностей облигаций, то доходности государственных и корпоративных облигаций еврозоны за квартал в целом выросли. Для примера, 10-ти летние облигации Германии, которые традиционно рассматриваются как индикатор состояния европейского облигационного рынка, прибавили в доходности около 0,8%, то есть потеряли в цене около 8% (доходность и цена у облигаций находятся в обратной зависимости).
Рынок акций также продемонстрировал снижение. В целом, это связано с тем, что цены акций отражают прогнозы относительно будущих доходов компаний. Доходы, в свою очередь, тесно связаны с объемом спроса и маржинальностью бизнеса. Если смотреть на европейскую экономику в целом, снижаются и спрос, и маржинальность. Для примера, индекс Eurostoxx 50, который включает в себя акции пятидесяти крупнейших компаний еврозоны, за третий квартал упал примерно на 4%.
Сформированный нашим алгоритмом портфель позволяет уменьшить колебания стоимости за счет того, что включает активы, несколько по-разному реагирующие на те или иные события в экономике. Для примера, на результаты заседания ЕЦБ достаточно сильно реагируют ETF на облигации, а «акционные» ETF оставляют такое события без внимания. На другие события, наоборот, будут реагировать акции, а облигации сохранят свою цену.
Тем не менее, надо отметить, что речь идет именно о сглаживании колебаний цены, а не о гарантии сохранения или прироста стоимости портфеля. Если в экономике наступает рецессия, то независимо от выбора активов стоимость портфеля будет падать.
Поэтому, с учетом прогнозов по европейской экономике, в среднесрочной перспективе стратегия, вероятно, будет показывать отрицательную динамику, как и европейский рынок в целом.
Кроме этого, сохранятся сложности с куплей-продажей активов. В связи с этим частота ребалансировок останется невысокой.
С учетом вышесказанного, целевой уровень риска по стратегии оценивается как Крайне Высокий, и мы можем рекомендовать ее только клиентам с агрессивным риск-профилем. При этом, наряду с рыночным риском надо учитывать вероятность блокировки активов.